“股指重上半年线 基金选股偏重上市企业“质地””

经过记者李娜

本周，沪深两市上涨，上证指数回归半年线之上。

最近，一季度宏观数据陆续公布，证实了经济基本面持续下降的事实。 受政策推动的年初a股反弹也以2478点的掉头向下结束。 目前货币政策放松还比较滞后，政策刺激预期也还在等待中，市场估值已经在历史底部，搭建了a股上下震荡的盒子空之间。

《每日经济信息》记者表示，在公募基金眼中，市场对不容乐观的经济数据已经充满期待。 年初在煤炭、有色等一轮过后，目前正值年报和季报公开密集期，上市公司的质量和估值已成为基金选择的重要标准。

宏观经济数据的影响有限

进入4月以来，一季度经济数据陆续公布，正如市场预期，公布的数据表明宏观经济探底进程仍在继续。

据新闻报道，全国规模以上工业公司利润时隔2年以上出现负增长，反映中小企业运营状况的3月份汇丰PMI指数创4个月来最低，3月份进出口增速均居高位，ppi创27个月最低。 3月份cpi数据的3.6%，与去年同期相比涨幅超过此前市场预期，“负利率时代”一词再次卷土重来。

对此，兴业全球基金副社长、投研总经理王晓明此前表示，即使考虑到上涨因素和中国结构性通货膨胀的推动力，今年也不能忽视通货膨胀。 基于这一评估，王晓明认为放宽目前的货币政策并不容易，通货膨胀风险制约着货币政策的空之间。 中国这一两年发生恶性通货膨胀的概率很低。

天治基金认为，从目前公布的宏观经济数据和领域数据来看，经济基本面并不像以往想象的那样乐观，也有持续下跌的巨大风险。 虽然政策缓和的方向已经明确，但是中央表示会根据现实情况进行“事前调整”，但是缓和的力度和节奏相对较慢，常常低于市场预期。 我还是担心像2009年(一系列过度宽松政策带来的许多后遗症)那样的状况会重演。 因为这种谨慎的放松是管理层操作过程中必然的选择。

“我很乐观，市场对宏观经济数据也有期待。 最近股价上涨表明市场对数据比较宽容。 ’深圳一家基金企业的投资者说。

汇丰基金企业的投资研究员也表达了同样的看法。 在当前经济增长的大背景下，投资者们对政府将逐步放松紧缩政策以支持实体经济的快速发展的预期，极大地激发了乐观情绪。

上市公司的质量很重要

“在我们看来，年初a股的反弹第一是各部分的轮回，煤炭、有色等领域的上涨，大家基本上都是踩上了空。 地产股和随后支出股的上涨，我们又逐渐赶上来了。 目前市场在下方获得了估值的支持，但在上方没有公司基本面和实质性政策方面的支持，预计今后一段时间内将维持箱体震荡的上升趋势。 目前，上市公司年报和一季度报表已进入密集披露时段，公司自身质量和估值应成为股权选择的关键。 ”一家合资基金企业的投资总监告诉《每日经济信息》记者。

进入年，公募基金一般将市场上给予的赚钱机会定义为无趋势性机会，有结构性机会。 机会越来越多，来源于对个股的掌握，从而获得超额收益。

博时专利价值基金经理汤义峰表示，二季度，高质量企业经过一季度的波折，市场有望进入震荡上升期。 实体经济下行已经在投资者的预料之中，坏消息不能引起投资者的震荡了。 随着信贷宽松和经济活动的发展，逐渐的坏消息和好消息有可能使市场上升。 从投资风格来说，4月以后，上市公司年报、一季度报告公布，主题重燃之风渐行渐远，竞争企业质量和评价水平的时间窗已经到来。

去年，热门基金东方精选也在最新季度业务报告中表示，经济状况恶化和流动性改善的博弈将在中短期内持续，未来a股市场震撼市场的概率较高，以结构性投资机会为主。

“在投资品种选择方面，本基金将继续关注产业结构转换带来的投资机会。 这是因为需要认真分析国内经济结构的变迁趋势，继续自下而上地选择个股投资战略，并根据估值和业绩增长的双重标准进行投资对象选择。 持续关注哪些估值水平有可能阶段性提高的高质量企业，以及超跌股票是否有因预期差而产生的投资机会。 ”东方精选将进一步显示。

低评价蓝依然是主线

虽然宏观经济数据风生水起，但近期市场政策方面不时有暖风。 养老金的上市、qfii及rqfii的进一步开放等，给市场带来了想象力空。

“这些政策都很难应对燃眉之急，货币政策的实质性放松还没有出台，房地产调整很难说会更严格，但很难缓解。 新股发行改革也没有从根本上处理a股过度采血的现状。 之后，为了行情显着上升，需要实质性的刺激政策。 ”一家基金企业的研究负责人坦白了。

“我经常看地产股。 地产股的估值很低，业绩也很明确。 而且今年以来，房地产市场首套房的刚性诉求没有减弱。 ”前面提到的基金企业合资监督是这样表示的。

事实上，就房地产而言，渣打最近发表的研究报告显示，中国房地产市场到了今年出现了些许好转的迹象。 农历新年以来，住宅销售有所改善，开发商对销售更有信心。 一家大型证券机构认为，房地产板块，特别是包括地区龙头在内的一些龙头企业，流动性、资金项目储备状况非常好。 估值上，年房地产领域静态市盈率为9倍，年约为7倍，远低于过去7年房地产板块20倍的市盈率。

“我们最近安排的想法没有太大变化。 还是把低评价蓝板放在首位。 另外，也经常使用板块和食品、饮料等业绩稳定的板块。 业绩成长股，特别是反复调查，如果觉得企业基本面好，只要评价合理，我就买一点。 ”上述基金企业研究负责人说。

王晓明也表示，“我认为目前的蓝筹股投资对许多a股投资者来说是更好的选择，但并不是最优的选择。 如果擅长投机和游戏的话，也许还有其他选择。 但是，这对于很多人来说是办不到的。 那样的话，还是踏实买便宜的蓝筹比较好。 例如，如果考虑分红的话，现在的1倍左右的p/b对银行股来说，是有安全界限的。 ”

从整体上看，王晓明认为，在转型的大背景下，整体机会和领域机会相对有限，未来必须精选个股。 特别是在中期，宏观和微观都有可能超出预期，因此必须保持谨慎，耐心等待中国经济企业稳定，公司利润见底。 目前，银行股全年1.09倍的p/b水平，已经在估值底部。 从p/e来看，银行股年均为6.87倍，年均为5.8倍，即使是a股也属于估值洼地。