“暂停申购引爆炒 多利进取或到炒作后期”

实习记者陆慧婧每次从上海出发

嘉实多利近期因击中新股暂停申购，配对转换机制关闭，游资嗅到机遇，“闪电”入场，次级基金多利进取昨日强势停牌，至4日超过30%。

但是，嘉实基金向《每日经济信息》记者透露，基金开始申购的时间接近一两天，封闭申购炒股的机会到了后期。

德鲁四天内上涨了30%

嘉实多利昨天发布了交易风险提示公告，二级市场多利进取依然火爆，早盘一小时停牌后重签迅速拉升，尾盘封涨，收涨1.749元，溢价率为75.44%。

和以往的评级基金一样，疯狂炒作背后“闪现”的多是游资的身影。 交所盘后的数据显示，多利进取买卖的背后是小游资。 其中，海通证券大庆经六街营业部买入4.84万元，位居第一，5个席位共买入14.49万，占当日交易量的4成。

从游资地点来看，国泰君安炒作最为“积极”，在过去的三个交易日里，国泰君安旗下的几个营业部频繁参与基金炒作，以短交易取乐。 国泰君安福州杨桥东路营业部昨天卖了3.03万元，前一天买了3.28万元，国泰君安深圳上步行中路营业部又卖了2.20万元，国泰君安石家庄建华南大街营业部卖了6.79万元，卖了7.44万元。

由于游资的介入，多利进取在7月13日至7月18日的短短4个交易日内上涨36.85%，溢价率高达75.44%，居全场基金第二位，是仅次于等级股申万菱信的进取。

开始订货后，投资者应该避免

实际上，吸引游资目光的来源是最近嘉实多利的停止订货公告。 11日，嘉实多利等级基金公告称，为保护持有人利益，即日暂停了申购(转换)业务。

“中止订货是因为最近的新股认购。 ”嘉实基金表示，并不是每次中新股都会暂停申购，只有当选率比较大，有可能影响基金净利润的情况下，为了对冲资金不进入，才会暂停申购，以稀释持有人的利益。 资料显示，7月9日，博林特在线机构销售名单上，嘉实多利获得300万股。

《每日经济信息》记者发现，公告第二天，多利进取开始了。 “暂停订单意味着配对的转换机制将暂停。 ”

华泰联合证券基金拆股师王乐表示，在开放式分级基金中，结对机制在抑制基金折价溢价大幅扩大方面发挥了巨大作用。 例如，如果评级基金发生整体溢价，投资者可以异地购买申购基金。 之后，在场内分成两个子基金以两个阶段的市值分别出售，赚取其差价，通常需要2~3天。 随着套利者的进入，折价溢价将在几天后下跌。 目前，嘉实多利整体的溢价率超过70%，由于配对转换机制的缺失，溢价率无法恢复。

很明显，嘉实多利关闭了一级市场的猎头吉鲁，但为游资炒作打开了“另一扇窗”。

另外，博林特17日在深交所上市，宣布“基金将在新股上市后的1、2天内开始认购”。 据嘉实基金称。

招商证券研发中心首席基金拆资师高昕炜表示，最近一个月嘉实多利母基金进入几只新股，净利润上涨1.6%，债券基金平均只盈利0.1%，在这种情况下实属罕见。 由于杠杆因素，子基金的利进取净利润上升了6.62%，而目前75%的溢价水平意味着，要赶上这一高溢价率，母基金的净利润必须至少上升13%。 目前，在没有新股持续走强标志的情况下，仅靠债券收益并不容易实现这样的净利润涨幅，因此后市下跌的可能性很高。

王乐表示，预计订单开始当天，二级市场将出现抛售，再通过一级市场套期保值，整个过程需要2~3天。 另外，多利进取的份额小，多利优先的交投不活跃，投资者也难以抛售。 据悉，由于这里存在时间差和流动性风险，投资者应避免。

小盘高杠杆率助长行情

此外，高杠杆、高溢价率也是游资选股多利进取的重要原因之一。 目前多利进取的杠杆率达到5.05，是所有等级债务基础的最高值。

基金研究员杨宇表示，“多利进取的溢价率在30%以内是合理的，但多利进取场内的份额只有300多万，份额太小容易导致大幅波动，在这个溢价水平上能否站稳脚跟是个疑问。”

杨宇警告说，这类口袋基金份额小，存在流动性风险，二级市场上涨也比较大，对大额资金的吸引力小，因此投资者应谨慎参与。

业内人士表示，嘉实多利是开放式评级债务基础，配对转换机制可以扩大场内份额，限制溢价上涨空之间。 这只是特殊情况下的交易机会。