“估值底沦陷 谁是未来市场的救世主？”

经过记者魏玉卿

本周，沪深两市未能延续上周的反弹势头，上证指数一度再次尝试支撑2100点。 由于7月的宏观数据未给市场各方面带来足够的信心，房地产、建筑机械、建材等板块成为抛售对象，中信证券海外投资大亏的传闻，引发了证券公司股票的集体暴跌。 而且，食品饮料、医药等强势领域被召回，沪深两市呈现阶段性下跌态势，投资者对能否守住沪深综合指数2100点信心不足。

《每日经济信息》记者总结了近两年来市场对估值底部的估值，上证指数跌破3000点后，无论是卖方研究机构还是基金企业，基本观点基本一致，目前估值处于历史低点，股市大跌/ [/] 遗憾的是，上证指数没有得到比较有效的支持。 当前上海综合指数下跌至当前2100点的位置时，反而引起观点分歧，特别是市场的悲观预期反而大于上证指数在2500点以上时。

根据股市规律，如果投资者的预期一致，往往会犯集体错误。 那么，可以据此评价现在市场的分歧点吗？ 特别是随着悲观情绪的加强，沪深股市真的离底部不远了吗？

评价的基础在动摇

根据国家财政部网站公布的数据，1~7月国有及国有控股公司利润总额累计同比增长-13.2%，比去年同期增长37.6%，比7月份下降11.6%，整体利润增长率明显，其中营业收入累计同比增长14.4 %。

北京一家基金企业的首席经济学家认为，国有企业利润持续下跌趋势，对目前股市投资信心不利。

从今年各价格走势来看，跌幅超过预期，7月支出物价指数为1.8%，但年初政府和研究机构都认为今年的年物价水平为4%左右。 1~6月工业品出厂价格指数更是处于-2.9%的水平，意味着整个制造业难以经营。 因为价格是供求关系的真实反映，公司经营最困难的时期应该还在后面。

深圳一家大型基金企业的首席战略拆股师对股市的估值充满信心，但进入6月后开始对股市底部产生怀疑。 他认为，我们总是强调股市的估值水平处于历史谷底，这是投资者为什么对股市抱有希望的基础。 但是，目前银行领域的利润受到打击，等于动摇了股市的基础。 如果评价的特征受到挑战，股市的底部就会变得不牢固。

缺乏高素质的企业

一位基金业内人士表示，“从中长期来看，支撑股价上涨的唯一因素是利润增长，也是股市走势与上市公司利润增长变化高度相关的原因。 中国上市公司众多，但整体缺乏持续增长潜力，基本上跟随经济周期的剧烈波动，这是中国股市大跌的首要原因。 ”。

截至8月17日，共有886家上市公司发布中期财务报告，净利润整体增长率为5.57%，较去年全年13%的增长率大幅下跌。 天相的一份研究报告认为，所有上市公司的中期净利润将出现-5%的负增长。 事实上，我国的gdp增长率虽然下跌，但7%以上的增长率并不低，但上市公司对宏观经济的敏感性并不被投资者所理解。

上述研究报告认为，沪深两市上市公司以国有企业为主，政府投资是推动业绩增长的首要原因，如果政府投资减弱，这些靠垄断盈利的公司很快就会下跌。

这也从另一个角度证明，我国上市公司很多，但真正具有创新能力和竞争力的公司很少。 经济增长率下降，领域的供求关系就会恶化，产能过剩的矛盾会导致经营业绩的迅速下降。 发改委表示，目前我国许多产业进入产能过剩状态，只能通过淘汰落后产能、扩大领域兼并重组来渡过公司难关。

当然，我国上市公司的问题不仅如此，治理结构上的不完善也加剧了投资者对上市公司的不信任。 近两年来，重庆啤酒乙肝疫苗、药品胶囊重金属铬含量超标、奶粉汞超标等，给投资者带来了许多难以防范的事情。 这些行业具有代表性的上市公司被投资者认为是好公司，但事件发生后，这些所谓好公司的股票给投资者造成了短期的严重损失。

“我们强调价值投资，但a股市场上真正符合价值投资理念的企业很少，这是我们公募基金面临的现实。 在僧多粥少的情况下，符合价值投资标准的股票显然估值较高，但我们必须增加配置。 这种情况的持续从另一个方面增加了股市的系统性风险。 ’上海一家支出主题投资基金经理表示，投资价值股也面临困难。

这个基金经理说的确实存在。 从公司的角度来看，贵州茅台、片仔痈、上海家化、云南白药、青岛啤酒确实是好企业，但是它们的市盈率远远超过了市场整体水平，降低了投资价值的吸引力。 当投资者一贯看好这样的企业时，它们也未能摆脱被高投低吸的命运，股价大涨大跌。 从市场表现来看，近期青岛啤酒、片假名、贵州茅台等股回调与短期内开始形成估值泡沫有一定关系。

正如一位基金经理所说，“如果这样高质量的企业增加，股市可以吸引越来越多的投资者，股市也不会大跌，稳定上涨将成为基本趋势。”