“中小基金企业“过冬”策略 业绩驱动“弯道超车””

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经记者李新江支玉香先生

目前，基金企业要赚钱，规模需要达到150亿元左右。 但不是今年成立的5家新基金企业，资产规模在100亿元以下的基金企业有17家。 弱市中，企业品牌号召力弱的中小基金企业如何求生？ 根据《每日经济信息》记者的调查，随着基金市场的多样化，基金企业追求的差异化竞争道路也越来越宽，许多中小基金企业已经通过构建核心竞争力在弱势市场实现了“弯道超车”，但值得观察的是“赶超”

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五大困境导致中小基金企业冬季业绩两极分化

“越想变得强大，似乎就越难找到机会。 ”北京一位基金官员向《每日经济信息》记者投诉。 在渠道、资本实力、企业品牌宣传力度、市场环境和投资研究力度方面的薄弱环节，中小基金企业在天时、地利、人和上面都难以占据特征。

隆冬袭来。 随着华夏基金股权问题的处理，明年其新基金将开始正常入市，中小基金企业在原本狭小的市场空之间，又将迎来强大的竞争者。 另外，业内人士表示，一些大渠道可能减少新基金托管数，在选择基金时，重点关注基金企业企业品牌的影响较大，基金品种和设计特色等因素对本来实力就较弱的基金企业造成了较大的打击，

多发的新产品？ 扩展产品线？ 创新？ 改变人？ 中小基金企业为了“求变”可以说战略频繁出现。 面对越来越多方面的压力，中小基金企业选择战略后，“赶超”与“翻盘”冰火两重天。 这样的变化是否会给基金的构图带来新的框架，仍然有待于市场的支撑和发展。

过冬的战略会导致“冰火两重天”

虽然每年都有巨额管理费，被认为是黄金领域的基金行业，但由于市场冷却，开始陷入困境，特别是中小基金企业首当其冲，其生存问题越来越被提到事件派遣上。

截至本周五，今年从2800点上方下跌至不到2400点，跌幅达到15.24%。 据初步统计，今年已经有10只以上的新基金延长了募集期，但2008年延长发放期的新基金只有14只，新基金的发放也有进入冬季的趋势。 最新公告显示，中邮上证380指数增强基金、天治安定收益债基均选择延期发行。 但是，在新基金发行困难的情况下，新基金依然突出，也有人第一次吸金高兴。 本周宣布设立的新基金中，天弘丰利债券基金首发规模16.67亿元，中小基金企业中成绩骄人的民生加银旗下民生加银景气领域基金募集31.99亿元，下半年股份股中最多的中银迷你盘基金首发规模也超过30亿部。

即使是下跌不止的行情，在第三季度基金规模也实现了逆向市场增长。 其中，本基金规模最高，涨幅达到2亿2600万元，逆市实现净订单，份额规模比二季度末的52亿6000万部增加5亿5000万部，达到58亿1000万部。 剔除新发基金因素，实现2亿7900万件订单。

在业绩方面，基金表现不俗，其中也有中小基金企业的产品。

东方基金由鑫领导的东方龙今年净利润下跌4.33%，在同类基金中位居前列，同为东方系的东方精选今年净利润下跌5.68%，东方系基金俨然成为了去年杀跌的黑马基金。 今年另一只备受瞩目的基金优选宝盈资源，今年该基金净跌幅为4.62%，宝盈基金过去业绩不佳，如今有“雪耻”之势。

业内人士解体，市场低迷，许多中小基金企业“平庸”，但一些基金企业正在进行精彩的反击。 如果这样的市场行情持续下去，中小基金企业之间的差距会更加显着吧。

小基金企业面临五大困境

日前，《每日经济信息》记者在采访北京某小型基金企业高层时发现，目前基金企业至少面临五个方面的困境。

“首先，由于企业品牌的影响严重不足，市场号召力有限，弱市可能无法接受精心设计的产品。 ”

“第二，市场长期徘徊在底部，投资者投资意愿不强，天时限制了中小基金企业的阵容扩大。 第三，由于资本力量有限，能够投向较大市场的资金往往难以与大型基金企业相比，也影响了产品的发行。 ”。

在这些人眼中，最重要的是，近年来中小基金企业的人才被大型基金企业选中。 “培养研究员和基金经理，最终被兄弟企业的高薪挖掘，从浅层次上影响基金企业的投资力度，从深层次上影响基金企业对人才梯队建设的投资意愿和人才战略，对企业管理体系的负面影响不可估量。 ”

第五，近两年来，随着基金快速积累、渠道压力日益加大，各大银行可能会率先限制新基金的注资数量，中小基金企业可能会率先走上这一趋势。 “给予的佣金当然不如大企业富裕，银行还必须考虑基金企业品牌带来的市场号召力。 ’那个人说。

但是，并不是所有中小基金企业都失去了扩大的机会，在弱小市场的背景下，个别中小基金企业的“弯道超车”战略，给基金领域带来了一点借鉴意义。 据《每日经济信息》记者介绍，资本市场上迄今为止有一些令人愉快的担心。 尽管大盘乏力，许多基金企业只能靠惨淡经营勉强度日，但一些基金企业表现突出，有诺亚、本、大摩等强势崛起的形式，都在弱市中寻求好的突破口。

/寻求变化/

中小基金企业弱小市场寻找机:成为“超车”原动力的业绩

市场持续疲软，基金领域首当其冲的是规模不足100亿元、业绩下滑、日趋边缘化的中小基金企业。 让新产品频发，做大规模？ 要停止产品的保留力吗？ 是花大成本挖角换人，还是省钱当国王？ 摆在基金企业面前的一个选择是充满诱惑和风险的。

恐怕很多企业不能参加

本周大盘再次下跌，上证指数再次突破2400点。 在这样的行情下，很多机构投资者也不想打恋爱战。 临近年关，基金年业绩竞争如火如荼，但对排名不高、业绩不佳的中小基金企业来说，远离“生死线”是他们当前最重要的任务。

除今年成立的5家新基金企业外，资产规模在100亿元以下的基金企业达到17家，这些规模不足100亿元的小基金企业大部分未能实现盈亏均衡。

2009年以前，基金行业被认为规模50亿元就可以基本实现盈亏平衡，但是随着银行渠道价格的上涨，现在基金企业要赚钱，规模需要达到150亿元左右，规模不足100亿元的基金企业是不折不扣的小

据《每日经济信息》记者粗略统计，一家基金企业年运营价在5000万元左右，员工薪酬、办公租金、后台运营、系统价格、旧基金持续营销、新基金发行等都“

面对“口袋大小”的规模，小基金企业获得的管理费也在日益缩小。 如果勒紧腰带生活、节约，该省将成为小基金企业的生存之道，即使是一直重视新基金初创的企业，也没有必要用旧书来大力推广。

今年上半年，金元比联的管理费收入为754.08万元，浦银安盛的管理费收入为1137.70万元，民生加银的管理费为. 71万元。 一位第三方基金解体师告诉记者，“从普通基金企业的运营价格来看，这些基金企业能否平准存在很大疑问。” “如果基金企业不能实现利润，迟早会吃光的。”

以金元比联为例，2006年金元证券、比利时联合合资管共同出资1.5亿元，成立金元比联基金企业。 该基金企业自成立以来，管理规模从未突破50亿元大关，按其管理费率计算，50亿元的年管理费收入基本在5000万元以下。 今年上半年管理费收入只有754万元。

民生加银基金企业的状况也不容乐观。

根据公开的数据，截至年内，民生和银行的剩余资本金不过5700万元。 年消费1亿元以上价格的民生加银行只收到了4513.14万元的管理费。 民生+银景气领域的发行同样也烧了很多钱，由此可见民生+银资本金也并不富裕。 但是，新增的约32亿元资金规模，将带来越来越多的管理费用，前提是民生+银景气领域放开止赎后，规模不会大幅缩小。

事实上，除了这两家基金企业以外，浦银安盛等小基金企业也面临着资本金不充裕的困境。 如果行情持续衰退，随着所有者回购，其管理规模将更加袖珍。

小基金企业换人变现

研究小组的大规模换血是今年许多中小基金企业“变局”的开始。 据《每日经济信息》记者介绍，到了年底，天弘、浦银安盛等基金企业在新团队的管理下表现出了一定的业绩成效，在崛起途中首次获得了圆满的答复。 虽然可以让初级试水的新团队和所有者松一口气，但是短期业绩能否长期维持，业绩效果能否转化为规模效果还需要时间。

天弘基金企业日前宣布，天弘丰利分级债券基金成立，首批募集规模为16.67亿元。 这个数据在基金发行的冬天实际上并不容易。 这一方面多亏了10月以来债市的强烈反弹，另一方面也与投资者对天弘基金新投研团队的信心恢复无关。

从2009年开始频繁遭受人才流失挫折的天弘基金终于在今年5月迎来了原华夏基金机构资产管理部总监郭树强，开始走上变局之路。 迄今为止，这种规模和业绩不太出色的基金企业几乎缩小了市场上人们的视野。

随后，原嘉实基金营销策划部兼产品管理部总监周晓明加盟出任首席市场官，日前在正式场合开始以新身份亮相。 前华夏专家投资经理周可彦出任投资部总经理，来自国寿资产的陈钢出任固定收益部总经理，投研框架基本重构。

与天弘基金股东有意促成这一变局不同，长期风雨飘摇的浦银安盛基金企业在“迫于人才流失”的变局中谋求构建新的投研体系。

与浦银安盛基金亲近的人在与《每日经济信息》记者的采访中表示，新的投研团队成立后，在投资决策流程、投研核心团队建设、投研水平和能力的提高方面做了大量工作。 市场部门重新建立了比较销售的考核体系，增加了销售人员，改革了渠道战术，今年除上海总部外，企业还设立了北京和广州的分公司。

市政府计划改变主力的业绩牌

但从第三季度的数据来看，这两家基金企业仍处于规模缩小的漩涡中。

业绩已成为新团队向市场解释转型决心的最重要标志，也成为基金企业依赖弱市“弯道超车”的最直接推动力。 从新团队入主后的业绩来看，两家基金企业提出的答复谈不上优秀，但有明显改善。

据wind统计，截至第三季度末，薛铮管理的浦银优化收益债券基金在近一年来55个同类基金中排名前十。 浦银货币也排在同类基金的前1/2位。 年内，两支基金都是为数不多的老将之一周文稔负责的。 在许多基金由新人带队的基金企业中，需要注意未来能否顺利发展。

银河证券公布的股权投资能力评估报告显示，天弘基金第三季度股权投资能力在61家基金企业中排名第四，上半年排名第53位。 浦银安盛的股权投资自主管理能力排名第三，三季度股权投资自主管理能力排名第十一，整体进步也较为明显。

银河证券的数据似乎不足以表明两家基金企业通过投研团队“变脸”，但单工作成绩单上已经显示出了起色。 “天弘基金的新投研团队将来也许能做点什么。 ”。 北京一家基金企业的高管对天弘基金的变局很乐观。

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大摩华鑫，本基金为什么弱市崛起？

中小基金企业在弱势市场试图“弯道超车”，市场上也有实例。

今年以来，本基金由于业绩的提高，规模有望远大于100亿元的初始目标，成为为数不多的逆势扩张的基金企业。 虽然难以通过优异的业绩获得市场的宣传力度，但近年来，本基金以“灵活的股权选择能力”表现出的核心竞争力，值得基金企业关注。

大摩华鑫致力于量化投资，这是打造核心竞争力的另一个构想。 《每日经济信息》记者知道，今年大摩华鑫发行的两个产品——大摩多因子基金和大摩深证300基金都属于量化基金范畴。

随着基金市场的多样化，基金企业追求的差异化竞争之路越来越宽，诺安和鹏华两家基金企业在qdii行业的创新中也受到切割。

北京某小型基金企业市场部相关人士日前接受《每日经济信息》记者采访时表示，明年不打算通过多发产品来拓宽自己的产品线，“都是亏本生意。 在擅长的行业变得强大比较好”。

本基金:借助人才、业绩实现方向转换

“基金企业要想快速发展，靠人才建设，二是靠业绩的提高。 ’前几天，北京一家基金的人在接受采访时说。 本基金成为今年中小基金成功过冬的典型例子。

由于去年业绩下滑，2009年知名的本基金投资总教练王卫东也难以力挽狂澜，其规模一直不容乐观。 随着今年基金业绩不断提高，结合营销战略不断推出新事物，该公司在弱小城市实现“弯道超车”成为了大致比例。

临近年末，市场行情再次下跌，但由于今年许多基金的出色业绩，本基金在市场营销上的逆市迎来了早春。

昨天，一位渠道人士向记者透露，本基金产品近期日均净订货量达到2000万左右，同时有时机构大举买入，使这一数据更为可观。 例如，上周的一个交易日，这家企业发出了数亿元的净订货量。

据一位亲近本基金的人士推测，目前本基金规模达到70亿部，此前本基金市场部人士接受《每日经济信息》记者采访时表示，今年的规模目标将超过100亿元，按照这个增长速度，今年的目标似乎很容易实现。

记者了解到，第三季度，本基金规模逆市上涨势头相当明显。 据wind统计，今年三季度，只有本、新银梅隆、金元比联、农银汇理4家基金企业资产规模逆市增长，其中本基金增长规模最大，从二季度末的52.6亿部增长5.5亿部，达到58.1亿部

2009年达成的或许是王卫东一体的辉煌，但今年，日本旗下的多家基金变强，将日本基金投研团队的核心骨头推上了前台。 王卫东、崔建波、周永胜、曹名长不断被冠以“本四杰”或“四剑客”之名。

公开资料显示，王卫东、崔建波、曹名长、周永胜4位基金经理均为“60后”，平均工作15年，业内均为“老人”。

据wind统计，截至日前，崔建波管理的本泛资源跌幅为4.48%，在125只同类基金中跌幅排名第二。 曹名长担任的本优选红利跌幅为9.83%，在同类基金中位居第14位。 股票型基金方面，王卫东、周永胜、曹名长承办的本优选增长、本领域轮换、本钻石质量分别以-6.04%、-7.69%、-8.72%的收益率在238只同类基金中排名第6、第9、第13位。

大摩华鑫:量化投资的另类突围

规模倍增、业绩领先、更名的摩根士丹利华鑫迎来了年中最风光的一年。 但是，这个风景却以投魂人物项志群的离开而结束。 后来的志群时代，规模超过100亿元的大摩华鑫黯然失色。 今年市场不景气，许多中小基金企业低调行事也没有太多亮点，但大摩华鑫的量化投资再次引起市场人士的关注。 大摩华鑫也表示，量化投资是未来快速发展的拳头之一。

规模超过盈亏平衡点的大摩华鑫仍然走在积极寻求变化的道路上。 大摩华鑫今年上半年公布了旗下量化基金大摩华鑫多因子战略。 该基金成立以来的成绩使大摩华鑫再次成为市场关注的热点。

统计数据显示，大摩华鑫多因子成立后，十分突出，在成立的前五个月内，成为11只普通股量化基金的第一名，其前五个月上证综指累计下跌11.32%，逆市上涨2.4%。 大鑫基金量化投资团队负责人刘钊对《每日经济信息》记者表示，量化团队对投资模式的信心和量化战略的坚定执行从未改变，也是大摩登因子基金获得超额收益的重要保证。

另外，刘钰成还对记者表示:“企业鼓励量化投资快速发展，量化投资是企业未来快速发展的拳头之一。”

大摩华鑫还展示了企业更名后以积极管理基金为产品和投资核心的快速发展战略。 目前，企业的管理规模已经超过100亿元，投资快速发展战略也逐渐向多元化转变。 在这种背景下鼓励量化投资的快速发展，今年大摩华鑫发行的两个产品——大摩多因子基金和大摩深证300基金都属于量化基金范畴。

量化投资在国内a股市场并不普遍，该工具的采用也引起了市场人士的争论，有人认为a股市场不适合量化工具这一舶来品。

对此，刘钰成对记者表示:“可能有人没有真正理解买股票的根本目的是什么。 从量化投资的角度来看，我们买股票不是因为这家企业基本面好，而是因为我们要出名去买。 因为这家企业的股价会上涨。 好企业的股票如果不上涨，只能说是好企业，但如果不是好股票的坏企业的股票上涨，那就是好股票。 例如，一点的大公司是好企业，但股价未必会上涨。 你要去买那个吗？ ”

据年三季度新闻报道，摩根士丹利华鑫多因子基金三季度新增双箭股份( 002381，收盘价14.62元)，三季度末持股35.83万股，成为第六大流通股东。 双箭股业绩不佳，投资者曾质疑其股票选择能力。

但是，刘钝说:“统计(发现)相关数据，从2800点下跌到2400点，我们靠这笔股票的投资赚钱。 我认为模型只要能在适当的时机买入股票，在适当的时机卖出股票并获利，就足够了。 对量化投资来说，所有的股票都只是一个符号，投资管理者对它没有感情，只要满足模型的条件就买入，遵守严格的投资规律，这样就可以避免因感情影响而导致决策失误。 ”