“基金：利润回落 市场承压”

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经记者魏玉卿从北京出发

最近，a股再次接近年初形成的2132点低点，恐慌正在市场上蔓延。 经过两年的下跌，大盘的后期走势再次成为媒体争论的焦点，有英国大学证券研究所李大霄的钻石底论和投资者相继退场的崩溃论。

昨天，上海综合指数再次接近2132点，到底市场在担心什么？

国有企业利润下跌是元凶

根据国家统计局公布的数据，年1~6月全国国有及国有控股公司营业总收入、应纳税额同比增长，但价格费用增长率超过收入增长率，实现利润持续下降，1~6月全国国有公司净利润累计同比增长-11.60%

“此次股市下跌的根本原因在于公司利润的全面下跌，在股市中找不到可靠的投资方向时，规避业绩风险成为投资者必然的选择。 ’深圳某基金企业的战略拆师很担心公司的利益。

“上半年在物价稳定和结构调整的双重压力下，我国宏观调控的缓慢节奏相对保守，总诉求特别是投资诉求大幅放缓，经济基本面不断下跌。 受此影响，今年以来，国有公司净利润持续下跌，但负增长力度仍超出市场预期，1~6月-11.60%的增长率创下3年来最差记录。 ”。

“在gdp增长率持续下跌的情况下，发改委和相关部门强调经济有恢复稳定的趋势，国有企业盈利情况也一直很好，掩盖了问题的严重性。 我们国有企业的大部分利润来自垄断，如果总诉求下跌，石油、煤炭、有色金属等资源价格下跌，国有企业盈利的变现速度往往会加快。 政府意识到问题的严重性时，通常是推迟的。 ”上述分解师给予自己的分解。

《每日经济信息》记者注意到，从今年各价格方向来看，跌幅超过预期，如1~6月支出物价指数为2.2%，但年初官方和研究机构均认为今年全年物价水平为4%左右。 1~6月工业品出厂价格指数更是处于-2.1%的水平，意味着整个制造业难以经营。 因为价格是供求关系的真实反映，公司经营最困难的时期应该还在后面。

上市公司利润进入负增长期

在国有企业利润负增长的情况下，上市公司利润也将进入负增长阶段。

从目前上市公司的利润结构来看，国有企业仍是主导者，其中银行、石油、石化、煤炭等主要利润来源。 在这几年的情况下，银行领域保持着20%以上的增长，贡献了上市公司总利润的40%以上，掩盖了上市公司的真正业绩。 但是，现在这种情况正在改变。 由于两次降息减少了银行的利差，三季度将出现对银行领域利润的负面影响，未来利率市场化改革将持续影响银行垄断利润的形成，动摇股市的根基。

“我们一直强调股市的估值水平处于历史谷底。 这也是投资者对股市抱有希望的原因基础。 但是，目前银行领域的利润受到打击，等于动摇了股市的基础。 如果评价的特征受到挑战，股市的底部就会变得不牢固。 ’北京一家证券公司的战略拆股师对股市持悲观态度。

根据天相公布的研究报告，根据国有企业净利润累计与所有a股净利润累计去年同期的关系推算，上半年所有a股净利润预计增速-5%。 上证指数的静态pe现在是12.9倍，由此推测对股市估值的影响很小，但问题是不明确性增加了市场的风险。

恐慌的影响更大

在上市公司利润增长率下跌、负增长的预期中，股市年初形成的2132点可能变得不可靠，但恐慌因素的影响也不可低估。

据中登企业最近公布的月度统计，6月沪深两市新增销售账户30672户，5月新增销售账户32976户，从年初开始计算，短短半年内共有22.22万户股东告别a股。 似乎更多的投资者选择了逃离股市。

除了利润不乐观的预期外，目前新股发行节奏不减是恐慌情绪发泄的另一原因。 关于是否应该停止发行，市场上有很多争论，但历史经验表明，新股不停止，股市不会见底。 这次会改变法则吗？ 我们还是拭目以待吧。

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