“私募坐庄潜规则曝光 投顾越位操盘滋生违规温床”

本报报道的私募“坐庄”方法引起了市场的关注。 从另一个角度看，上海丰润“马甲”作为信托产品的责任难以逃避——证券监督管理委员会处罚书指出，两家信托企业疏于审查，确定完全交给投资顾问决策和交易。 另一方面，在上海丰润操盘手过程中，该信托产品的二级受益人“越位”操盘手，暴露了私募和信托的畸形优势生态系统。 另一个需要改进的问题是，信托产品投资等新闻必须对外公开，接受各界监督。

昨天刊登在本报上的“私募“坐庄”型揭开了福麟9号的“烙印”，引起市场的关注。 上海丰润操纵9个资金账户，反复交易多只股票，多次挂牌不告，勾勒出一条秘密的“坐庄”之路。 由此可见，以“华润深国投-福麟9号”为首的众多私募商品在第三季度一起涉猎多个股票，其操作者是否来自一家，备受质疑。

由于信托产品公开机制的缺失，记者无法从公开渠道验证福麟9号与金狮120号、建设财一期( 20期)、信集抗震基金的关联。 但是，证券监督管理委员会对上海丰润的处罚书，隐约暴露了信托企业与私募企业之间的畸形利益链。

据调查，“联华国际信托-新股认购三期”由上海丰润发起，受托人为联华国际，投资顾问为上海丰润。 根据双方签署的合同，上海丰润负责向联华国际提交投资建议书，联华国际在审查投资建议书后，作出投资决定并实施操作。 但在实际运营中，联华国际只需要通过电子系统设定相关筛选条件，只对上海丰润提出的电子投资建议进行形式审查，一般在上海丰润发出投资建议的电子指令后，可以直接到达证券公司方面进行订单操作。

上海丰润控制的“中融国际信托-融裕25号”的运营方法相似。 中融国际负责审查，有权否决投资提案，但在实际运营中，中融国际的审查是形式上流动的，一般在上海丰润发出投资提案的电子指令后，可以直接到达证券公司方面进行订单操作。 另外，年12月21日，上海丰润授权陈某华为融裕25号的授权代表。 权限包括向中融国际提出投资建议，或在交易系统的客户端查询相关数据。 年12月22日，陈某华签署委托书，授权融裕25号二级受益人张某清负责该信托产品的具体操作； 年3月24日，张某清签署委托书，委托上海丰润对融裕25号账户进行具体操作。

由此可见，在信托企业与私募股权投资顾问合同中，信托企业承担着审查投资顾问提出的投资建议，并据此进行自主决策和交易的作用。 但是，在上述例子中，信托企业疏于审查、责任不足，投资顾问和信托受益人完全主导着决定权。

据托业相关人士介绍，在证券投资信托业务中，名义上全部由信托企业发起信托计划，但实际上，部分产品由部分投资者发起，这些投资者具有优秀的投资能力，但资金有限。 因此，以信托的名义发行产品，这些投资者随后成为该信托产品的劣后受益人，承担高风险和高收益。 “基于这样的利益关系，在实际操作中容易出现投资顾问和劣后受益人

福麟9号正是这种结构化信托产品。 去年10月发布的清算报告显示，上海数君担任投资顾问的福麟9日成立于年5月5日，年9月30日提前中止，清盘时的单纯单位为0.62元。 尽管如此，优先受益人还是获得了9%的累计收益率，这意味着劣后受益人遭受了巨大的损失。

值得注意的另一个问题是，上海数君担任投资顾问的福麟9日迎来了寿命，但改变投资者的“福麟9号”仍在继续存在并被交易，公开资料已无法认识该信托产品的投资顾问和发起人。 金狮120号、建行财富第一期( 20期)、信集抗震基金也没有公开投资顾问和发起人的消息。 新闻的不对称性一定是在私人盒子操作的空之间给出的。

市场相关人士表示，私募股权偏好股东权益小的目标，因此一旦具有一致行为者关系的多个私募股权集中购买同一只股票，就容易导致二级市场的波动。 通过信托产品的“掩护”，私募有可能利用其隐藏身份进行股价操纵等违规行为。 他建议，信托产品应规范新闻披露机制，对发起人、投资顾问、决策流程等新闻加强披露，以利于信托投资者和监管部门的监督。