“基金子企业资产证券化启程 避通道化寻特色化”

经过记者王瑞从北京出发

日前，证券监督管理委员会发布《证券企业及基金管理企业子企业资产证券化业务管理规定》，财通基金和华夏基金旗下子企业率先推出资产证券化产品。

对大多数基金子企业来说，资产证券化业务是一个新兴的行业，基金子企业还在探索中。 以信托的历史为准绳，不迅速发展为渠道业务，已成为许多基金子公司的共识。

华夏、财通率先试水/

12月22日，证券监督管理委员会发布《证券企业及基金管理企业子企业资产证券化业务管理规定》，文件自公布之日起施行。 其副本包括将资产证券化业务管理人的范围从证券企业扩展到基金管理企业的子公司。 资产证券化业务取消事前的行政审查，实行基金业协会事后备案和基础资产负面清单管理。

在此之前，12月15日，基金业协会印发了《证券化业务基础资产负面清单指导》(征求意见稿)、《资产证券化基础资产负面清单》、《资产证券化业务风险管理指导》(征求意见稿)等一系列文件，涉及资产证券化基础资产的选择、风险管理等方面。 这表明证券企业和基金子公司开展公司资产证券化业务将常态化。

“不产生现金流的资产不适合资产证券化。 ”一位基金副企业家，例如在房地产领域，每天都有一定的还款，基础资产收入也很明确。 这是因为有资格进行资产证券化业务。 处于土地取得、开发、租赁培育阶段的，由于现金流正在流失，没有资产证券化的资格。

资产证券化的基础资产来源很多，一家基金的子公司相关人士告诉《每日经济信息》记者:“高速公路的收款权、水电等收款额、银行的信用资产等有固定现金流量的资产可以作为资产证券化的基础资产的来源。”

12月下旬，华夏基金子公司华夏资本宣布，该公司作为管理者的“中信华夏苏宁云创资产支持特别项目”于12月1日收到深交所的无异议信，于12月16日正式成立。 中信华夏苏宁云创资产支持特别项目主要比较机构投资者上市，100万元起购。 a类共募集20.85亿元，期限不超过18年，b类共募集23.10亿元，期限不超过4年，其中a类份额预期收益率为6.17%。 在项目运营期间，投资者可以通过深交所的综合协议交易平台进行转让。

早在11月，上海财通理财有限企业就启动了普惠金融1号特定多数客户特定理财计划(以下简称普惠金融1号)，将小贷企业的基础资产作为投资目标。 普惠金融1号直接购买信用资产，通过资产本身的现金流覆盖了资源管理计划的本息兑付。

据说民生+银资管也计划发行标准化的资产证券化产品。

特色化任重道远/

“基金子公司刚刚进入这个行业，大家还在探索学习的阶段。 ”上海一家基金子公司的总经理表示，快速发展资产证券化目前还没有成熟的规划，企业还处于初期的资产筛选计划阶段。 他表示，目前，企业囤积了大量的项目、资产和客户，并在原有擅长的业务基础上更轻松地开展。

利用自身特点开展资产证券化是目前许多企业的现实思考。

据财通资产称，计划向许多省市的小贷企业宣传普惠金融1号的业务模式。 北京一家基金的子公司社长说，企业将重点放在房地产行业的资产证券化上。

银行类基金子公司在快速发展资产证券化方面具有特点。 民生加银资管表示，企业专门设立资产证券化部，并设立以企业总经理为中心的资产证券化领导小组和跨部门的资产证券化技术小组，企业可以在母公司的指导下进行资产证券化业务。 “银行资产证券化和信托资产证券化是未来的主流，从资产存量上解体目前银行信用资产和信托业资产量较大。 ”

基金子企业力量规避渠道化/

“大多数情况下，银行本身拥有确定的资产和计划，并利用基金附属企业的平台进行。 这些资产主导者是银行，基金对子公司员工的专业化要求并不高。 ”北京一家基金副企业总裁对《每日经济信息》记者表示，在这种情况下，基金副企业拿到的管理费率将会很低。 迄今为止有信托企业通过渠道收钱的千分之一或万分之几，但由于资产不需要他们寻找，企业很少支出。 因此，许多基金子公司从一开始就想尽力避免将资产证券化业务变为渠道业务。

“企业很重视资产证券化业务，我们不想做这个业务作为通道。 ’南方一基金的副总裁说。

但是，高质量的资产很难找。 北京某基金子公司总经理表示，公司类资产证券化是未来的热点之一，企业可获得的管理费也很高，但在寻找资金、拓展渠道业务能力、产品设计、实施征信的措施、风险分配机制设计等方面都比较难做。

据了解，资产证券化可以给企业带来一些收入，包括投资顾问费用、承销费用和未来资产交易中产生的价差收入。

在人才方面，许多基金子公司开始为资产证券化业务进行人才储备。

“正在考虑团队建设。 现在的团队做以银行资产为中心的信用资产证券化产品没问题，但是公司的资产证券化需要更专业的人才。 ”北京一家基金子公司总经理表示，企业以前曾制定租赁企业租赁资产收益权的理财计划，与资产证券化很相似，也是未来关注的焦点。