华兴业上证180增长etf基金经理余海燕
作为中观投资哲学之一,风格投资越来越受到投资者的欢迎。 风格投资是指具有某种风格的资产投资战略,其精髓不是选择一只股票,而是把握股票组合的共性,其中最典型的价值股/成长股投资风格在国内外市场都已经成功实践。
研究表明,价值型投资和增长型投资有明显的轮动效应,且在经济景气周期不同表现也不同。 一般来说,在市场景气高度扩大至泡沫发生阶段的阶段,增长型投资优于价值型投资。 市场大幅修正或下跌时,价值型投资经常发挥防御作用。
从历史经验看,在政策宽松周期中,经济复苏期、牛市初期增长类风格指数普遍良好,但在经济过热阶段,在政策逐渐紧缩、经济景气从高位回落的环境下,价值类风格指数良好。
其实,不同经济周期的价值/增长方式的投资回合效应背后的逻辑也很清晰。 在经济复苏期,一般伴随宽松政策,经济在宽松政策的推动下逐渐好转,经济逐渐复苏,诉求和补充库存的活动沿着产业链从下游-中游-上游传导,周期性增长的股票表现良好。 另一方面,在经济过热时期,由于经济增长率超过潜在经济增长率,市场诉求旺盛,固定资产投资增加,公司利润显著增加。 过热期经济活动加速推高通胀,央行上调利率降温,但生产快速发展和利润增幅大于物价和利率涨幅,估值波动小的价值型股票在过热期表现良好。
其实,将经济循环解体应用于积极资产配置的优秀典范“美林投资表”已经简明地阐明了这一关系。 经济衰退期的最优股权配置为防御增长型风格,经济复苏期的最优股权配置为周期增长型风格,经济过热期的最优股权配置为周期价值型风格,经济停滞期的最优股权配置为防御价值型风格。
由于在不同的经济周期下风格投资具有显著的效果,把握风格投资的机会可以提高投资收益。 近年来,基于风格投资的指数化及其etf基金也日渐兴盛,满足了投资者多元化的投资诉求。
标题:“从“美林投资时钟”看风格轮动”
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