“基金“市价”参与定增 看多还是买套？”

经过实习记者王瑞

参加股票的非公开发行曾经是基金获得收益的重要贡献部分，但随着行情持续低迷，现在成了“拖后腿”的角色。 然而，本周两家上市公司的非公开发行增发价堪比市价，但基金表现出“难能可贵”的热情。 在2000分濒临危机的情况下，基金蕴含着什么样的深刻含义呢？

即使“市价”上涨也要大手大脚

11月12日，浙江震中公告向特定受众非公开发行4173万a股股票，增发价12.70元，募集资金5.3亿元。 在8个承接对象中，兴业全球和中邮创业分别承接了515万股和835万股。 上述两家基金企业提出的询价为12.71元/股和12.70元/股。 华夏基金因询价低，订单数少而被拒绝。

其实不仅仅是基金，在参加浙江震中非公开增发的询价中，其他机构的询价相对于市价并不高，即便是给出最高询价的中国建设投资有限企业也只有12.75元。 其中6家机构出12.70元的价格，其他两家分别为12.71元和12.73元。 截至昨日收盘，浙江震中仅收12.87元，比定价高出1%，周四一举下跌12.70元的定价。

与浙江震中相比，江西水泥带来的一定增长基本没有组织海啸。 为了完成增员方案，没办法，江西水泥开始办理追加购买手续。 最终，江西水泥的发行价定为10.30元，泰达宏利基金认购300万股，获得金额为3090万元。 截至昨日收盘，江西水泥售价10.81元，仅比非公开发行价溢价不到5%。

“市价”涉及超自然几何学

从本周两家上市公司的非公开发行情况来看，基金几乎以“市价”参加非公开发行。 通常，增发价格会比市价便宜很多，但上述2只股票的增发价格已经和市价相差无几，股票跌破增发价格的概率会更高，基金风险无疑会提高。

在基金如此大胆地以“市价”出手，敢于锁定一年的背景下，到底隐藏着怎样的机遇呢？ “不排除基金作为帮手资金进来！ ”一位营销人士指出:“上市公司要想顺利进行非公开发行，就要与机构进行事前的信息表达。”

一家基金的分析师表示，四季度行情不好，但由于今年市场大环境不佳，这多家好企业在泥土下偏离价值，股价持续大幅下跌的可能性比较低，因此基金的价格很低。

但是，对于基金的“市值”参加增发，某资深基金企业家的回答可能是最具代表性的。 “基金参加上市公司增发，注重的是上市公司的内在价值和快速发展的潜力，考虑市场的因素比较有限。 以此作为市场的评价，不可避免地会产生误解。 ”

年内6成一定会增加“破发”

今年以来发生了股票大规模的破产，6成以上的非公开发行企业跌破了发行价格。 这给后来实施增员的企业带来了压力，给基金企业的参与意愿泼了冷水。

根据花顺数据，今年以来实施定向增发的上市公司有121家，其中跌破增发价格的有73家，占6成。

其中，38家上市公司实施的定增方案中出现了基金的身影。 其中基金参与度最高的是七匹狼、海南航空、日海通信等几只股票。 但是，这些股票意外地跌破了增发价格。

七匹狼是今年以来基金参与意愿最高的一只增资股，最终分配了七只基金。 6月，七匹狼以23元/股的发行价实施定向增发，截至11月16日收盘价，该股已下跌至16.3元/股，期间跌幅达29%，每股亏损6.7元。

从海南航空空来看，8月份该股以4.07元/股的价格实行定向增发，6家基金企业获得了该股巨大的分配股。 但转眼间几个月过去了，海南航空空的股价也跌破了增发价格。 11月16日收盘时，股价为每股3.83元。

7月定向增发的日本海通信公司，当初的增发价格为每股20元，但最近收盘价为每股15.76元，5个月下跌4.24元。

以鹏华、易方达、华安基金为例，还观察到3家基金企业在定增上多次失足。

根据花顺数据，今年以来，鹏华基金参与了9只股票的定向增发，11月16日收盘价计算，6只股票跌破增发价格。 另一方面，易方达基金参与了8只股票的定向增发，5只股票跌破增发价格。 华安基金参与7股定向增发，最终6股跌破增发价格。

但是，也有兴业全球基金等不俗的基金企业，参加了10只股票的定向增发，现在只跌破了2只股票的发行价格。

基金是中了圈套还是中了馅饼

一些基金企业参与热情高，与企业股价持续下跌形成鲜明对比。 一位市场人士表示，如果要以市场价格参与一定的增长，最好直接参与二级市场。 以上述上市公司11月16日的收盘价计算，如果基金不参与定向增发，不仅一年内不会锁定，在二级市场也有可能以更低的价格买入。

但是，上市公司股价陷入溢价发行的价格在熊市中很平常，也有分析认为通常定向增发的价格比市价便宜，这样的话，股票可以承受下跌空之间比较大。 另一方面，基金企业可能对这家企业的前景充满期待。 许多企业进行再融资是企业的改革、创新或比较好的项目，投资者觉得会给企业带来很大的利益。

上海一位基金经理告诉《每日经济信息》记者，目前出现的破发潮主要是市场环境造成的，但作为基金企业，选择什么样的上市公司至关重要。 该基金经理认为市场上存在两种上市公司。 一是推高股价进行融资，但机构一进入，业绩马上就会发生变化。另一家上市公司为了维持与机构投资者的长期友好关系，有维持股价的动力，即使增发价格破裂，将来也会提高业绩，或者通过其他手段维持股价

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