“公募基金规模逼近4万亿 申赎费率改革破冰”

所有记者宋双发都来自成都

年，公募领域不平稳，固有模式开始与以前流传下来的业务发生变化。 首先清盘基金层出不穷，引起了领域的反思。 其次，在改革春风的吹拂下，居高不下的股票基金回购费率出现松动，部分企业申请了“零费率”。 最后，以余额宝为首的“宝宝”产品突出，促使公募资产总规模今年年底或突破4万亿元大关，进而带动货基的崛起，有望未来领域迅速发展。

随着今年光盘基金的相继出现，所有领域开始反思产品设计的合理性等深刻问题。 因此，业内有呼声证明，公募领域必须通过业绩进行抄底，使持有人收益最大化，居高不下的股票基金认购回收费松动，改革在这方面已经出现破冰之势。

清盘基金层出不穷/

年前，公募基金的清盘在领域内只是“预言”。

截至今年8月，汇理率先打破沉默，旗下短期理财基金向汇理提出28天的清盘。 11月，工银瑞信旗下的货币基金工银瑞信也放心加息，将清盘提上议程。 公开招募领域是否会因此迎来清盘潮还不知道，但至少坚冰宣布融化。

这可以说是公开招聘领域16年来的一个重大转折点。 基于清盘的敏感性，公募产品以往也有设计不合理、大量回购而规模极低的基金，但基金企业为了保全面子，花费大量人力和物力维持其运行。

清盘是“纠错”的动向，也是最后一步。 但是，除了纠错之外，更重要的是引起领域反省，如何避免危机。 从清盘本身来看，毕竟不是好事。

汇款理财是28天短期理财基金。 短期理财基金是近年来基金企业蜂拥而至的最佳例证。

基金企业发行短期金融债券基金的意图是想从银行分一杯羹。 年末，银监会多次强调银行发行短期理财产品以筹集高额资金，规避监管要求，进行监管套期保值，特别强调对期限在一个月以内的理财产品的监管。 于是，基金企业抓住了银行超短期理财产品被暂停的时机，大力开发公募类短期理财产品，以“补货”的姿态于年密集亮相，将投资门槛降至1000元，极具吸引力。 但是，银行类超短期理财产品很快就会“复发”，银行滚动型理财产品不会受到停止的影响，公募类的这类产品很快就会“可补充”。 不仅如此，公募类的投资范围也比银行类狭窄，与固定收益类产品相比流动性不如货币基金，收益率与债券基金相比没有特点，正在快速走下坡路。

在短期理财基金的兴起和快速发展的历史中，汇款曾经发挥了重要的作用。 它不仅是最早设立该产品的两家基金企业之一，也是此类产品数量最多的基金企业之一，在第三季度末共有5只基金。 但是，5只基金第三季度末的规模共计25亿5700万元，特别是当年首次募集规模超过200亿元的汇款理财30天，第三季度末的规模只剩下9亿8700万元。 今年清盘的汇款在理财上追加了28天，清盘前的规模只有1亿3300万元。

短期理财基金最初的产品来源于汇款理财基金，最初的清盘产品也来源于汇款理财基金，正好是短期理财基金。

现阶段，基金企业仍难以追随发行产品，特别是以某行情为中心，马上要上市的产品，上市之初锣鼓喧天，但之后马上无人问津，规模减少。 从整体上看，许多基金企业缺乏清晰、有序的产品快速发展线。

不仅规模太小，产品设计也是引发汇款理财28天清盘的主要因素。 《每日经济信息》记者了解到，在所有短期理财基金中，运营周期为28天的只有汇算清缴，28天只有一天理财，其周期的天数设计不利于投资。 今年出现了一种新的现象，即部分短期理财基金选择通过大幅改变运营周期来进行自我“矫正”。 大成资产管理21日、鹏华资产管理21日和光保德信添天盈季度的资产管理均将投资周期改为月度。 月度运营周期有利于投资者清偿，也有利于基金企业的投资配置，但上述基金三季度规模没有明显好转。

目前，27家基金企业拥有短期理财基金。 进入2007年，基金企业短期理财基金发行意愿开始明显下降。

政策调整促使偿还率改革/

虽然目前改革之风吹向公募基金，但领域仍存在一些不合理的模式。 其背后的根本原因是复杂的汇率和各方面利益的博弈。

年前，私募基金领域的创新方向集中在产品本身，大部分以投资运营为中心进行文案撰写，未能将改革触角延伸到更深的汇率部分，是因为与以往的制度有一定的关系。

2009年制定的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》没有放宽基金销售汇率的规定。 该行业特别要求变化，包括基金管理费的征收规则、死板的订单回购汇率、每年年报中明确的对渠道的高跟踪佣金、对证券公司亘古不变的万8佣金率等。 公募基金也面临着前所未有的挑战。

管理层对此也认为，从2009年8月1日起正式执行《开放式证券投资基金销售费用管理规定》选编决定，取消基金销售汇率硬性规定，正式给予基金企业创新空之间的调整。

年，公募基金费率改革已见成效，特别是申购赎金出现较大突破。 5月，广发基金带头，首次推出了c类收款模式。 即不收取订单费，按持有时间收取赎金，收取销售服务费。 该模式与以前各项目中收到钱最多的股票类基金进行比较。 简单来说，购买股票基金采用c类收款方法，不仅零订单费，持有30天以上也享受零赎金，只收取每天计算的年0.4%~0.6%的销售服务费。 一直以来，各大基金企业都在官网上开展直销申购打折活动，但大多与新产品相比，折扣力度和折扣时间不同，没有规模效应。

当然，各汇率的优化改革不仅涉及基金企业，特别是跟进佣金等的改革也涉及银行和证券公司，这增加了改革的难度。 同时，在评选决定中，管理层也呼吁“基金销售机构可以对基金销售费用给予一定的优惠”，“基金管理人和基金销售机构在基金销售协议中决定约定销售费用的结算方法和支付方法，除客户维持费外，不得就销售费用签订其他补充协议。” 决定“基金管理人不得向销售机构支付基于销售基金持有量的维持顾客费，除基金销售协议外，不得支付销售佣金和变相销售佣金”

基于货物的冲击区域的重新洗牌/

2007年前，a股牛市形成了巨大的财富效应。 那一年，在公募基金数量只有345只的情况下，公募资产总规模达到3.27万亿元。 此后，市场行情急转直下，2008~2008年，公募基金数量扩大到1176只，但公募资产规模始终徘徊在3万亿元。 到年余额宝产生为止，这一规模将达到3万亿元，到年11月底将达到3.96万亿元，逼近4万亿元。

由此，以余额宝为首的“婴儿”异军突起，公开募集资产的总规模近5年来徘徊的状况得以消除。 年度货币基金数量突破100只大关，截至去年11月已突破200只。

行情决定产品的动向。 股票基金与a股行情密切相关，近五年来的长熊市，股票基金年末总规模几乎逐年减少。 投资者投资固定收益类产品，基金企业随军入市，货币基金规模实现井喷。

这也形成了新领域的洗牌。 华夏、嘉实、易方达、南方、博时多年维持的前五大基金企业结构被打破，集中在年爆发。 一季度，天弘基金夺走华夏基金7年来的第一个宝座； 第三季度末，工银瑞信“抛售”嘉实、南方，上升至市场第三位。 同期，兴业全球最先进入规模前十，排名第八。

此外，经过持续营销“触及网络”，工银瑞信2006年成立的老货币基金工银币在三季度末上涨至1067.79亿元，但目前市场上规模超过千亿元的基金仅有4只。 工银瑞信又表示，2只基金规模超过100亿元，分别为工银7天理财a和工银薪资货币a。 这些基金有力地支撑了工银瑞信的规模走势。 兴业环球旗下是今年2月27日成立的兴全添利宝，截至第三季度末规模也达到771亿1800万元，居全市场总排名第五。

当然，除了公募资产，非公募业务也成为基金企业的争夺重点。 如果将基金企业的公开募集业务和非公开募集业务合并，计算总资产排名，领域的洗牌将会更进一步吧。