“当ETF成为融资融券标的之后”

华兴业上证180增长etf基金经理余海燕

etf可以说是过去十几年里最伟大的金融创新之一。 因为它具备开放式基金赎回请求的特点和封闭式基金交易的特点。 就在这个周末，两家交易所发布了市场一直期待的《交易所融资融券交易实施细则》的通知。 etf将首次成为融资融券的标的，这将对etf自身、etf投资战略产生巨大影响，投资者也将受益。 etf融资融券至少可以产生以下四种交易投资模式。

其一，融资融券业务对etf基金来说，首先意味着产品、投资战略的创新。 设计利用融资融券提高收益的杠杆型etf和指数增长型etf产品，如130/30投资战略。 etf基金可以100%复制指数，etf基金作为抵押融资融券使用，多30%的仓位，30%的仓位为空来增加收益，从而复制130/30战略。

其二，融资融券使etf基金第一、二级市场套利更加方便快捷。 目前，国内市场利用etf进行瞬时套期保值，具有一定的延迟性。 利用融资融券进行对冲的交易模式是，在etf溢价交易的情况下，投资者购买etf，不等待etf被接收，而是在二级市场上销售空etf； 同样，在etf折价交易的情况下，投资者在回购etf时，可以在二级市场上出售空etf的目标股票，锁定收益。

其三，融资融券业务下利用etf套期保值的方法。 投资者评价某一时期价值指数的涨幅大于增长指数的涨幅时，可以通过买入价值指数etf、卖出空增长指数etf的方法绝对获利。 etf瞄准融资融券后，一个简单的盈利方法是买入相对母指数强化指数etf，再卖出空母指数180etf，从而在较长的区间内获得相对稳定的alpha收益。

其四，可以利用etf融券实现期现逆套利的机会。 etf成为融资融券标的后，投资者可以通过出售空etf来拟合沪深300实物实现期目前的逆套利机会。