“基金谨慎看反弹 政策实效有待注意”

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股市在持续下跌之后，终于迎来了强劲的反弹。 上周五，沪深两市全面大幅上涨，上证综指成功回升2100点，创近8个月来最大单日涨幅，深证成指涨幅达到5%以上。

针对此次市场“久旱甘霖”，机构纷纷指出，改革委近期总投资量达到“1万亿”的稳定增长措施是刺激市场情绪高涨的重要原因。 统计局公布的8月经济数据依然不好，市场对4季度政府加大救市力度抱有一定期望。 据此，后续不排除市场持续反弹。

然而，值得观察的是，机构对此次反弹的高度并不乐观。 “是排斥，不是反转。 ”一位基金相关人士表示，发展改革委的项目进度和实效需要继续关注，但在经济基本面没有发生根本变化之前，市场不会逆转。

本报记者郭素

“1兆”的稳定增长措施再次登场

终于反弹了。 上周五，市场反弹迅猛爆发，上证综指涨幅超过3%，深证成指达到5%。 所有领域都在上升，其中建筑建材、开采、有色金属等周期性板块涨幅居前。 深圳两市的排放量，超过2200亿元的总量比前一个交易日激增了两倍以上。

针对此次市场迅速回升2100点，机构纷纷给出解释，其原因较为一致，为“稳定增长”的政策开始了良好的开端。 资料显示，在近期政策走势频繁、9月5日公布总投资规模超过7000亿元的25个城市轨道规划和项目批复后，发改委6日再次公布13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航线项目批复。 保守估计，发改委在两天内集中宣布批准的这些项目总投资规模超过1万亿元。 2009年末，在保增长浓厚的气氛下，城市轨道建设也曾“井喷”，批准了22个城市地铁建设，总投资额为8820.03亿元。

“稳定的增长终于使出了绝招。 ’东吴基金相关人士表示，“发改委总投资超过1万亿元的铁路建设等项目将公布。 这表明，面对下坡失速持续下跌的经济坦克，政府在尝试各种措施后，还是决定走增加建设投资订单的老路，以缓解经济衰退的步伐。”

相关人士进一步指出，这是“稳定增长”以来最有力的秘诀，没有处理产能过剩问题、结构失衡问题，地方融资平台重新集聚风险，但对经济有积极的短期效应。 应该积极关注股市近期的风险偏好是否由此上升。

虽然这些人没有如此高度地提及这次发改委的走势，但其他基金的人也指出，这次发改委的“稳定增长”走势仍然是市场反弹的最重要因素。

南方基金微博认为，在“十八届全国代表大会”即将召开之际，发改委将加快项目审批，达到“维护稳定”的目的。 最近几天，发改委总共批准了60个大型项目，总投资量达到1万亿。 这次审查项目不是新的规模，不能和2009年初的4兆美元相比，但对投资者的信心大大提高。 统计局计划公布8月宏观经济数据，被认为没有起色，投资者对4季度政府加大救市力度抱有一定期望。 因此，有后市和像样的反弹行情。

“分解三个方面，不排除有后续反弹的空之间。 ”摩根基金的投资表明如下。 第一，中国发改委加快城市轨道交通考核后，道路、市政等方面的考核也明显加快，表明了政府高层对当前经济的充分关注。 特别是加快对建设项目的审查，有望提振这个经济的底部，加快上游领域的库存转移，连同近期的结构调整政策，日益为当前疲软的经济注入活力。 第二，欧洲央行公布了omt计划，对全球风险资产造成明显震荡，欧美市场随即上涨2%。 第三，也有超下跌反弹的市场因素，加上发改委政策的催化，不排除有后续反弹空之间。

篮板球的持续性需要注意

值得注意的是，基金对这次的篮板球没什么期望。 虽然有发改委“万亿元”的利好，但在地方政府资金紧张、央行货币整体监管紧张的情况下，项目进度和实效尚需注意。 统计局最近公布的8月经济数据仍然不好，在经济基本面没有发生根本性变化之前，市场不会逆转。

“市场太低迷了，必须借重良好的反弹，但是这次的1兆美元不能和当时的4兆美元相比。 排斥的持续性不强，维持着整体或底部的振动状态。 ”一位基金官员对记者表示，实际上，目前的宏观经济依然低迷，无法支撑股市的快速上涨。

据国家统计局9日公布，8月份中国居民总支出( cpi )比去年同期上升2.0 )，而中国8月份工业生产者出厂价格指数) ppi )比去年同期下降3.5 )，创下34个月来新低，超过市场预期。

大成基金表示，目前的投资只是一个方案，能否拉动经济逆转市场还需要看投资实效。 “从目前的评价来看，市场只是出现了超出预想的反弹，无法评价行情的规模和持续时间。 之后，篮板球能否顺利快速反转发展，取决于发改委能否比较有效地筹集各项资金，真正提高对我国经济的刺激力度，逐渐平衡供求关系。 另外，还需要注意的是德国议会实际上有没有出台支援欧盟救助计划的实质性政策等，在海外政策方面是否能真正实现投资者的期待。 qe3能否如预期那样启动等。 大成基金相关人士做了如下陈述。

天治基金注意着这次反弹的持续性。 其背景是，在近期国内经济数据低迷、对经济悲观高涨的情况下，发改委的项目审批越来越稳定的态度，在一定程度上缓解了对经济进一步恶化的担忧。 但是，目前央行在货币监管方面依然比较严格，在没有货币政策配合、地方政府资金紧张、物业管理持续的情况下，需要注意这些项目的进度，也要注意相关产业的拉动情况。

从整体上看，许多基金认为此次反弹本质上是稳定维持政策刺激下的超跌反弹行情，必须注意持续性是否有进一步的配套政策，以及经济企业是否有望稳定。 “短期内的篮板球，未来或依然以振动为主。 》银施罗德基金指出:。 改革委员会密集通过了轨道交通和其他建设项目，再次展现出政府稳定增长的信心。 而且，公司中期报告公布后，市场对经济、政策、政治的不明确担忧逐渐稳定。 基于以上两点，近期市场将出现反弹行情。 但是，由于未来经济基本面难以实质性改善，股市的大致比率仍将在低位震荡。

是保护攻击周期还是防御？

面对新的投资拉动或可能带来的市场机会，周期股已经蠢蠢欲动。 上周五，建筑建材、开采、有色金属等周期性板块涨幅居前。 据一些基金称，有周期股和带宽性操作的机会。

“最近政府不断强调城市化建设，由于城市化，中国未来的城市基础设施投资将在相当长的时期内保持相当大的规模，因此以城市轨道为首的基础设施投资对于稳定的增长和结构调整是必要的。 从这个立场来看，如果看到改革委员会最近的动向，就不难理解执行力比较强。 这对大盘来说是强心剂。 ”据光保德信基金相关人士介绍，从现在到年末，市场没有系统性风险，市场的大致率在震荡。 站在现在，从上面看的空之间应该比从下面看的空之间大。

光保德信强调的是，从现在到年末，周期领域似乎有阶段性的机会。 在周期性领域中，倾向的领域顺序为水泥、机械、有色、汽车、煤炭。 医药和白酒的势头已经形成。 tmt还能维持，但风险逐渐增加。 房地产领域值得再次关注。 金融领域依次为保险、证券公司、银行。

“短期市场、反弹、股票选择需要关注结构选择。 ”对于未来市场的演绎，银河基金(微博)表示，正如目前反弹的“发令枪”响起一样，在目前出现有利条件的环境下，市场反弹可以持续，可见未来1-2月a股市场的整体表现。

但在这个过程中，银河基金指出有必要对周期股采取波段操作态度。 短期内强烈反弹的是建设收益领域，如水泥、工程机械等，这些收益在政策放松预期的领域有很大的交易性机会。 但是，回顾历史，我们会发现，其强劲的表现必须等待利润预期提高的支持，否则将成为被动水，因此短期表现后需要立即退场。 其中也包括证券公司和保险等与市场关联度高、灵活性高的品种。 此外，一些主题股在反弹一定幅度后需要关注风险，如环境保护和媒体。

但也有基金多次表示投资将防御不转向，暂时不参与周期股。 “目前是超下滑后的小幅修正，预计未来将维持底部的窄幅震荡，经济环境不支持单边快速上升。 ’上海前基金经理对记者表示，虽然周期性板块激增，但其基本面不变，不会参加。 下一阶段的投资目标是，相对期待软件领域、医药、费用等从中长时间的立场出发的明确性板块。

南方基金的杨德龙也表示，虽然对本轮反弹的高度和持续性期望不高，但操作上仍需谨慎，以波段操作为主，业绩增长稳定的费用等防御性板块值得关注。

值得一提的是，由于前期超跌和反弹的预期，基金已经开始尝试加仓。 根据众禄基金研究中心的数据，与上周的开放式股票型基金(包括股票型基金和混合基金，不包括qdii和指数型基金)的平均仓位为前期的80.56% )上涨0.88个百分点，达到81.44%。 其中，股票型基金平均仓位为81.43%，同比上涨0.88个百分点的混合基金仓位平均为80.23%，同比上涨0.57个百分点。