“主动偏股型基金连续三年低配金融股”

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泰晤士报记者朱景锋

在上一次经济增长的黄金时期，金融股占据了积极偏股基金投资的第一大重仓板块的位置。 然而，2009年下半年经济结构转换拉开帷幕后，基金开始走上减息乃至金融股轻配的道路。

截至目前，基金整体投资金融股比重大幅下降，远低于业绩基准沪深300指数中金融股所占比例。 在大幅减持金融股时，基金相继配置了代表经济结构转换方向的医药等大费用和新兴产业股。

金融股的配合比率曾经高达23.49%

2006年牛市开业，投资和出口带动了经济的快速增长，非常景气的金融股成为了基金的上客。 根据天相投资区各季度对活跃股票基金的领域配置情况统计，从2006年第三季度开始，活跃股票基金陆续增持金融股，截至该年末，金融股市值占基金净利润的比重达到14.57%，比上半年大幅上涨近10个百分点。 金融股成为基金最大的重仓股，招商银行成为基金最大的重仓股。

继2007年牛市之后，基金投资金融股比重稳步上升，到2007年底金融股占主动股票基金净利润的比重达到17.83%阶段新高，2006年下半年至2007年底，金融股指数累计涨幅超过3倍，房地产、五金非金属等

2008年爆发全球金融危机，基金出于避险目的大幅减持，金融股也出现减持，偏股基金配置金融股比例在2008年末11.67%阶段走低，金融股配比略有下降，但仍是基金第一重仓板块。

2009年上半年，在4万亿美元投资等经济刺激政策的带动下，a股开始大幅反弹，金融地产股再次领跑，基金大幅增持金融股。 截至2009年中期，活跃股票基金投资金融股的比例已占净利润的23.49%，半年增长11.82个百分点，基金对金融股的配置达到历史高峰。

金融股的轻配为年[/s2/]

从2009年下半年开始，经济结构转换的大幕渐渐拉开，代表以前流传的经济增长方式的金融股开始进入基金抛售。 截至2009年底，积极偏股配置金融股比例降至19.62%，仍处于相当高的配置比例，金融股是基金第一重仓板块，招商银行等银行和保险股仍占基金中心重仓位置。

对金融股和基金来说，年是一个巨大的转折年。 基金开始大幅抛售金融股，金融股占基金净利润的比重连续4个季度下降，从2009年末的19.62%直线下降到年末的8.11%，金融股在当年下半年失去了基金第一重仓板块的位置，医药生物、食品饮料等板块。

也就是说，2007年，基金大幅减少金融股，增持医药、生物、食品、饮料等大资费板块，完成了经济结构转型的布局。 积极的私募股权基金投资和新兴产业股、金融股投资的基本格局也于今年下半年形成，并延续至今。

年后两年多来，股市大幅波动，但基金重要支出新兴产业、轻金融等此前流传的领域持股结构变化不大，金融股投资略有波动，但相对于沪深300这一大多数股权偏股基金的业绩标准，一直处于低配状态。

这个时期，基金对金融股越来越多地采用波段操作战略。 例如，去年第四季度大幅增持金融股，但今年第一季度出现了如下高减持。 截至今年一季度末，活跃股票基金平均仓位率为80.02%，其中金融股占9.25%，沪深300指数为金融股占35%。 扣除仓位因素，基金投资金融股较基准下降25.75个百分点。