“业界激辩基金仓位放开与否 监管层或说不”

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经过记者李新江徐皓

昨天，《每日经济信息》抛出基金60%的仓位限制是否有利于投资者利益保护的话题后，在业界引起了关注和讨论。 正如昨天指出的，基金仓位限制是一把双刃剑，一方面保护市场和投资者，另一方面有可能危害投资者。

从各方面的观点来看，对基金职位限制的看法褒贬不一。 一家基金公司认为，由于公募基金的使用排名相对较高，基金经理不会自由使用与整个领域差距较大的职位。 有企业认为，基金应该细分，不应该全部灵活仓储。 一个法律界人士表示，设立企业型基金，赋予基本人群越来越多的权利，是保护投资者的根本途径。

但是，在证券监督管理委员会的官员看来，基金仓位限制的敞口弊大于利，股票型基金仓位限制不能放开。

证券监督管理委员会相关人员:释放后，老鼠仓更方便

中国证券监督管理委员会的一位官员昨天在接受《每日经济信息》记者采访时表示，不能放开股票型基金的仓位限制。

关于股票型基金60%的仓库下限的现状，当局表示:“60%的仓库限制更低了。” 据他说，这其中有监管层越来越多的想法。 他认为，如果公募基金没有仓位限制，可能会导致老鼠讲价更方便、收益输送横行等问题，“基金完全可以自由接受高位接盘，低位抛售”。 这似乎让监管层对领域存在的好处运输和老鼠仓现象更加担忧。

实际上，监管层方面还在考虑改进基金投资限制的问题。 记者了解到，在此次基金法修订过程中，针对“适当放宽基金投资运营监管”也进行了专门讨论。 对基金的投资范围、关联交易也进行了一定的放宽。

基金企业:不能灵活配置所有基金

股票型基金60%的职位下限的设定是投资者的保护还是基金投资的限定，因行业而异。

一位基金企业产品部负责人对《每日经济信息》记者表示，就仓储底限问题，企业内部也存在不少争议。 “基金经理当然想解除限制，但是要从管理仓库的60%~95%和30%~80%的产品中选择。 基金经理还是会选择前者。 ”

该负责人认为，由于国内基金使用相对排名，该基金经理无法将仓库自由下调到与整个领域情况大相径庭的位置。 “海外基金和国内公募基金都很重视随时选股。 ”

一家大型基金企业的董事表示:“公募基金必须维持60%的仓储要求，风险分散，但束缚着我们的手脚。 60%的仓库怎么样？ 50%、40%可以吗？ 还是有灵活的规定？ ”

北京某银行类基金企业总经理介绍说，基金细分是大趋势，不能把所有基金都做成灵活配置，应该增进投资者的教育培养基层民众的风险控制能力。

事实上，许多业内人士也指出仓库限制是把双刃剑。 独立财务评论家侯宁昨天在推特上表示，2008年基金没能减少仓位，因此指数也并不更加紧缩，但从长期来看，如果收入和业绩不挂钩，基金改革就势在必行。

基民:基金经理需要选择时间

众所周知，基金在诞生时被赋予了历史重任。 作为机构投资者，需要承担稳定市场的重担。 但是，由于这种“责任”，2007年有多少投资者被疯狂的热情卷入市场，至今仍名列前茅。

老百姓支付管理费，合理合法地获得投资收益，应该对这样的“历史任务”负责吗？ 湖北基民李振飞(化名)表示，公募基金应该享有与保险、社会保障、私募基金同等的起跑线，“我们买基金是为了赚钱，不应该承担越来越多的义务”。

在欧美成熟市场，股票型基金追求战胜业绩比较标准，获得相对收益，选择时的评价多为投资者。 但在a股市场，这种观点似乎行不通。 “我们把钱交给资金经理，希望得到绝对的利益。 我们不能选择时间。 我们希望基金经理选择更好的时间。 ”李振飞表示，海外经验可能不适合大跌的a股，但为什么国内公募基金领域没有考虑持有者的真实诉求？

“而且现在基金的发言权比当时低。 你应该摆脱这个重担。 ”他说。

北京一位基金研究员表示，实际上，基金领域在设计之初参照的是海外公募基金的情况，但从客观情况看，海外投资者比较成熟，公募基金只需要维持高仓位的操作。 但是，从a股来看，投资者一般把选择时间和股票的业务交给基金企业，基金越下跌，越不会卖出。 因为如果只要求60%以上的仓库，投资者只会买单，会损害基本利益。

但是，一些基金官员认为，如果解除这60%的限制，粗陋看起来更有利于投资者，但一个更现实的问题是，对基金企业和基金经理提出了更高的要求。 这就是时机的把握，投资能力的把握，期间肯定有阵痛的过程。

法律人:引进企业型基金增加基本权利

混合基金应该以仓库的灵活性而闻名，但近年来，混合基金中激进产品的仓库也固定在30%~80%之间。 一位律师告诉《每日经济信息》记者，监管层没有明确限定混合基金仓库，但正在进行相关的“窗口指导”，该领域基本形成了统一标准。

证券监督管理委员会公布的《证券投资基金运营管理办法》中，根据基金的资产配置设定基金的类型，但对混合基金的仓位设置没有太大限制。 实际上，2008年以前设立的混合基金仓库的上下限设定非常灵活，有的基金持股0~95%。 但是，从2008年开始，混合基金中激进型产品的股票仓库全部设定在30%~80%之间。

一家基金企业的法务负责人认为，股票仓位的限制也与基金企业的效用问题有关。 “一定比例的最低仓位限制也客观上保证了基金的投资效率。 股票型基金长时间维持空仓库或维持极低的仓库时，投资者需要做什么？ 最好带着现金。”

在更深层次上，法律专家呼吁引入企业型基金，赋予基层民众更大的权利。 “对于刚起步不久的国内市场来说，契约型基金的引进是一个不错的选择，但企业型基金作为一个更独立的业务运营，在现在这个已经培育的市场上更具活力。 ”

领域研究员:期指套保也有仓库限制

今年2月，随着证券监督管理委员会发布修订后的《期货市场客户开户管理规定》，公募基金是指期货开户的“技术问题”得到处理，正式进入股票期货。 在不能降低仓库的硬性标准的情况下，能否利用股指期货曲线性地打破股票型产品60%仓库的底限限制？

事实上，根据证券监督管理委员会发布的交易指引，公募基金出于对冲目的运用股票期货也受基金持股限制。

根据相关指导原则，“国内a股基金在任何交易日结束时，所持有的抛售期货合约的价值不得超过该基金所持股票总市值的20%。 ”并且，“所持股份的时价总额和出售股份是指期货合约的价值，合计(差额计算)必须符合基金合约关于股票投资比率的相关约定。 ”

一家基金企业的投资研究员表示:“这意味着，如果最低仓位是60%的股票型基金，仓位必须在80%以上才能使用期货空头寸，仓位低于80%时持有期货空头寸。

对此，一位金融工程分析师表示，目前国内基金运用股对期货的担保规定较为严格，无法实现完全担保，但基本可以满足基金的日常操作。

事实上，目前公募基金的运用股期货非常有限，越来越被视为管理流动性的工具。 “要让基金经理通过股指期货实现大幅‘减仓’，可能比直接抛售股票要困难。 ”据业内人士介绍。

另一方面，《每日经济信息》记者在整理准则公布后(年4月)设立的新基金时发现，股票型和混合基金中，投资股具备期货条件的有40只左右，合并基金和etf的合并计算为