“创业板千点盛宴 中小盘基金沉浮大起底”

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经过实习记者宋双

4月中旬，中小盘行情彻底爆发，创业板进入迄今为止最疯狂的上涨，创下5月27日盘中1091.25点的最高点。 虽然中小盘行情沸腾，但对公募基金来说，净利润上升的背后还存在分化:谁真的赚钱？ 谁错过了盛宴？ 那些股票到底被基金炒鱿鱼了吗？ “后中盘”时代，基金投资将何去何从？

《每日经济信息》记者在4月15日~5月27日的这个行情中，希望通过总结整理部分典型基金的操作和净利润走势，为投资者提供一点参考。

基金盘点

五大悲情基金((() ) ) ) ) ) )行情不得已而败下阵来

“如果是大盘基金的话，这个行情不好也是情有可原的。 但是，如果中小规模基金“停滞”，那只能说基金经理失败了。 ’基金界的老手对《每日经济信息》的记者说。

4月中旬，中小盘行情彻底爆发，创业板进入迄今为止最疯狂的上涨，创下5月27日盘中1091.25点的最高点。 《每日经济信息》记者截取4月15日~5月27日基金净利润走势，347只活跃股票型基金平均收益为12.14%，其中25只中小盘基金无明显特征，平均收益为12.35%； 14只的涨幅低于股票基金的平均值。 值得注意的是，在这一轮激增中，国富中小盘、银华中小盘、易方达中小盘、华安中小盘、光大中小盘等8只基金明显“滞涨”。

国富中小盘:“贪杯”的误导性/

山西汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、老白干酒……乍一看，这样的重仓工会似乎只在支出类或大盘风格基金中出现，是国富中小盘中今年一季度前十重仓股的一半阵容。

除了贪婪的杯子之外，还必须囤积土地。 房地产领域跃居国富中第一季度第一大持股领域，净利润9.97%； 形成对比的是，去年第四季度末仅低配比0.2%，万科a为其第九大重仓股。

基金经理赵晓东在一季度报纸上表示，这样的布局基于长时间投资的立场，房地产板块的估值特征尤为明显。 而且，他正在逐步减少评价过高的环境保护等新兴产业板块。 一季度，国富中盘已失去业绩基准4.35个百分点，当期净利润下跌0.67%。 赵晓东也坦言，跑破标准是因为白酒股高。

二季度中小盘中行情启动后，国富中小盘中已经来不及追赶。 前10大重仓股中，仅有3股中小型盘股，在本轮行情中，联合化科技下跌11.86%，海翔药业下跌1.38%，洋河股微涨0.62%。 据同花顺ifind统计，国富中小盘4月15日~5月27日净涨幅为5.89%，远低于业绩比较基准的11.38%，更是25只中小盘基金中垫底。

根据国富中小盘募集证书，其投资目标是“投资具有高成长性和良好基本面的中小盘股”。 但是，自去年10月成立以来，国富中小盘中的投资总是以大盘为中心。 年度报告显示，股票仓位比例达到91.39%，而投资中小盘占比仅30.7%，年末仓位为88.48%，中小盘投资占比上升至41.19%，尚未过半。

银中迷你盘(加仓不当/

银中迷你盘基金合同确定，投资中小盘股票的资产在股票资产的80%以上。 如果是这样的话，在本回合的行情中应该是利润满满的，但是实际净利润上升了6.53%，在25只中小盘基金中排名最后。

银华中小盘基金经理金斌、廖平并不是没有做好二季度行情的准备。 他们已经“预料”到一只股票会分化。 因为本季度末适度减少仓库，为第二季度的仓库预留空之间。 但是，从净利润的表现来看，似乎没有成功捕捉到一只股票。

银华中小盘一季度第十大重仓股中，只有第一大重仓股三特索道来自中小板，其余均为大盘股。 三索道在本轮行情中不涨不跌，股价下跌7.87%。 另外，银华中小盘重仓的伊利股份下跌9.23%，重仓的医药股份恒瑞医药、人福医药等涨幅也有限。

由此可见，这又是一只青睐大盘股的中小盘基基金。 年银华中小盘首发年报显示，所持33只股中小盘股9只，其中中小板8只，创业板1只。 存货位置为77.48%，但中小盘所占比例仅为18.23%。

易方达中小盘:轻仓中小盘/

易方达中小盘成立于2008年，是市场上成立很久的中小盘风格基金。 回顾这三年来的股权投资，大盘股不仅总是占据仓库的优势，投资中小盘股的比例也在减少。 当然，在本轮中小盘中行情中，区间净涨幅为6.84%，在25只中小盘中基金中位居倒数第三。

截止到年末，易方达的中小盘股票仓库分别为92.72%、89.93%、84.19%，但中小盘仓库所占比例分别为31.39%、26.57%、17.01%。 这显然和其中的小磁盘身份不一致。 讽刺的是，其投资目标、投资大致上，决策依据都是以投资中的小盘股为中心制定的。

今年一季度，基金经理张坤提高了股票仓位，但“下调了部分高估值小盘股配置”其提出的二季度选股思路是历经时间考验领域的龙头企业和经营模式独具特色的中小企业。 后者显然是可行的，也符合该基金的投资风格。

一季度末，易方达中小盘前十重仓股中唯一的中小盘一股棕榈花园，区间股价上涨18%。 前十大重仓股中国平安、伊利、东阿胶、广州的快速发展都不同程度下跌，带动了网络。

据《每日经济信息》记者统计，除前十重仓股外，易方达还进入中小盘中，出现在丽江旅游、索非亚、亚夏汽车三股前十大流通股东行列中，分别持有120万股、211.41万股、120万股。 除丽江旅游仅上涨6%外，其余两个区间涨幅均超过20%。

由此可见，与国富中小盘和银华中小盘不同，已经曝光的易方达中小盘投资的中小盘股均在本轮行情中取得良好成绩，但投资占比有限，受重仓几大盘股下跌的拖累，仍滞后。

华安中小盘:行情评估失误/

一季度创业板指数上涨21.4%之际，华安中小盘在超配房地产和建筑建材领域影响了投资效果。 那三人的基金经理小组坦言:“对中小市场价格增长股的投资把握不好。”

二季度创业板、中小板表现更为疯狂，华安中小盘有可能挽回一次，但更为遗憾的是，基金经理团队一季度末完成的市场估值为:“市值小股前期涨幅过大，目前估值偏高，业绩压力较大。 错过行情，华安中小盘区间净涨幅为7.36%。

今年一季度华安中小盘中前十大重仓股中，中小盘股只有远光软件和齐翔发迹，前者区间涨幅16.85%，后者上涨2.89%。 据《每日经济信息》记者统计，它出现在11个小盘股的前10大流通股主席身上。 除远光软件和齐翔腾达外，还有航天电器、世联地产、太极股份、梦洁家纺、棕榈花园、利源铝业、龙泉股份，前4只涨幅均超过20%。 创业板前股豫金石和精锻技术，区间分别上涨8.95%和10.36%。

华安中小盘同样也是青睐大盘股的中小盘基金。 从近三年来的持股情况来看，部分持股比例逐渐上升，但远不及大规模股票的投资力度； 主投中小盘的规定为空谈。 从年末到年末，股票仓库的比率分别为90.47%、85.46%、80.16%，中小盘股的比率分别为19.55%、20.83%、31.56%。

光大盘:天亮前减少仓库/

中小盘以非常强的更换率给人留下深刻的印象。 与上述几只基金相比，也是最符合中小盘投资风格的一只。 从年下半年开始，光大中小盘加仓中小盘在年及年上半年也以投资中小盘为主，但在年下半年，光大中小盘开始迅速抛售中小盘股，错过了本轮行情。 光盘净利润上涨8.45%。

与银华中小盘一致的是，光大中小盘也对投资中小盘的股票占有率做出了规定。 也就是说，投资中小盘上市公司的股票占股票资产的比例必须在80%以上。 据年中报报道，股票仓位为84.03%，而中小盘持股比例仅为1.1%。 年末，其股票仓库为90%，中小盘仓库迅速上涨至64.73%，23股中仅有6股大盘股。 半年报和年报披露的股票仓库分别为94.7%、87.1%、中小盘仓库分别为59.98%、75.68%，均占优势。 半年来报仓为93%，中小盘仓仍占43.01%，但下半年基金经理戴奇雷大幅抛售中小盘股。 年末的股票仓库为93.67%，而中小型仓库只剩下14.4%，在所持有的54股中只占了5股。

今年一季度末，光大中小盘前十重仓股有3股中小盘股，长期处于重仓的创业板股华平股仍居第一重仓，本轮行情也上涨36.15%。 科华生物也上涨了22.37%，宁波银行涨幅有限，仅上涨1.63%。 南京银行、中信银行、兴业银行、浦发银行等其他重仓银行股涨幅有限，拉动净利润。

战略分解

两种狂欢基金:投资弹性选择胜利

以本轮中盘股行情为背景，347只活跃股票型基金中，11只主投大盘蓝筹股基金平均涨幅达到12.87%，不仅高于整体12.14%的平均水平，25只中盘股基金平均涨幅也达到12.35%。 中小盘子输给大盘的奇怪之处反映出，一些投资风格灵活的基金，因为时间和股票选择都很好，所以充分享受了上涨的盛宴。

大盘基金入场抢夺

在这11只大盘蓝芯片基金中，银河蓝芯片区间净涨幅高达21.62%，位居第一。 投资摩根的大盘蓝筹上涨19.29%，景顺长城最优蓝筹上涨18.43%，同样非常喜人。 交银蓝筹、汇晋信大盘、招商大盘蓝筹涨幅不到10%。

银河蓝筹股不仅接受大盘蓝筹股基金，而且在该系的22个基金中仅次于银河主题战略，主要超过投资成长股的产品。 例如银河增长率上升18.94%，银河创新率上升16.27%。 银河蓝筹股业绩比较基准以沪深300指数为基础，结合其过去三年年报持股的全貌进行拆解，主要投资形式明显。 但是，一季度中，其基金经理徐小勇做出准确的预断，表示“保持适度仓位，在经济转型中寻找有潜力的品种，重点配置成长股，并根据市场变化逐步配置。” 一季度末，银河蓝筹股排名第一的重仓股为中小板股的双密，本轮行情上涨12.84%。

同样正确评价二季度行情的还有摩根大盘蓝筹基金经理罗建辉，他表示将逐渐降低仓位，将品种进一步集中在高质量的增长股上。

与银河蓝筹股相似的是，景顺长城精选蓝筹股涨幅也超过同系中小盘基金景顺长城中小盘。 前者也是标准的大盘行为基金，但蓝筹股的定义包括了竞争力强、成长性好的成长蓝筹股企业。 今年一季度末，东华软件和科尔·Actic登上景顺长城前10大蓝筹股，净利润比例分别为3.82%和1.02%，2股在本轮上涨势头强劲，东华软件上涨36.6%。 据《每日经济信息》记者统计，一季度末，景顺长城优质蓝筹共出现在10只中小型盘股前10大流通股东的行列中。 除东华软件和和歌尔音响外，还将新进军同方国芯、控股、恒宝股份、汉得新闻、瑞丰光电、津膜科技，增收恩华药业和聚光科技。 这些股票都有不同程度的上涨，特别是瑞丰光电上涨了54.13%，津膜科技上涨了44.56%。

灵活的基金积极

自主管理型基金中，12只本轮反弹，涨幅超过25%。 虽然涨幅比不上杠杆作用，但作为以前流传下来的产品，还是择时选股的胜利。

华商主题表现出色，区间涨幅达27.95%，排名首位。 自年5月成立以来，其主要投资目标锁定在中小型盘股之上。 年华商主题首次年报显示，88.18%的股权仓库、14只正在投资的迷你盘股，占比达到53.39%。 今年一季度，华商主题基金经理梁永强评价二季度“结构机会更加突出，新兴产业、文化娱乐产业、教育医疗、环境保护等将重点放在未来高速发展的产业方向”。 其前10大重仓股中，6只来自中小型盘，即七星电子、奥飞动画、朗马新闻、旋极新闻、大洋电机、华生生物，其中奥飞动画、朗马新闻、大洋电机区间涨幅均超过40%，

其他两个来自单一领域的基金表现出色。 广发制造业精选区间上涨27.4%，长盛电子新闻产业上涨26.77%。 广发制造业严格筛选定义的制造业由机械设备、电子元器件、运输设备、新闻设备等四个申万一级领域组成，因此在这个本轮行情中表现出色。 科尔音响是其第一大重仓股，还有重仓长信科技、汤臣倍健、蓝光标、大华股和浙江财富股。 长盛电子报产业利润更为显著，其主要投资是电子新闻产业上市公司的股票，中小板和创业板成为投资的主战场。 今年一季度末，其前十大重仓股均为中小盘股，包括软控股、网汇科技、光迅科技、星网锐捷、新北洋、捷成股、广电运通、欣旺达、太极股、瑞丰光电。 在中小盘中高涨的背景下，业绩不太好。

农银汇理三只基金净利润一起上涨，农银汇理领域上涨26.22%，农银支出主题上涨25.91%，农银领域上涨25.86%。 3只基金持股重叠度高，弗里德装、大华股等牛股进一步持股。

趋势前景

被炒鱿鱼后，风险直逼创业板的个股热度

公募基金太长了，可能没能迎来大规模的赚钱效应。 因为对创业板和中小板的炒作热情高涨。 《每日经济信息》记者根据龙虎榜交易数据统计，共有72只创业板股票在本轮行情中被机构炒股。 尽管对火爆的行情“留恋”，但在创业板指数站1000点，创业板企业集体发布风险提示后，公募基金也不得不承认投资风险来了。 在“后中盘”时代，追求成长明确性的企业也成为基金行业的共识。

基金快从接力赛出来炒吧

龙榜的机构席位泄露了基金在本轮大盘行情中炒作的具体动向。 以最受欢迎的创业板为例，根据同花顺ifind的统计数据，4月15日~5月27日，机构出现了72家创业板股票前五的买卖席位。 不仅仅是买大钱，还要接力炒菜后卖出去，简直是一种游资形式。

盛运股为机构净买“第一股”，也是典型的公募基金重仓股。 一季度新闻报道，其前十大流通股主席，公募基金共有8只，4只新进入4只增资。 5月22日，盛运股份前三名的购房及售卖座均为机构专用，共认购9671.6万元，卖出9560.39万元。 5月23日，盛运股份前五名的买入席由机构承担，共认购21555.86万元。 第一、二、四个销售领域也是同样的机构，共计销售了9560.39万元。

同样受公募基金欢迎的是蓝色光标。 今年一季度，5只公募基金共同退出蓝精灵前10大流通股主席，只剩下华宝兴业2只基金。 但是，蓝色光标依然被本回合的行情炒了。 5月16日，5家机构共认购14264.95万元，3家机构共认购2771.79万元。

5月23日，万顺股停止上涨，第一名的买入席和第一名、第二名的卖出席均为机构专用，买入1452.03万元，卖出3573.44万元。 5月27日，机构占据万顺股前五大认购席位，共认购14273.59万元。 第一名的销售席位仍为机构专用，销售2160.57万元，其他第四名的销售席位为证券公司营业部。 万顺股份一季度报显示，排名前十的流通股主席有公募基金2只、证券公司集体理财产品2只、社会保险基金1只，广发聚瑞、基金安顺分别新增479.98万股和266.68万股。

5月22日，鸿利光电被机构大幅抛售，4家机构共售出3768.84万元。 只有一家机构购买了950.27万元。 5月24日，三家机构大幅认购6236.65万元。 季末，鸿利光电前十大流通股主席有三只公募基金。

这些机构整体除了在网上购买股票外，在向机构大举抛售的创业板股票中，最典型的就是东富龙。 5月13日，前5名的销售席位全部为机构，共计销售15278.01万元。 东富龙受公募基金重仓保护，前十大流通股主席共有8只基金。 最近，在信息不断的音乐网站上，本回合的行情也在机构出售名单上。 5月9日，机构净售17087.75万元； 5月14日，机构再次净售10210.68万元。 此外，埃尔眼科、南大光电、南风股等机构大幅减收。

创业板风险已经成为共识

经历了本回合的解雇后，创业板企业上周集体发布了风险提示。 博时基金认为，这可能引发创业板回调压力，在一定程度上抑制目前的炒作之风。

大成基金认为，这块创业板的上调是其中较高质量、成长性较好的股票带动的。 这些领域大多代表着未来经济快速发展的方向，股票业绩也很好。 当然，由于创业板本身分化较大，缺乏业绩支撑的部分股票估值过高，短期调整和市场情绪释放如预期。 大成基金表示，目前很难评价中小盘子和大盘板块的风格转换是否已经形成。

信达澳银行表示，创业板整体呈现一定泡沫迹象，可能会受到重启ipo的巨大冲击。

南方基金认为，二季度经济增长势头依然疲软，但由于有较宽松的资金支撑，预计经济大幅衰退的可能性不高。 在这样的背景下，周期性的板块没有迎来反弹的机会，“大盘低迷，大盘活跃”的构图仍在持续。

关于“后中盘”行情，基金没有就此转入周期性领域，寻找业绩支撑、成长性明确的企业已成为共识。

根据博时基金的说法，可以用另一种想法向前切换到其他可能的结构性行情。 例如，实际利润增长和估值虚高的企业分化，健康的资产负债表和稳定的现金流支撑利润进一步增长的领域和企业等。 其中还有使用空和套利等工具获利的机会。 在具体的预测阶段，许多企业的报纸预报、ipo自我调查的过程、社会舆论的监测，都可以用于持续的注意、早期部署。

大成基金表示，中长期来看，投资者最关注的基本问题是中国转型期的持续时间、拉动新经济增长的新兴动力以及由此带来的投资机会。

信达澳银行关注房地产相关产业链的家电、装饰、机械等涨幅较低的中盘股，建议配置以弥补上涨行情。

南方基金表示应继续避开强周期板块，重点布局与经济周期关联度较低的弱周期领域。

农银汇理认为，支出结构调整将使服务支出、互联网支出持续增长。 出口结构调整，是指机电和高新技术在质量上有较大提高，空之间，出口中不具有比较特点的旅游、服务业也有提高和改善空之间。 这些领域将来会有很大的机会吧。