“上证50ETF期权2月上线 公募基金憧憬指数增强、保本策略运用”

经记者陆慧婧从上海出发

交易模拟进行一段时间后，上证50etf期权已做好准备，只需等待发令枪响起。 将于今年2月9日在上证所正式发售。

上周五( 1月9日)证券监督管理委员会通报了期权品种上市的最大进展。 同时公布的是《股票期权交易试点管理办法》和《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指导》的配套规则，已批准上海证券交易所实施股票期权交易试点，正式上市时间为年2月9日，上证所相关配套细则也落地。

业内人士分析认为，上证50etf期权上市或为50etf带来短期收益，从长远来看，为市场提供了新的对冲工具，改变了投资者的结构，意义更大。

对公募基金机构投资者来说，期权上市后，产品开发也更加丰富，目前公募基金企业家正在考虑在指数增强、保本基金投资中运用期权。

股票期权交易细则落地/

期权是指买方在约定的时间内以约定的价格买入或卖出约定标的权利。 etf期权是基于标准化etf股份/单位的涨跌或跌价设计的选择权。 买方向卖方支付一定的权利金，取得该期权是否履行的决定权，卖方承担买方转移风险履行期权的义务，并接受权利金作为市场风险的补偿。

为了推出期权品种，上证所每年推出一股期权开发业务； 年6月开始个股期权模拟交易； 年12月26日开始期权全真模拟交易。 此次《股票期权交易试点管理办法》和《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指导》等配套规则一经发布，标志着期权品种正式到来。

《试行管理办法》对《股票期权交易场所和结算机构》、《证券企业和期货企业与股票期权相关的业务资格》、《投资者保护》、《股票期权风控措施》和《其他规定》五个方面的复印件作了规定。 《准则》包括证券期货经营机构关于从事股票期权经纪业务的要求等三个副本。

《指南》划定了股票期权的经营机构、不同机构可以从事的业务范围和相应的资质要求。 证券企业可以从事股票期权经纪业务、自营业务和市场经营业务，期货企业允许从事股票期权经纪业务和中间介绍业务。 此外，参与该项业务的证券企业净资本最近6个月必须持续40亿元以上。

公募基金也被允许参加股票期权交易，但债券基金、货币市场基金不得参加股票期权交易。 股票基金、混合基金、中国证券监督管理委员会认可的其他基金可以按照准则参加股票期权交易。 基金参与期权投资必须遵循风险管理的大致情况，以套期保值为首要目的。

证券交易所公布的补助细则中对期权合同的设计、上市和挂牌的规定、期权交易的规定、通行权的一些事项的规定、保证金制度、持仓限额制度、强制平仓制度、风险预警制度等作出了确定规定。

另外，个人投资者参与门槛50万元，有6个月以上融资融券或金融期货交易经验。 个人投资者参与期权交易的权限需要进行等级管理，一级交易者只有在持有期权合约现货标的时，才能准备买入期权或进行认购期权的买入交易； 二级交易者在一级交易者的权限之外，可以对上市期权合同委托购买仓库、平仓卖出； 三级交易者除了一、二级外，还可以出售保证金、开放仓库。

一家基金企业的相关人士担心个人投资者有参与门槛，期权种类多且繁杂，无论是个人还是机构投资者批量投入还需要时间，但证券公司自营部门的相关人士表示，企业对期权交易非常有趣。 “期权品种上市后，战略手段大幅丰富，将来不需要单纯看涨，可以依赖市场波动赚钱。 但是，目前尚未制定机构投资者持股数量的规定，因此未来有望适当放宽机构投资者持股量的限制。 ”

或短期上证50etf/

证券交易所的股票期权正式上市已进入倒计时阶段，期权作为最基本的衍生工具，对现货市场和各种投资者有很大的影响，投资战略也将非常丰富，即将进入立体化交易时代。

申银万国研究所在研究报告中论述了etf期权对基础市场的影响。 另一方面，当目标证券的价格有明显背离时，期权具有负反馈机制。 另一方面，期权同样具有正反馈机制，期权高杠杆作用扩大了标的价格波动幅度。

此外，标的etf成分株，特别是权重成分株的负面新闻挖掘明显增加，多空新闻传播更快，交战更激烈，标的etf成分株的黑天鹅出现频率增加。 当然，从长远来看，新闻双向挖掘发挥了市场的净化作用，有利于股市的长期健康和快速发展。

随着选购件的推出，与目标相关的产品和工具体系更加丰富。 以上证50etf为例，首先，上证50etf及其分红股均为融资融券标的，其次，上证50etf有可能成为期权标的，上证50指数期货也在模拟交易中，预计未来上市，最后，上证50 这些之间有很强的内在相关性。 据说这种etf成分股，特别是权重较大的成分股，etf中的领域板块，特别是权重最大的金融板块的价格波动，会引起一连串的连锁反应，特别是对于具有杠杆性高特征的期权，一发不可收拾地全身而动。

其他行业的人对影响期权上市的看法不同。 当时，考虑到期货上市后市场下跌，股市普遍担心期权上市会带来利润空效应，但上述券商自营部门相关人士认为，期权创设将提高上证50etf标的诉求。 因为这个期权的推出反而会带来短期利益。

上海某基金企业金融工程部的投资总监也承认期权对上海证券公司的50etf有短期震荡的作用，“第一是市场期待期权杠杆效应，第二是证券公司入市也有屯券的诉求。 但从长远来看，期权更大的含义是为市场提供了新的对冲工具，投资者结构发生了变化。 ”

一家基金企业金融工程部的投资总监说:“期权的杠杆效应短期内会加大市场波动，但长期来看有助于平滑市场波动幅度。”

公募基金战略运用/

期权在公募基金开发中的运用已经提上日程，一家公募基金企业已经在研究将期权品种运用于指数强化基金。 期权指数增强基金的原理是购买认购期权以获得市场的上升利润。

“基金企业拥有etf现货，有通过出售目标的合同来寻找市场的对象的倾向。 ”一家基金企业金融工程部的投资总监对《每日经济信息》记者表示。

“目前只有上证50etf选项。 考虑到期权和指数基金的相关性，目前只有上证50的指数基金适合于增强措施。 ’另一位基金企业金融工程部长说。

除了增强指数基金外，另一个重要品种保本基金也有望在期权上市后增加新的保本战略。

目前，保本基金大多通过资产配置和保险企业担保来实现保本目标。 资产配置战略是指将基金资产分为保本资产和收益资产两部分，保本资产最投资于低风险的债券等固定收益类资产，收益资产最投资于股票等权益类资产。 投资者必须确保投资债券等保本资产获得大于投资股票等收益资产可能产生的损失额的收益，基金才能实现保本目标。 基金资产所能承受的最大损失是“安全垫”。 投资者根据“安全垫”调整风险资产配置。

第三方提供本金安全保证是指使用符合资格要求的担保机构9家银行、保险企业、大公司进行保证。 目前，国内保本基金约定投资者在认购期内认购，持有至保本周期结束，可以享受保本约定。

未来保本基金可以通过95%的资产购买债券、5%的资产投资期权或利用投资债券获得的利息投资期权，实现可以保本、在上面提高收益的目标。