“政策预期落空 资金面紧张机构短线防守”

经过记者徐皓从上海出发

政策缓和预期的下跌空是基金解读本周市场下跌的首要原因。 受资金方面的制约，资金屯兵沉重的大盘蓝筹股等低估值版块缺乏向上的动力，但中小盘股的萌动也注定会继此次反弹之后。

一周前，机构投资者还分成了鲜明的两派。 乐观主义者评价说通货膨胀已经达到顶点，下半年有货币政策或缓和的迹象。 谨慎者认为，通胀下跌是一个缓慢的过程，政策选择几乎没有回旋的余地，放松的可能性非常低。

前者的观点明显具有市场，大部分基金企业在下半年的战略报告中表达了同样的观点。 a股市场也在这样的气氛中做出了反应，一个月时间从2600点回升到2800点附近。

但上周五( 7月22日)，中央政治局会议确定，下半年的政策基调仍是积极的财政政策和稳健的货币政策，意味着三季度货币政策宽松无望。 再加上高铁事故和美国国债问题的多重利益空的打击，本周市场大幅下跌。 迄今为止许多机构投资者调整了预期和战略。

回顾前一段时间市场的反弹，没能让机构投资者嗅到资金方面的紧张感。

本周五，银行板块的投放量上升，激励大盘上涨到2700点附近，但其他板块没有跟进上涨。 上投摩根基金认为，这是老资金板块之间的移动，不是新资金的注入。

另一方面，债市收益率再次大幅上升也从侧面反映了市场资金方面的紧张。 长期期限10年期国债、金融债务、短期回购、短期融资券利率大幅上升，可转换债务也大幅回调。

但是，由于资金方面的紧张持续，在宏观环境下，通胀高位震荡的预期强烈，机构预计近期大盘表现见底的机会将会增大。

市值小的股票将成为上涨的先锋，但大盘蓝反应迟缓。 “这意味着反弹以短期资金参与为主，不具备持续上升的条件。 ”博时主题基金经理邓晓峰说。

博时基金的刘建伟表示，近期市场持续调整，将前期较快的涨幅保持在一定水平上，国内外对不明朗因素的担忧也使大盘表现存疑。

他认为，展望未来中国经济的快速发展，通货膨胀水平仍是下半年市场关注的要点。 政府正在积极吸引市场通胀预期，政策调控的节奏不再仅仅是通胀水平，而是越来越关注通胀拐点。 在投资方面，积极关注资源类别的投资价值，特别是业绩增长稳定性高的品种和价值被低估的企业。

大成基金专家投资经理刘庆日认为，从估值和市场氛围看，目前a股市场已处于底部地区，但在宏观经济前景明朗的情况下，周期性个股波动较大，费用、新兴产业等具有持续高速增长潜力的板块和个股是较好的选择。

关于后市行情的走势，易方达基金经理冯波认为，后市的方向不会改变。 在第三季度，费用、医药、中小板和具有成长性的股票依然备受青睐。 支出、医药和增长板块是稳定增长的类型，相对于明年的业绩水平，目前的评价水平较为合理或偏低。 此外，如果今年第四季度通胀水平迅速下降，市场对通胀的担忧将大幅释放，周期性板块可能有较大机会。

联安红利基金经理傅明笑也表示，后市市场整体震荡梳理，整体走势性波动空之间不大，结构行情明显。 “将来，‘政策真空期’出现一段时间的可能性最高。 在这个阶段，对政策的博弈仍在继续，实际政策取向不明确，在此背景下整个市场将保持震荡。 ”