“频频绕开A股市场 公募基金革新屡现新花样”

即使只有短暂的生命力，短期资产管理基金也在历史舞台上开创了只有自己的美好时代。 过去，公募基金行业中真正创新的，毫无疑问是评级基金的诞生。

各种“宝宝”的横盘空的产生，是基于越来越多的产品自身对结构和设计的优化配置，公募基金过去的创新基本上都在二级市场——原有的投资范围内运转。

进入新的一年，一切都在悄悄地发生着变化。 黄金石化的混改、去淘宝客阿里巴巴的航海、工业银行优先股收益的共享，给公募基金创新的路透带来了不同的气息。

经过一系列人事变动，进入新时期的华夏基金，无一例外都在悄悄地安排和发掘新的机遇。

深入挖掘国有企业改革金矿

众所周知，国有企业改革已经成为公募基金眼中的香喷喷的存在，中石化混改项目第一弹、华夏等基金企业抢到入场券，令同行羡慕不已。

根据以往的相关情况，华夏基金设计的专家产品获得81.5亿元，约占中石化销售企业股份的2.282%。

宏观经济碰撞三期重合，改革，特别是国有企业改革，是经济持续健康增长的关键。 混合全制改革是此次国有企业改革的要点和突破口，也是资本市场历史性的投资机会。

但对基金来说，顺利参与国有企业混改并分享红利并不容易。 最大的问题是在现行法规的框架下，基金企业不能投资未上市公司的股票。

同样获得中石化混改股权的基金企业，选择嘉实基金通过证券监督管理委员会特别批次的方法突破股权投资限制，降低投资者进入门槛。 华夏基金以产品创新和跨行业合作的方式处理。

股票问题后，基金企业必须面对国内投资者h股的全部流通问题。 由于缺乏相关法律法规和整体操作框架，内地公司在h股上市后，国内原股东持有的股票目前无法在香港交易所上市。 中石化改革后计划在香港上市，直接投资中石化未上市股票。 如果短期内不能处理全部流通问题，中石化销售企业在香港上市后的股票就不容易处理。

经过思考，华夏基金设计了qdii基金+spv票据投资的模式，避免了未上市公司股权和全流通的双重难题，也得到了顾客对产品流动性的认同。

国有企业改革是经济改革、快速发展的大方向，其中潜在机遇巨大。 这种pe的业务，同行们也在深入研究寻找其机会。 如果能买到入场券，设计合理的产品，就会非常有吸引力。”一家基金企业的投资者指出。

值得观察的是，求购入场券才刚刚开始，华夏基金追求的不仅仅是这些。 华夏首席执行官张天岭被选为社会投资者的董事3人之一。 这意味着在中石化销售企业上市前华夏基金将担任企业董事，未来可以深入参与企业上市决策，提高项目投资收益。 相比之下，传统基金企业在二级市场购买上市公司的股票成为股东，对企业上市、定价、融资用途等重要决策没有任何参与权。 近年来，公募基金不仅是财务投资者的作用，也是追求向战术投资者转型的趋势。

从华夏基金来看，这次中石化混改，给企业自身带来了很多成果。 据悉，该类型产品成立后营业价格非常低，管理费汇率每年1%，接近混合基金，是普通债券基金的1.5倍，是货币基金的3倍以上，相当于卖出了200亿元货币基金，每年可增加华夏基金收入1.5亿元以上 此外，华夏基金借此开拓了许多新的机构客户。 从后续现实情况看，这些机构的客户已经将新的产品设计诉求表达为华夏信息，特别是在海外收购上市公司的结构化产品等。 值得进一步观察的是，中石化项目后，已有多家国有企业的混改项目找到华夏基金，以求混改项目的顺利实施。

得到了丰厚的回报，中石化混合改制项目在该领域也表现出了较强的示范效果。

“中石化项目证明基金企业有资源和能力开展pe业务，能给投资者带来多样化的投资产品，提供各方面的服务。 新公募基金的生存困境难以改变，扩大机构客户定制也是一个好方法。 如何找到有诉求的顾客，将其转变为自己的中心顾客，也是各家都在积极考虑的问题。 ’上海前基金企业的机构业务负责人指出。

尝到甜头的华夏基金，也有自己的小算盘。 国有企业混改是具有长期生命力的持续投资机会，未来大量发行国有企业混改系列基金将成为企业新的利润增长点。

弯弯曲曲的蚂蚁走上新的道路

阿里巴巴9月正式登陆纽交所备受全球瞩目，但为了在这个规模空前的新盛宴中分一杯羹，迄今已有几家公募基金的子公司和第三方理财机构推出了相关理财产品。

关于目前的制度，国内投资者想直接购买中微子的股票并不容易。 因此，在阿里上市前夕，国内机构参与阿里创新有两种方式。 一种是上市前从阿里员工那里收购原始股，另一种是借用qdii推出新机。 许多国内机构纷纷开始筹集资金，设立特别理财计划，加入阿里的新举措。

作为国内销售最多的基金，华夏分享这顿盛宴的道路也并不顺利。 据悉，此前华夏基金曾推出阿里巴巴新的专家产品，计划以70美元/股的价格从阿里巴巴原股东手中收购部分股权，而非ipo在线认购方法。 之后，另一方面由于阿里巴巴原始股市值高被炒，给后市运营带来风险，更重要的是，阿里巴巴企业最终不同意这种转让方法，最终这个产品被叫停。 华夏基金不得已要通过ipo预约的方法参与阿里巴巴的新开张。

据悉，华夏基金发布“华夏基金专家海外定向1号理财计划”，该产品瞄准阿里巴巴ipo新机遇，存续期3年，使用封闭式运营，每年开放一次参与、退出。

由于国外的ipo市场与国内有很大不同，要想得到配资，必须与国外的aiib有长时间稳定的合作关系，国外的aiib和上市公司都喜欢长时间的投资者，因此拥有长时间战略的机构更容易得到配资。 据不完全统计，国内外有900多个机构，数千亿认购资金被水淹没。

最终，阿里巴巴集团选择了与越来越多的长期机构的资金合作。 中国资本机构中，中国人寿获得1.5亿美元额度外，华夏基金最高配额，华夏基金2000万美元，华夏基金香港仔企业160万美元，合计2160万美元，约1.3亿元人民币。

9月20日凌晨，阿里巴巴在纽交所正式挂牌交易，开盘价92.70美元，比68美元发行价上涨36.3%，筹资金额达到218亿美元，是美国市场迄今最大规模的ipo。 截至12月23日，阿里巴巴股价突破100美元，达到105.52美元，涨幅超过55%，与此次新华夏基金专家一起参与qdii产品的持有，取得了丰厚的利润。

近年来，在基金领域盈利能力下降、生存环境恶化的情况下，基金领域利用早先流传的新发基金扩大规模的粗暴快速发展方法遇到了瓶颈。 因为这个监管部门建议基金领域迅速发展到现代理财领域。 在此背景下，华夏基金正在努力向综合性金融产品和服务提供商转型。 在这个转型过程中，产品和服务是关键因素，必须站在金融脱媒的最前沿，通过产品和服务将客户资金与高质量的资产联系起来，拓展权益类投资从以前流传的a股二级市场投资到国内外多元化的股权投资机会。 华夏基金只有利用多年来国内外积累的资源和经验，积极创新，为投资者提供面向全球市场的综合产品和服务，才能逐步完成综合金融产品和服务提供者的蜕变。

积极配置工业银行的优先股

本月爆炸性获得认购的工业银行优先股，华夏基金也积极分配了一杯羹。

工商银行海外优先股发行于12月10日完成，12月11日在香港联交所上市。 按12月10日人民币汇率基准值计算，此次境外优先股募集资金共计345.5亿元。 扣除发行费用后，募集的资金全部用于补充工商银行其他一级资本。

根据相关情况，工商银行在此次海外优先股发行中首次实现了美元、欧元、人民币三种货币的发行。 3种货币金额分别为29.4亿美元(美元优先股)、6亿欧元(欧元优先股)、120亿元人民币优先股)，利息计算周期票面利率均为6%。 国际评级企业标普给予工业银行优先股优于国内同业的bbb+独立评级，此次发行市场反响巨大，最终认购倍数达到4.9倍，亚洲跨国央行也出现在认购名单上。

今年以来，内地共有中信银行、创新银行(越秀集团控股)和中国银行3家银行在香港发行美元优先股。 仅10月份中国境外优先股向亚欧投资者出售，就获得了约4倍的认购，近70%的份额被分配到了索布林威尔基金、保险、银行等稳定的保有机机构。 11月5日，建行首次购入海外人民币次级债近7倍。 超额认购还意味着稳健的市场诉求将推高优先股二级市值的上涨。

嗅觉敏锐的华夏基金也借用qdii专家的资金通过海外金融机构进行举债融资，投资于工商银行在香港发行的美元和人民币优先股产品。 考虑到专家用人民币募集，此次工商银行境外优先股以美元、人民币等多货币发行，华夏基金计划将其中部分人民币兑换成美元后，以美元+人民币双货币形式投资工商银行优先股，目前市场情况下，仍将抛售美元/人民币 美元投资部分锁定部分汇率收益，加厚次年美元投资部分的费用前收益，进一步扩大产品预期收益率。

(市场信息)