“基金非公募资产近两万亿 激励缺失人才难留”

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每次经过记者李娜从成都出发

近年来，a股结构性机会凸现赚钱效应，加上上市公司大规模并购、并购等资产重组行动，加速了基金专家理财规模的快速增大。 现在往外面看，证券公司的资源管理、阳光私人等渠道直接竞争；往里看，专家的投入产出比不高，资源投入不足，优秀人才频繁公转我。

分析家认为，许多现象指向一个核心。 在投资经理个人综合能力这一因素日益重要的背景下，缺乏专家激励机制，难以留住优秀人才。

年，基金企业的非公开募股工作仍呈快速发展之势。 根据基金业协会公布的最新数据，截至9月底，包括基金企业管理的专家、社会保险、公司年金(不含子企业)在内的各类非公开募集资产规模达到1.86万亿元，比年末增加6400亿元，增长52%。

事实上，近几年来，基金企业的特定理财计划并不容易实质性扩张，很多行业人士把原因归结为“不走运的时期”。 赶上了3年的大熊市，高净值派的钱包瘪了，银行等代理销售渠道的心也受伤了。 其他业内人士认为，私募基金的习性多发生在二级市场，缺乏比较有效的空思路。

渠道业务依然是主力军/

根据基金业协会公布的最新数据，截至去年9月底，包括基金企业管理的专家、社会保险、公司年金(不含子企业)在内的各类非公开募集资产规模达到1.86万亿元，比年末增加6400亿元，增长52%。 扣除社会保险和公司年金后，专家将成为非公开募集资产增加的首要引擎。

根据中登企业公布的10月统计数据，沪深两市当月基金专家新增股票开户数分别为321户和325户，共计646户。 至此，基金专业人员总户数达到7639户，比年初的3859户增长了97.95%。 这意味着平均每个交易日约有30只产品开设a股账户。

许多拆迁户将基金非公开募集资产的爆发归结为因a股赚钱效应和上市公司合并收购而激增的定向增发产品。

根据wind数据，年初~年11月25日，实施定向增发的上市公司有327家，基金企业(包括公募和社会保障产品)合计支付额为1246.4亿元。 年a股的盈利效果虽然突出，但这并不意味着基金企业积极管理的专家产品的扩大取得了质与量的飞跃。

上海上一家基金企业的专家对《每日经济信息》记者说:“(专家产品)确实比以前的熊市畅销，但首先是定向增发产品更容易推动。 积极的管理型专家产品，特别是股票型专家，目前走在证券公司的路线上，银行要么协助代理销售，要么只负责托管。 但是，大幅度扩大规模是不可能的。 ”

“一家专家的资产规模通常为几千万元，好一点的在1亿元左右，能卖2亿元的也很大。 ”一家大型基金企业的专家产品部经理向记者透露。

前述专家的负责人也表示，据他所知，在单一公募基金的专家业务中，渠道和主动管理的规模应该为4:1，渠道资产的规模为80%，主动管理的资产规模为20%。 除此之外，基金企业开始流行的对冲产品大多协助私募基金和证券公司等机构进行的渠道业务。

由此可见，全年非公开募集资产激增的6000多亿元，主要原因是扣除定向增发金额后，通道业务持续扩大。

制度红利的特征消失了/

在大资本管理时代，高资本者可以选择的投资平台有房地产、投资型保险、信托计划、私募股权计划、阳光私募股权、证券公司集合理财、基金企业特别理财计划等。

据波士顿咨询企业和建设民间银行统计，全年我国民间可投资资产总额超过70万亿元，公募基金规模为3万亿元左右。

随着房地产大周期过去，以及信托高收益刚性兑换被打破，资金撤出这两大热门行业，成为其他投资渠道争夺挖掘的金矿。 然而，一位分析师表示，基金企业专家一对多业务自2009年9月正式启动以来的5年间，规模迅速增长，但未培养出自身的核心竞争力。

上海一位老专家对《每日经济信息》记者说:“专家在‘刚出生’时还存在制度红利。 年，私募、券商资管还不行，公募是唯一可以投资上证期货的资管平台，很多期货企业来找基金做通道。 但是，目前横向与其他资源管理工作相比，已经没有特点了。 ”

值得注意的是，证券监管委员会相关数据显示，截至今年7月底，证券企业资本监管规模达到7万亿元，年仅1.9万亿元，年仅5.2万亿元，资本监管工作规模经历了一个量的过程。

前几天，证券公司的资金管理业务也扩大了，可以直接投入非标准化资产等相关业务。 一家家庭型基金企业的非公募业务负责人表示:“可以肯定的是，“证券监督管理委员会”监管部不会用牌照的方法限制快速发展，大家都在同一起跑线上。 从结构和法规上讲，既无(基金企业运营非标准化资产)特点，也无劣势。根据过去快速发展的经验，基金企业有公开的长期业绩，容易上市。 ”

生产效果慢/

值得注意的是，从为基金企业做出贡献的利益来看，专家自主管理部门难以抗衡公开招聘业务和子企业。

前面提到的上海专家指出，从投入产出比来看，专家业务明显处于劣势。 公开招募专家为了扩大资产规模，需要在1到2年的投入期间组建良好的团队，取得良好的业绩。 过去两三年，一家基金企业积极管理的资产规模超过10亿元，在业内已经名列前茅。

从收入来看，一家基金企业有10亿元的活跃理财规模，当年基金企业的专家产品盈利20%，合同约定超过8%后就剩下的部分提取10%的业绩报酬的，基金企业可以名义收入

在专卖店的销售中，代理销售渠道必须从中分一碗汤。 《每日经济信息》记者了解到，一般银行比较强势，如果此前没有专家业绩，经常拿五分之一业绩报酬的过去业绩突出，基金企业可以分成七成，代销渠道可以分成三成。

信息显示，基金频道费用最低30万元起，在基金企业碰到几个大单位的情况下，200万元的利润不成问题。 “相比之下，基金的子公司做渠道业务，一年就能轻松赚到这个数量。 目前，业内希望从事专家业务的公募基金，资产规模都在400亿元至500亿元之间，以前传到专家手中基本上都是在烧钱。 这也注定了基金企业的资源投入点不在专家部门。 ”上述上海专家由高级人士指出。

但是，基金业的一些人也有反对意见。 对他们来说，基金企业对自己的定位很重要，能否长期忍受寂寞才能组建一支优秀的绝对盈利队伍，需要企业有战术眼光。

专家的投资范围主要是股票、债券、股指期货等标准化产品，由于范围比较狭窄，监管层允许基金在年内设立子公司，可以投资非标准化资产也分流到了专家的投资上。

股权激励缺失合作社制的漫长道路/

在接受《每日经济信息》记者采访时，许多专家将基金专家归结为赶上大熊市，“不合时宜”。

许多记者表示，乐观的专家投资经理们开始期待a股重现牛市浪潮，加大专家积极理财的规模。

前面提到的上海专家负责人指出，从目前情况看，公募专家是绝对受益不浅的人才，对牛市思维有习性。 当然，过去对大熊市和客户绝对利益的诉求也促使基金企业在近两年开始了对冲业务的探索，但效果并不明显。

“在绝对收益方面，特别是对冲产品方面，部分阳光私募基金队伍实力雄厚，部分不逊色于公募。 ’一家家庭型基金企业的专家这样感叹。 一直以来，基金企业高层都在向记者抱怨，一位辛苦刚从海外挖掘出来的建模高手，想要从事量化对冲业务，但不久就被私募基金挖掘出来了。

南方某基金企业高层人士表示，“专家最核心的问题只有一个，就是激励机制问题。 私人工作，赚的钱是自己的，专业人士赚的钱是企业的全部。 ”

资料显示，在美国，基金经理的收入来源多样，包括基本工资、奖金、递延补偿金、股票或期权奖励等。 相比之下，国内基金经理收入来源缺乏股权激励，合作社制尚未普及，基金企业尚未上市，股权激励难以在基金企业中推广。

“股权激励、合作社制的建立，需要通过基金企业的股东放权让利，难以实现。 另外，由于一些基金企业的股东是国有资产，问题变得更加复杂。 ”一家基金企业的高层人士指出。

分析师认为，在投资经理个人综合能力这一要素日益重要的背景下，如何留住真正的人才，不断磨练二级市场投资能力，是专家迎来光明前景前的必修课。