“分级债基密集打开申赎“热钱”涌入抬高B份额杠杆”

经过记者徐皓从上海出发

5月底以后，许多定期放开a类市场份额回购的评级债券基金进入开放日，但随着资金面逐渐放宽，资金市场利率下降，具有这种固定收益特征的a类市场份额越来越受到市场支持，超额认购和销售的信息不断涌现

二级市场投资者需要观察的是，随着这类品种的“a”类份额受到资金的青睐，与“b”类份额的配比也发生了较大变化，从而影响了“b”类份额的杠杆作用。 正如您所看到的，许多最近到期的开放式偿还评级债务基础中，b类份额杠杆大幅上升。

6月前后密集开放

由于发行时间偶然一致，很多定期开放a类份额进行回购的评级债券基金于6月前后成立，在这个时间段成为了这类基金的密集开放期。

昨天( 6月7日)鹏华丰泽a进入开放日，今天( 6月8日)，博时裕祥a开始订货回购。

据《每日经济信息》记者统计，近日，天弘添利a、天弘丰利a、富国天盈a、万家添利a完成了这一“例行程序”，此后，长信鑫a也将于6月底放开订单回购。

由于今年以来市场资金环境有所缓和，市场资金利率也有下跌的趋势，去年年末被投资者“抛弃”的这类产品再次成为“盛宴”。 5%左右的约定年化收益率在现在的市场上非常有吸引力。 迄今为止开放的一些产品无一例外地被收购，不得不进行比例销售。

在这样的环境下，之后进入开放日的基金企业也很有信心。 博时基金方面表示，博时裕祥a按比例销售的概率很高。

a类“补血”b类加杠杆

定期开放式分级债基不同于其他具有一定期限的封闭式分级债基，如泰达宏利聚利。 虽然这类品种只在b类市场上有份额，但a类市场的份额将在1类市场上定期开发订货方进行回购。 这是因为间接影响了b类份额的杠杆率，所以在各申购人的回购期间，a类的份额发生了变化。 目前设立并上市的定期开放型等级债务基础共有9只。

据《每日经济信息》记者测算，4只已清偿的定期开放型等级债务基础的b市场份额均有明显上升。

其中杠杆率涨幅最大的是万家添利b，a份额开放期前的内置杠杆率约为2倍，但根据最新测算数据，目前杠杆率上升了3.15倍左右，处于较高水平。

另外，富国天盈b杠杆率也明显上升，从2.1倍左右上升至2.96倍。

天添利b、天弘丰利b的杠杆率也较前有所提高，但由于a类份额变化相对较小，这一涨幅不大，目前的杠杆率为2.78倍和3.25倍。

对于即将开放偿还的两个评级债务基础，拆船者认为，即使订单情况相同理想，鹏华丰泽b的杠杆率上升空之间也不大，但由于博时裕祥b的初始杠杆率设计高，杠杆率将大幅上升空

高杠杆“双刃剑”

定期开放型评级债务基础的“a”级份额备受欢迎。 此外，得益于前期债市全面牛耳，在二级市场上市交易的b级市场份额也很受欢迎。

5月以来，博时裕祥b净利润增长13.5%，二级市场价格进一步上涨17%，但天弘丰利、天弘添利等也表现明显，二级市场涨幅超过12%。

市场沸腾期间，这些定期开放型评级债务基础的“a类份额”的大额购买，让“b类份额”自然有了“去杠杆化”的机会。 在这个行情中，基于评级债务的杠杆作用至关重要，b类份额的净反弹幅度更为明显。 市场也不吝啬，给予高杠杆基金相对较高的溢价空之间。

但是，投资者必须注意的是，在当前的市场环境下，不要只追求高杠杆作用。 虽然今年的债市环境变暖了，但是经过5月债市收益率的大幅下降，已经消化了大部分利润。