“基金“决战”年度最后30交易日”

距离年底的“哨岗”还有30个交易日，经过约1年的运营，公募基金将在业绩和规模上面临市场定期检查。 进入“最后一轮”，各基金的“冲刺”状态到底如何，本期周刊备受关注。

准备篇:发行成为“星球大战”的盛宴

年末准备接收董事，一点点的基金企业也开始为明年的运营制定计划。 制定发行计划是明年“准备”的重要副本。 进入今年以来，高频发行步伐持续，对基金企业造成了很大压力，在明年的发行预期中，领域出现了分化。 虽然一些基金企业仍表现出“乐而不疲”的发行热情，但其他一些基金企业则表现出“力不从心”的无力感。

一些大型基金企业相关人士在接受记者采访时表示，明年的发行将维持目前的高频状态。

深圳一家基金企业市场部相关人士表示，“明年的发行仍将保持市场行情的一些变化，结合自身业务快速发展的实际诉求进行合理规划，并不一定要实现几只的目标。” 但是，该相关人士表示:“应该也会受到同行的发行步伐的影响。 竞争的压力、股东的压力大家都能体会到。 不能太晚”。

“我们也没有具体的发行数量限制，但是请看证券监督管理委员会网站上刊登的现在我们报告的新基金的发行计划。 至少这些正在报告的新基金明年一定会发行。 剩下的就选择机会来决定。 ”另一家基金企业的内部人士也“暗示”明年的发行没有非常大规模的减速。 根据证券监督委员会14日公布的新基金发行考核进展情况，目前共报告4只新基金2只，6只新基金3只，“备案”基金2只更为普遍。

一家基金企业的市场总监坦率地表示，具体目标尚不确定，但明年的新基金发行量只是以今年为基础“多还是少”，至于“多”，需要根据市场的快速发展来决定。 数据显示，今年以来，该企业发行设立的新基金数量超过6只。

上述明年发行“积极”的人都来自规模较大的基金企业。 分析师认为，多渠道考核制度有利于大企业更好地发挥产品开发、销售、管理方面的特点，在渠道方面也更有发言权。 这是因为对于财富丰厚的大企业来说，马不停蹄地发行新基金使压力倍增，同样面临着“赔钱赚钱”的不自然，但仍然处于高频发行的有利竞争地位。

与一些大企业的乐趣相比，中小基金企业显然是“累赘”。 一位基金企业人士在采访中表示，明年的发行可能不会延续今年的“疯狂节奏”。

上海上一家小型基金企业的市场营销人员在预计明年发行时，“低调”地表示，明年将立足于“管理”而不是越来越多的“发行”。 “今年的发行竞争就像当时美国提出的‘星球大战’计划，大企业要利用自己的特点拼命加快发行步伐，小企业要应对竞争压力，弱市的发行敌不过大企业，又因为自己的投研团队管理能力有限，长期参与

“本来打算打开多通道的闸门，加速基干业务的配置，但看起来飞跃式的配置增加，只不过是资金规模不发展就会使快速发展困境倒退的消极应对。 ”分析师表示，“但另一个问题是，在其他基金企业忙于发行的情况下，如果原本处于“食物链”下层的中小企业无法以规模表现，其状况依然令人担忧。”

投资篇:“悬念将留到最后”

跨越前三个季度艰难操作的历史，10月以来市场逐步回暖改善了基金业绩，部分基金净利润明显回升。 临近年末，业绩排名之争再次热烈起来。 首都基金这几年备受单股冠军争夺的青睐，但由于这支深圳部分基金的加入，这场年末战争更是成为悬念。

京深“两人一起转”

根据上海证券信息和银河证券基金研究中心的数据统计，截止到上周末，在所有股票偏股型基金(年内设立的新基金)中，目前业绩排名靠前的基金集中在华夏、东方、图书三家公司旗下，首都基金这几年持续取得了强劲的成绩，一如既往的成为冠军有力的基金。

具体来看，王亚伟负责的华夏战略以-3.49%的年内净增长率暂时位居榜首，华夏旗下其他两家基金华夏收入和华夏大盘分别以-5.47%和-5.96%的成绩排名第七和第九。 继华夏战略之后，东方龙( 400001 )混合以年净增长率-4.33% )的成绩排名第二，两者的业绩不到1个百分点。 另外，东方战略( 400007 )和东方精选)也抵制下跌，年净增长率分别为-5.01% (和-5.72% )的本泛资源以-4.88%的业绩在第一阵营排名第四，同门本的良好成绩也领先，年净

基金分类细分后，除了上述北京基金强势表现备受瞩目外，深基基金也在不同类别的前几名中占有一席之地。

在标准股票型基金中，宝盈资源以-4.81%的年内净增长率排名首位，东方战略位居次席，鹏华支出以-5.36%的净增长率暂时位居第三大交易，鹏华价值排名第七，业绩为-7.30%； 偏股型基金方面，在东方精选和华夏大盘下，博时价值增长( 050001 )和博时价值增长持续，宝盈鸿利毫不落后地位居第五。 在混合动力基金中，华夏战略、东方龙混合和本泛资源“分割”前三位，国投UBS稳健增长( 121006 )排名第四，非柔性排名第八。

虽然一些沪系基金如华安宝利、振兴全球视野等业绩也不错，但与京深基金强劲的表现相比，沪系基金的整体实力仍“欠缺火候”。

考验重仓股的“爆发力”

从2009年王亚伟最后一天成功摘桂开始，到年银河领域优选( 519670 )末期华夏夺取第二把交椅为止，近年来股票基金年度业绩的排名之争似乎始终保持着胶着的状态。 在峰值回路转的赶超案例中，基金重仓股的表现起到了重要作用，但这场白热化的战局，让冠军争夺者们重仓股的爆发力成为了市场关注的焦点。

事实上，各基金重仓股角力已经在10月以来市场几波大跌中出现。

由于市场风格的重复，王亚伟管理的华夏大盘精选和华夏战略前期排名一度落后。 特别是在第三季度，洪都航空(600316、葛洲堤600068等多家重仓股跌幅超过30%，美雅600107季度跌幅超过40%，重挫该基金净利润，但自10月以来“拐点”) )第四季度以来的股价涨幅分别为16.45% )和11.28% )，剩下的则是冠昊生物) 300238 )和万通地产) 600246 )等无形重仓股强势，配合目前其净利润。

同样依靠重仓股大幅提高业绩的，是本泛资源的崔建波。 10月以来，其重仓股相当看好，其中三量环保( 300072 )、伊利股( 600887 ) ST金马股价涨幅分别为20.76%、19.89%、11.34% )，净利润大幅上涨。 以私募基金为背景的崔建波注重高效投资，以绝对盈利为目标，据三季度报纸报道，其期末要点配置板块集中在金融保险、电气、食品饮料领域。

与上述基金经理相比，东方龙混合基金经理于鑫以“稳定”的战术取得了胜利。 据此，银行领域是中国经济增长比较可共享的领域，市盈率不足10倍的低估值和20%至30%的预期增长率，使相关股票具有长期持有的价值。 从其管理的两个基金对金融领域配置高仓，分别达到40.36%和38.29%，比市场平均配置水平高出近10个百分点。 而且，今年银领域第三季度的整体美好业绩，从侧面衬托出了“成长性+低评价”的领域选择的正确性。

另外，领域选择的灵活性和准确性同样是鑫在管理基金时考虑到要点的两个方面，例如选择建材、银行、房地产、家电等比较稳健的领域，资产配置不会有极端的趋势，可以比较有效地降低系统风险。

分析师表示，在剩下的时间里，重仓股的表现将直接影响基金业绩的名次排名。 以前市场上也曾以基金年末排行榜为契机，暂时上传冠军基金旗下部分有“操作空之间”的重仓股票，进行“押注式”游戏。 “因此，今后各家重仓股票的业绩将特别受到市场的关注”。

30日的“纠缠”

综上所述，这几年业绩排名之争的战况持续胶着，往往在最后阶段出现了戏剧性的结局，距离哨音还剩最后30个交易日，各基金也不能疏忽。

据某基金企业内部人士介绍，不仅是自己企业的产品，最近也在关注“对方”的净动向。 “这段时间压力非常大，一些基金市场下跌时比我们下跌，市场上涨时比我们增长。 不到最后一刻，不知道会发生什么。 ”

以10月20日、11月10日为例，2天市场大跌，许多有意年末夺冠的基金重仓股均有不同程度的下跌，但本泛资源重仓股跌幅较小，其中国水务( 600187 )和三量环保分别逆势小幅上涨，走势疲软。

为了适应最近市场的变化，一些基金企业也在最后一战的过程中积极调整投资战略。

于鑫在接受采访时表示，目前正在进行对比性的仓储建设工作，在布局上适度接近中小盘。 他表示，在此期间，尽管有阶段性反弹，但整体a股市场面临四季度年报的考验，且周边市场宏观经济问题没有特别明朗乐观的处理预期，政策微调尚未拐点，不能盲目认为a股出现了反转

“这个预测认为a股有可能进一步见底，所以其间的仓库调整也以防御为中心。 ”于鑫说:“从配置上看，银行、保险的估值不高，但也可以说便宜了，但投资者过去的偏见还没有改变。 加上市场资金匮乏，这些流通市场价格较大的品种难以持续上升。 因此，短期内，可以关注高成长、高收益的中小规模上市公司，在这样薄弱的市场结构下，应该关注投资价值。 ”

对此，本论文将配置眼球指向更具防御性的低评级板块。 “目前，市场是长期投资买入的底部区域，是大牛市筑底期、前奏期，a股在这个位置将受到较大反弹。 ”王卫东对记者说。 但牛市的形成需要反复震荡，震荡调整常常关注低估值领域板块和前期涨幅较低的个股、政策相关主题投资机会。

目前的竞争形势依然混乱，最终“鹿杀谁的手”可能要到最后一刻才知道。 但分析师也提醒投资者，基金投资毕竟是“可持续发展”，短期内基金业绩不能作为投资者决策的参考，普通民众应平常心看待。

规模篇:缩小贫富差距基金年末规模冲动高涨

不仅是业绩，基金理财规模的大小也是业内人士年末关注的指标性数据，这关系到基金企业自身理财实力的高低，也关系到市场对基金企业品牌的认可度，与企业高管的年终考核密切相关。

到了年底，比起以前基金企业之间缩小的规模差距，一些基金规模扩大的冲动再次高涨。 根据近期基金企业和银行渠道相关人士的反馈，基金企业为了应对近期投资市场热点，竞争规模的重点集中在低风险产品上。

缩小差距，提高积极性

大致来看，与去年相比，今年第三季度末基金企业之间的理财规模差距缩小了。

不包括合并基金，根据简单的数据统计，“扣除相邻两家企业的资产规模，将得到的一些数据进行简单平均”，除最大规模的华夏基金外，去年年末，理财规模前十的基金企业之间的资产规模平均差为98.65亿， 其中差距最大的两家基金企业规模相差281.34亿，最小相差14.32亿，今年3季度末前10家的平均规模差缩小为89.37亿，从去年年末的最低位到前10家基金企业的平均资产规模差为6亿3500万，但今年3季度末平均差缩小为4亿9400万。

“差距缩小的话，‘突进’和‘不突进’的规模的影响会变得非常大。 ”北京一家基金企业的内部人士告诉记者，“如果两家企业三季度末相差十几亿美元，上一家企业不走规模，下一家企业随便找援助资金，也许可以在排行榜上超过前者。”

该人士表示，超额价格下降，被超额风险相应提高，与前后企业差距不大的基金企业在年底可能会有较大的竞争规模热情。

上海前基金企业的内幕表达了自己的担忧。 他表示，三季度末，该企业与仅次于自身的其他企业之间的规模差距小于上述“平均水平”，但根据“圈内人”的交流，后者将在年内发行“规模较大”的保本基金，以弥补两家企业之间的差距 “以该企业股东的实力，达到预期的招聘规模并非不可能。 ”这些人说:“所以对年末的规模排名有些担心。 ”。

沿袭从以前流传下来的商品基准

从规模上看，货基历来是基金企业年末扩张的重要工具，这种低风险投资品种比股票型更容易找到援助资金，因此成为基金企业年末急救多次尝试的扩张渠道。

北京一家大型基金企业的内部人士表示，从下半年开始，企业将持续营销点放在固定收益类产品上，10月以来，货基整体呈现一定规模的净订单。 一家深圳大型基金企业相关人士也表示，货基宣传企业从今年年初至今，在这方面积累了不少“底子”。

上述北京基金企业人士表示，今年市场出现了罕见的“股债双熊”困境，浑浑噩噩的市场环境使股票基础债基业绩未能充分发挥，但只有货币基金在几个季度取得了不同程度的正收益，其投资吸引力今年自身有所提高。 因为在这个点上销售商品基础也是一种“寻租的力量”。

不仅相对业绩光明，10月底中国证券监督管理委员会还公布了货币市场基金新规，放开了货币市场基金投资协议存款的比例，为后续投资提供了更大的空区间。

根据新规，有存款期但可以提前支取、无利息损失的银行存款不属于《货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》第三条规定的“定期存款”。 根据2005年证券监督管理委员会发布的《关于货币市场基金投资银行存款问题的通知》第三条，货币市场基金投资定期存款的比例不得超过基金资产净值的30%。

上海一家基金企业的固定收益部总监认为，此次公布的新规则是货币市场基金中定期存款比例限制的突破。 该总监表示，共识存款可预借，无利息损失，因此收益性和流动性非常好，货币市场基金增加了这种配置，流动性提高，也为收益率提供了良好的支撑。

追随热点“组装”ipo

除了该老产品的持续营销外，一些基金企业也力求在年末最后一段时间在新基金发行方面发挥整体规模。

最近，债市转暖，许多基金企业趁热推出了债券型基金。 据统计，目前发行的债基共有11只( a/b合并计算)，其中有混合型一级债基和二级债基，还有等级基金。 分析师表示，债市掀起“小牛市”，基金企业强势推进债务基础发行井喷。 这也是2008年3季度以来，债务基础市场引发的最密集的发行潮。

除了基金企业发行热再起外，记者从发行渠道了解到，目前投资者对债券型基金的认可度远远高于股票型基金。 “今年股市动荡严重，很多人觉得不确定性太大。 相对来说，资金更喜欢风险低的产品。 ”一位银行相关人士对记者表示，“目前投资者来咨询购买的大多仍然集中在低风险品种上，提高债务基础比较容易。 我想从我们银行自身出发，推一推风险小的品种。 否则，渠道本身也会面临顾客的压力。 ”

据悉，目前正在发行的鹏华丰泽等级债基b的份额将达到募集上限9亿部，鹏华丰泽甲级募集上限21亿部将于11月25日前结束。 鹏华基金相关人士表示，届时，将推出末期比例发售。此外，记者从相关渠道获悉，近期结束募集的天弘丰利债基b份额也获得了5亿以上的首次募集规模。

与以往大不相同，也有研究发现，基金企业大量抛售债务基础，通过产品细分创造了较大的拷贝。 以富国的产业债为例，该基金在推广资料中确定了对除去城市投资债的产业债信用产品的投资，此外，华安四季红等也表明了投资目标围绕信用债中的低等级品种。