“泰达宏利精选更换基金经理 投资风格或仍延续”

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经记者陆慧婧从上海出发

近日，泰达宏利公告称，旗下老牌明星基金泰达宏利精选基金经理刘青山正式卸任，该基金由企业投资部总经理梁辉接任。

根据此前的投资数据，泰达宏利精选新任基金经理梁辉，偏好与刘青山发掘近两年的成长股。 两人都在泰达宏利投委员会占据核心地位，预计基金经理换届后，投资风格不会有大的变化。

主配增长股/

在年权益类基金中，成长和价值风格明显不优秀者，且各类操作风格基金中有突出者。 股权选择能力强、增长风格突出的基金，如景顺核心竞争力、新兴动力投入、国投新兴产业等； 依赖重仓金融房地产12月业绩火爆的基金，如中欧中小盘、华商领先公司、东方龙等。

泰达宏利精选领域轮动快，但节奏有点差。 而且在精选股中，继往年之后没有强调优势，整体业绩下降。

年一季度，市场风格迅速变化，一月份大盘蓝筹股和强周期、早周期领域个股大幅上涨，中小盘中成长股跌幅较深。 2月份以创业板指数和中证500指数为代表的中小盘中增长风格指数大幅上升，但大盘风格指数涨幅较小。 3月份业绩稳步增长的食品、服务、批发零售等防御型领域比较好。 分领域来看，一季度强周期领域和快周期领域涨幅较多，按证券监督管理委员会领域分列涨幅前五位的领域为木材( 12.12% )、房地产) 11.7% )、金属非金属) 7.99% )。

但是，一季度泰达宏利精选依然重仓挂类板，类板占基金全部领域的配置比重达到18%，重仓股中伊利股和五粮液占前三重仓股中的2席，房地产板比重也上升到8%，但整个一季度仅为2.15%。

二、三季度市场增长风格出色，医药领域结束了长期颓势的突出。 泰达宏利精选将医药板块比重从一季度的零配置增加到10个百分点，基金全年成绩比较抗拒下跌。

年11月，以白酒为代表的稳健增长板块和以苹果产业链为代表的高增长板块大幅下跌，以金融板块和房地产板块为代表的价值风格大幅上升。 泰达宏利精选也将金融类配置迅速上调至10%，但重仓股调整不及时，贵州茅台等受增塑剂影响暴跌白酒股仍占第一重仓股之列，二季度泰达宏利精选净利润涨幅不足2%，带动全年业绩。

不仅是领域的变动，泰达宏利精选增长股的配置也不成功。 连续三个季度重仓的中青旅，自第二季度以来小幅下跌，第四季度白酒股暴跌，排名第一的重仓股贵州茅台非但没有减产，反而加仓。

投资业绩在下降/

资料显示，泰达宏利副总、投资总监刘青山于2002年3月加入泰达宏利基金，2003年开始公募基金生涯。 泰达宏利的第一只基金泰达宏利成长，其第一只基金经理刘青山2004年7月，泰达宏利精选成立，刘青山也担任基金经理，管理2只基金一年后，刘青山担任泰达宏利成长基金经理一职

刘青山的名声起源于2006、2007两年的大牛市。 当时，刘青山通过自上而下的选股思路把握住领域的轮动，泰达宏利精选两年净利润上涨近3倍。 但是，近两年来，刘青山的投资方式逐渐转向成长股投资挖掘，在全年结构市，泰达宏利成功挖掘了费用、医药、电子新兴产业股，跟上节奏，全年上涨12.73%，取得了良好的业绩。

但是，年来宏观经济持续下滑，许多增长股业绩无法支撑此前的高估值，股价转为下跌，个股挖掘困难。 受此拖累，泰达宏利精选业绩不如从前闪耀。 年，泰达宏利精选全年业绩下跌23.98%，排名从去年的前1/3跌至前50%。 年，全领域100只股票和混合基金净利润上涨10%以上，泰达宏利精选净利润仅增长2.14%，排名跌至同类低位1/2。

接近前任经理的风格/

和刘青山一样，泰达宏利精选了现任基金经理梁辉，从2005年开始加入泰达宏利基金，到2007年加入泰达宏利的基金经理中，少数仍是任职中的一员。

在接手泰达宏利精选之前，梁辉管理着泰达宏利红利等三只基金。 其中，泰达宏利红利是梁辉管理时间长、业绩相对优异的股票型基金。

从泰达宏利红利的资产配置可以看出，梁辉喜欢发掘支出类和电子新闻板块中的增长股。 在年4季度的领域配置中，上述两个板块的大多数时间，合计资本比率高出20%。 第四季度，a股市场迎来了估值回升行情。 梁辉和刘青山相似，主要是分配增长股，所以风格没有迅速转变。 泰达红利相对于金融类个股配置迅速从零位增长到6%，但与同类基金相比仍然属于较低的职位。 净基金也没有把握年末股市绝地反弹的机会，未能实现大幅反转。

另外，值得观察的是，这几年泰达宏利投委员会经历了逐渐夺权的过程。 年前，泰达宏利投委会除投资总监等核心人员外，还有国际投资部副总教练、固定收益部总监及旗下基金经理等； 此后，随着原基金经理相继离职，投资委员会成员留住总经理缪钧伟、副总经理兼投资总经理刘青山、投资部总经理梁辉、研究部总经理陈少平和交易部负责人陈力5人，于2008、2009年后加入

虽然梁辉和刘青山一直占据投资委员会的主导地位，但由于梁辉的投资风格比较接近刘青山，泰达宏利精选基金经理更换后，预计投资风格不会出现大的变化。