“另类解读：基金发掘黑马的投资心经”

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上周公布的基金年四季报显示，在结构性行情下，基金投资必须着眼于个股自身基本面研究的策略，基金年四季报重仓股中也由此出现了黑马一股。 在去年第四季度的基金操作中，哪些严重的机构被牢牢容纳，或者被机构严重忽视的品种在组织博弈中实现了黑马股的投资机会？ <； ！ - -千兆--- &千兆；

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“这样的股市最适合投资一只股票，会出现很多黑马。 ”深圳某偏股型基金经理日前向记者坦白称，在去年第四季度投资中，基于对个股深度的研究，拉动了黑马品种一点点。 这表明，在因股市误杀而导致稍高质量的品种大幅下跌后，作为长时间投资者应积极买入。

在去年第四季度之前的黑马中，有些品种可能被基金深入研究，但错误的解读可能会失去一点机构和投资机会，一点机构很幸运能抓住这个机会。 光盘、华策电影是基金重仓股行列的黑马品种。 虽然光媒体的投资价值实际上在《泰囧》上映之前一直保持沉默，但由于一些基金持有的华策电影大部分业务集中在电视剧行业，相对于华谊兄弟的明星和领导力效果，华策电影在整个媒体娱乐版块中所知甚少。 在《泰囧》成名之前，许多基金经理就上传了光盘，但实际上这些基金经理操纵这只股票是基于领域布局，而光盘只是娱乐休闲产业基金投资的一小部分

深圳一家基金企业的专家投资者认为，基金投资对娱乐休闲产业特别是电影领域的布局最重要，是网上投资。 与研究人员对房地产、银行等稍大行业的深入研究和信心相比，基金经理和研究人员在某种程度上是门外汉，因此基金在娱乐和电影领域的布局基于两个优势，一是购买顶级股票，二是

顶级品种的买入和网络投资实际上处于伺服模式，也说明了基金经理对股票的把握还不够火。 电影领军者华谊兄弟表现惨淡，在去年三季度的基金上传情况下，基金经理们似乎积累了这支股票，预示着有普遍的价值预期，但华谊兄弟却大大输给了同行业内的同行竞争对手。

基金经理最初面临的错误印象是，电视剧是以前流传下来的领域，电影是新兴增长领域，电影领域似乎比电视剧更有价值。 据此，能够明白电视剧价值的基金经理可以看重仓华策电影，哪家重仓会战胜拥有华谊兄弟的基金经理就变得明显了。

与此同时，基金经理还错误地将其他领域的顶级股权投资模式引入了娱乐休闲产业。 事实上，电影领域最近连续三年的国产票房冠军与电影领域的知名机构无关，全年票房冠军的获利者是知名企业，年主要是网络游戏的完美企业，年票房冠军主要来自电视台娱乐的光盘，

深圳某基金企业特定客户资产负责人向《上海证券报》表示，机构对个股基本面研究拆解的做法实际上不太适用于电影领域，新竞争者也容易获得高票房，龙头企业也将连续亏损。

超下跌品种淘金黑马的价值

黑马品种不仅来源于对机构领域股票研究的错误解释，而且一点黑马品种自去年下半年以来，市场备受青睐。 虽然给重仓中的机构带来了惨败，但这类品种经历了超售后

信达澳银行的一位基金经理在《上海证券报》上表示，去年四季度以来的投资创意之一是，同事之间可能会严重超跌的品种，

但是，去年第四季度严重覆盖基金的一只股票中确实诞生了黑马空。 在华商领导基金、广发战略之前，抢占重柜一角的控股公司是个重牢品种，业绩受宏观经济影响大幅下跌。 基于全年业绩大幅恶化的悲观预期，控股全年股价下跌50%，但在经济疲软和市场超跌反弹后，被困在如此严重的牢笼中，洗涤了众多机构投资者的超跌品种自然也具备了黑马的潜质，

“在弱复苏的背景下，软控股的年业绩可能不会有很大好转，但明显的事实是软控股是一个有很大竞争力的品种，他最坏的时候已经过去了。 ’深圳一位基金经理在接受本报采访时是这样想的。

因此，基金年四季报反映出这样的事实，受到严密监管，许多机构洗涤出的控股集团自第四季度以来，略微吸引了基金经理的重头重尾。 这是因为市场和资金被抛弃的股票敢于逆向操作，深入研究基金经理是否有可能达成独立行情。

国投UBS核心公司基金经理趁去年第四季度软控股严重下跌之际，纷纷抛售肉股，至1700万股，位列国投核心公司基金第九。 同期的国投UBS稳健基金也与同门基金合作，买入软控股的股票1200万股，成为基金第十大重仓股。 泰信保本基金和泰信特点基金也同样合作买入了该股，并将软控股放入企业核心股市。 从去年12月4日的市场反弹开始，到上周五收盘为止，软式控股的股价在这期间上涨了50%。

年4月上市以来，股价下跌的拜因米也用同样的逻辑成为了截至去年4月的黑马品种。 由于股价不振，拜恩米连续抛售给机构投资者，截至去年第三季度，拜恩米排名前十的股票流通股东名单上已经没有一只公募和私募基金，公共私募基金对该股的忽视程度达到顶峰

宝盈、诺安、东吴等基金企业均在去年第四季度观察到了拜恩米的逆操作价值。 这是因为在去年第四季度周期上升之际，逆市场趋势买入了股票。 宝盈资源利好基金认购Binmay作为第9只重仓股，诺安新动力基金作为第8只重仓股，东吴新创业基金作为第6只重仓股。 这些基金的操作也由此变得相当丰富，拜恩米从去年12月4日开始股价涨幅超过了53%。

冷门品种背后的价值

值得一提的是，稍微大胆一点的基金经理在去年第四季度独门股的操作中，实际上也是基于上述一系列的投资逻辑。 也就是说，虽然拥有过去基金经理的要点，但对无奈出售的品种进行了深入研究，并在适当的价格范围内敢于重仓。

如果没有重大利润空，上市公司前十大流通股东名单中公开募集上传不足，显然意味着这类品种被机构忽视，宝盈基金王朱远二六 主要是网络电话和公司邮箱的二六三是机构忽视度较高的品种，到去年第三季度末为止，无论是私募还是公募基金都没有列入该股前十大流通股东名单，公募基金也没有将二六三纳入其前十大重仓股组合， 计算机专业出身的王朱远去年第四季度在科技股行情中低价买入二六三，将其列为第七大重仓股，因此二六三考虑到成为宝盈核心特征基金之一的二六三业务和腾讯业务的某种类似基因，在腾讯工作的王朱远或专业立场上二六三

原华夏基金经理王亚伟长期坚守的四创电子与此相似。 四创电子在经历了业绩长期低迷和退出明星基金经理的一系列负面因素后，该股股价去年呈现暴跌之势，尽管有主题素材，但缺乏实质性业绩，受到机构的严重忽视。

数据显示，截至去年第三季度末，4创电子前十大流通股东名单中没有一只公募基金，但在市场大跌反弹之际，无新动态于去年第四季度进入该股。 由此也获得了良好的投资收益，4创电子除了去年12月4日上周五之前获得的

外，还进一步关注了诺瓦克动态基金前10位的重仓股，该股除了四创电子、Binmy之外， 因为光电股票在去年第三季度末之前没有进入该股第十大流通股东名单