“货币政策为焦点 吃饭行情或成泡影”

经过记者李娜

本周，央行出人意料地降低了存款准备金率，超出了许多机构投资者的预期。

货币政策转向一直是基金等机构关注的焦点。 pmi降至冰点后，经济增长率持续下降，欧洲都柏林危机依然没有处理时间表，货币政策会进一步松动吗？

年，沪深a股的趋势性机会很难找到。 征召大半年的偏股型基金几乎全军复没。 进入四季度以来，许多基金经理都盼望着餐饮行情的到来。 但是，从10月最后一周开始的反弹很快就消失了。 离年底还有不到一个月，货币政策的微调只让沪深两市上演了“一日游”。 行情可能会变成泡影。

出乎意料的事

本周三，受国际板块传闻等多重利好空的影响，沪深a股大幅下跌。 但是，当天晚上，央行宣布，自年12月5日起，存款类金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。

央行这次的出手超出了许多投资者的期望，引起了市场对出手时间点的各种解释。

国泰驱动型基金经理王航表示，此次降低存款准备金率的措施，首要目的是与目前外汇占有率快速下降导致的基础货币投入不足进行比较，其政策意图首要是为了流动性的稳定增长。 此次存款准备金率的降幅在市场预期之内，但时间点却超出市场预期，与当日下跌是否有联系，并无严格的逻辑关系，同时各国央行也在积极释放流动性。 ”

“热钱流出的持续和国内经济的持续下跌应该是这次存款准备金率下降的首要原因。 存款准备金率的下调必须在市场预期之中，但下调时间比市场预期要早，在市场大跌之后马上下调。 ”联合国安全保障问题驱动基金经理韦明也提出了同样的看法。

据天治基金介绍，此次下跌在时间上超出了市场的一致预期，“11月银行信贷受存款比的影响，投入不足，以及国内经济急速下跌，综合来看，这导致了政府的早期干预。” 此次7大央行采取合作释放流动性的手段，充分表明欧洲都柏林危机已经引发全球经济衰退，威胁各国的金融安全与稳定，此次出手也产生了一定的协同效应。 ”

货币政策脉络还需要注意

央行的调整走势出乎意料，货币政策也有进一步放松的迹象，但基金普遍表示，货币政策是否会继续放松，还需要进一步了解。

天治基金表示，国内流动性面临一定改善，但与过去不同，国内金融体系释放流动性的能力明显受多种因素制约，其力量和持续性需要进一步注意。

“我们认为，央行如此积极地降低存款准备金率，也将导致信贷增长乏力。 此次存款准备金率下降可释放4000亿元到期资金，公开市场资金压力明显改善。 现实情况是，银行间资金紧张状况近期明显缓解，紧张的是实体经济中的资金。 ”王航进一步说道。

据悉，“央行已经多次指导商业银行到窗口，授受可以贷出多少。 但是，银行确实非常谨慎，甚至四大银行的热情也很低。 因为，所有银行都害怕央行和银监会再做一次“地方融资平台秋后账”。 而且发现这样的窗口指导很软件，没有任何限制，力量把握上也推荐充分使用限额，没有要求超发。 ”

上海一家基金企业的投资总监向《每日经济信息》记者表示，他认为，尽管央行采取了调整行动，但货币政策的转变相对较慢，不会太快。

但是，一些基金投研者认为货币政策松动的可能性进一步加大。 韦明说:“随着经济进一步下跌和通货膨胀进一步下降，未来货币政策应该有进一步放松的可能性，降低存款准备金率应该是首要途径。”

行情会变成泡影吗

的战场上征战大半年，偏股型基金都交了亏空的答卷。 进入四季度后，许多基金经理希望餐饮行情的到来，但市场依然动荡。

在剩下的一个月里，吃饭行情是否最终上演还被打上了问号。 记者表示，在许多基金经理看来，餐饮行情恐怕很难走下去。

今年业绩进入前1/3的基金经理对《每日经济信息》记者说:“这个不好说，我认为市场今后一段时间内将维持震荡的势头。 如果没有新的政策出现，趋势行情就很少出现。 虽然表现出微弱的周期性股票，但其利润空之间并不是很大。 ”

国泰驱动型基金经理王航也坦率地表示:“市场要继续保持上行行情，就必须密切关注成交量能否比较有效地扩大。”

值得观察的是，央行的下调行为促使了本周四a股的涨价、金融、保险、房地产等周期性领域的上调。 但是，此次反弹最终只是“一日游”，周五沪深两市仍保持弱势地位，成交量萎缩。

费用依然是主题

虽然金融、保险、地产股等周期性个股出现反弹，但仍难以动摇较大的费用和部分高质量成长股在基金心中的地位。

“短期内会出现弱周期股票，但空之间不会太大。 未来仍然看到巨大的费用概念。 成本上升的概念仍然是掌握的中心。 例如，业绩成长明显的白酒类上市企业、盈利能力稍高的家电类股票等。 ”上述今年业绩出色的基金经理进一步说道。

据天治基金介绍，出于国内经济状况、公司利润下降、资金难以出现实质性松动的担忧，管理仓储仍是规避系统性风险的手段，从白酒、大众支出品的中长期来看，通货膨胀下降，以及全年的政府产业体制

在谈到未来投资方向时，王航表示，短期周期领域可能受到越来越多流动性释放信号的刺激，中期低估值板块具备可攻击、可退出的特点，长期来看仍有望受益于十二五转型领域。

基金位置

暴跌中的资金减仓在慎重之前

本周，a股市场在周三和周四两个交易日上演了上涨和下跌的“冰与火”行情。 央行的调整走势明显超出市场预期，选择了在暴跌中减少仓位的基金，但自然在次日的反弹中未能收复失地。 面对国内外诸多干扰因素，基金带宽操作成功难度大，基金步伐也难以统一。

股票仓库明显下跌

根据德圣基金研究中心的监测数据，截至12月1日，本周私募股权方向基金的平均仓位较上周大幅下降。

比活跃股票基金加权平均仓位79.89%，比上周下降2.14个百分点的私募股权混合基金加权平均仓位率为73.76%，比上周下降2.42个百分点。 混合基金加权平均仓位为66.99%，比上周下降1.95个百分点。 期间沪深300指数小幅下跌0.21%，被动仓位变化扣除轻微被动仓位变化后，3种个股走势基金自主减持力相当明显。

从规模上看，3种规模的私募股权基金加权平均仓位变化幅度不同。 3种私募股权方向的主动型基金中，大型基金加权平均仓位率为72.65%，比上周下降2.85个百分点。 中型基金加权平均仓位为78.61%，比上周下降近2个百分点。 小型基金加权平均仓位为76.69%，比上周下降2.17个百分点。 由于部分大型基金仓位明显减少，大型基金加权平均仓位降至各规模基金最低水平。

另外，重仓基金和仓储重基金占25.57%，减少1.84%。 仓库中度基金占23.63%，明显上升； 仓库轻、轻仓库基金略有增加。

减仓基金帮助下跌

本周三的暴跌使得基金更加谨慎，减仓基金占主流。 从具体基金来看，本周基金运用方向较上周明显逆转，积极大幅减少基金数量。 扣除被动仓位变化后，58只基金主动增仓幅度超过2%，其中只有9只基金主动增仓幅度超过5%。 关于减持基金，220基金自主减持幅度超过2%，其中68基金自主减持幅度超过5%。

监测数据显示，本周相当一部分基金因周三暴跌大幅减仓，减仓幅度为10月下旬反弹以来最大。 民生蓝筹、中欧新蓝筹、外汇获取价值等7只基金大幅减持10%以上，表明这些基金对短线风险非常敏感。 减持明显的基金主要有两种，一种是规模较小的小基金企业旗下的基金，另一种是自身战略审慎的中基金，在股价急速下跌时率先减持。 在大型基金企业中，华夏、南方、广发的基金仓库基本稳定嘉实、易方达谨慎博时、大成旗下的基金操作分化。

德圣基金研究中心表示，目前市场心态谨慎，反弹也难以持续。 基金从本周的仓位变化来看，由于周三下跌，许多基金迅速减仓、减仓力度较大，在一定程度上起到了帮助下跌的作用。 这使得周三的净亏损下降了不少，但在周四的反弹中，这些减仓基金难以翻手多，净亏损缓慢。 总之，从近期仓库的变化情况来看，仓库的增加、减少方向变化频繁，但整体上没有准确把握短期市场上升的速度，短线波段操作的困难凸显。