“谁动了“黑天鹅”的翅膀？”

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交银施罗德研究部战略组高级研究员沈楠

标普下调美国国债评级无疑对市场造成了沉重打击。 意大利国债评级进一步下调，希腊面临资金偿还压力。 面对连续受挫、“评价见底”的国内市场，参与者们可能想到了名人的“黑鸟”。 但是，真的是这样吗？ 长期以来，这些时间偶然包含着必然。

处于恢复期的我们，有没有想过世界经济是如何摆脱衰退，开始复苏的？ 各国基准利率争先恐后的跳水，凯恩斯主义下的货币关口被打开到极限，财政迅速扩张，从金融机构乃至实体部门国有化开始，两次qe的顺风车、欧美股市再次进入牛市，中国也在4万亿美元的巨额财政刺激下走出了经济低迷。

现在世界经济的真正问题是趋势增长率下降了一个档次。 在美国经济结构扭曲、欧元区僵化的劳动力市场、中国人口奖金枯竭、以及新技术升级更新尚未到来的情况下，追求超越趋势增长率的刺激政策将无法长久。 财政刺激造成高额赤字和债务，欧洲债务问题似乎已经迫在眉睫，美国长期财务稳定性也在下降货币无限制的扩张带来了高企的通货膨胀，但恢复期增长缓慢的名义工资未能盖过通货膨胀，随后，费用信心和支出热情上升。 这一切都可以通过一个机会动摇市场的信心。

我们不在庙上。 身处市场的我们，不相信应该分解。 我只相信实际分解。 总统需要连任，希望在历史上留名，但任期的限制必然被短视。 由此看来，未来市场似乎仍有可能随着“黑鸟”的产生而延续底部的振动特性。 在此期间，越来越无力的政策支持又会导致市场短期反弹。 未来的市场在这样的反复中延续着未来真正的增长点，“自然的”，经济周期本身的原动力可能正在驱动经济的上升。 在那之前，可能只能在波动中寻找机会，但在这样的市场中，有波动可能是幸运的。