“基金子企业现状调查：规模超速快速发展 核心竞争力难寻”

所有记者王瑞董华从北京、深圳出发

人无顾忌，必有近忧！

虽然基金子公司的快速发展速度相当惊人，但《每日经济信息》记者在各方面的深入调查后发现，超速发展的背后，有着超乎想象的美丽。 在新的业务模式成熟之前，大家都把目光投向了通道业务。 对于这种利润微薄的牌照业务，业内人士表示，今后仍需快速发展项目评估能力和投资能力。

股东提供600亿美元迅速发展民生和银资管理

民生银行持股63.33%的民生加银基金管理企业的完全子公司——民生加银资产管理有限企业(以下简称民生加银资源管理)，可以说是基金企业子公司业务中呼声最高的一家。

在规模上，这家企业是子公司业务的领导者。 目前，《每日经济信息》记者掌握的数据显示，目前民生加银资管资产规模可能远远超过500亿元。

据某媒体估算，以3000亿元计算，基金企业子企业总规模，民生加银资管规模已占全部基金企业子企业规模的五分之一。

发展如此迅速，与民生银行大力支持分不开。 从一位知情人士那里获得的信息显示，目前，向民生银行或民生加银资管提供了600亿元的项目支持，帮助其快速发展。 民生+银资源管理相关人士表示，暂时没有说具体数量，但可能不止这些。

支持额在600亿以上

“依赖民生银行，民生银行也有意支持民生加银资管道企业业务的快速发展。 ”一位相关人士表示，“目前，民生加银资管获得民生银行600亿元的项目支持。 ”。

记者也得到民生加银资管理处的证实，但其内部人士对记者说，其实是有支持的。 民生银行将回收一些原本在信托的业务，用于民生加银资管理，子公司二股东亚洲金融合作联盟将来将自己的业务用于民生加银资管理。

作为银行的子企业，银行类基金具有天然的特征。 民生银行对民生加银资源管理的支持力度也是领域中最大的。 这使得民生+银资源管理成为银行系中最具代表性的基金企业子企业。

事实上，目前增长最快的是银行类基金。 例如招商基金、工银瑞信等，工银瑞信是其中最早审批的银行类基金，自2005年成立以来，现有规模100亿元。 相比之下，2008年成立的民生+银资源管理可谓发展迅速。 “截至8月中旬，还没有具体数据，与7月底相比，企业规模没有特别大的增长，但7月底为500亿元。 ”。 民生银行管道企业的相关人士对记者说。

目前成立的40多家基金企业子企业中，开展业务的只有10多家，银行系不少，但同质化竞争比较激烈，民生加银资管道企业可以遗传民生银行的基因，战术上也更灵活。

目前正在与银行进行合作

“民生加银资管被视为民生银行的一个部门，背后也有亚洲金融联盟的支持。 有了这些支持，民生和银行的资金管理很快就能在子公司业务方面迅速发展。 ”。上海一家基金企业的人说。

实际上，银行类基金企业的子公司业务能力，还是来自强大的股东们的支持，“所谓的树很棒。 ”。 民生和中银的资源管理在这方面尤为突出。

据悉，随着合作伙伴引入亚洲金融合作联盟，民生+银资源管理注册资本已从原来的5000万元上升到1.25亿元。 该数据在子公司的注册资本中位居第一、第二。 因为大部分子企业的注册资本都在2000万元左右。

《每日经济信息》记者了解到，民生加银资管道企业已发布75个专项理财计划，新项目涉及能源、旅游、金融、房地产等多个领域，这些产品大部分为通道业务。

“现在还是和银行合作。 果然银行的资产质量更高，所以我们首先进行那些项目，通过他们代理销售，规模迅速上升，”民生加银资管道企业相关人士说。 与亚洲金融合作联盟的合作才刚刚开始，正在磨练之中。

一位市场人士对记者表示，“民生加银资管也是基金企业子企业中目标确定、优势突出的企业，因为未来快速发展的道路从一开始就确定了。”

相关人士表示，目前民生加银资管道企业人数达到60~70人，除银行职员空下降外，信托企业家也频繁加盟。

但是，民生加银资管理总经理蒋志翔也向《每日经济信息》记者表示，股东亚洲金融合作联盟有很多小客户，名单目前为100万元、200万元的规模，至多300万元左右，但企业未来将迅速发展这个客户群体 “将来，企业将设立被称为联盟1号、联盟2号的一系列股票债务组合的产品。 ”

不到半年盈余基金的子公司开始显现赚钱的效果

基金企业的子公司业务确实很兴旺，这也大大降低了渠道业务的收益。 不透明的子公司业务措施是激励性的。 “各基金企业目前都在积极参与子公司业务，但各基金企业都有各自的玩法。 大家再试一次，探索哪个玩得最好。 ’华南一家基金企业的子公司内部人士说。

频道汇率战激化

《每日经济信息》记者表示，目前大部分子公司都有渠道业务，这项业务能给基金企业带来多少利益？ 根据博时基金提供的数据，3个月开展此项业务的博时基金，收到的名单大致接近20份，资产规模迅速上升至50亿元，合同收入达到2000万元。 根据这样的数据计算，博时资本的渠道费用率平均为4‰。

事实上，现在基金企业子公司的渠道业务收钱也不一样。 北京一家基金公司的人说:“虽然从事同样的渠道业务，但是根据产品不同收取的费用也不同。 有些项目的费用可能达到1%，但有些项目只收1‰，甚至1乡的费用。”

很明显，这和之前的信托银行收款相比，确实低了很多。 在资金管理领域没有资金管理业务的情况下，这个汇率水平基本维持在5‰，但进入资金管理领域后，这个汇率下降到了5乡。 “随着基金企业大力进军渠道业务，这一汇率价格战也更加激烈。 现在银行的人一听到千分之几的汇率，就会扭头走。 即使给几万的费率，也比三家公司多货。 ”一个可靠的人说。

子企业运营透明度低

“我们企业今年给出的利润指标现在已经完成了。 董事会要求我们打平手。 不能出现损失。 我们首先达成了。 ”北京某3月成立的基金子公司总经理对记者说。

这意味着成立不到半年，这家子公司已经开始盈利。

根据证券监督管理委员会6月末的数据，基金企业的子公司总规模约为1500亿元，占非公开募集业务整体的16%。 现在，这个整体规模远远超过了这个数量，或者达到了2000亿元，肯定越来越多。 但是，与证券公司资金管理管3.5万亿元的规模相比，份额非常小。

我很清楚，无论是信托还是基金企业，其实做通道业务都不赚钱。 北京一位营销总监对记者说:“做渠道业务，对基金企业来说，没有越来越多的特点，只是盘子看起来有点大，亮眼，但实际上在收入方面并没有什么利益。”

但是，即使在这样的生存状况下，企业也会受益。 上海某基金子公司的内部相关人士对记者表示:“我们的企业从一开始就很重视风险控制，所以在通道业务方面做得不怎么样。 我们首先是建立不动产信托。 目前没有赚钱的具体数据，但一定是赚的。 否则，就不会有那么多基金企业积极参与。 ”

“子企业不像公开招聘那样需要高度的透明度，如何划分利润在子企业的内部章程中有规定； 一家基金企业的人说:“如何制造产品、如何提高业绩，这些自由度非常大，这些措施也是激励因素。”

除了几个实施股权激励的子公司，如易方达，其他基金子公司目前基本上都是以信托领域的方法进行激励的“团队化+提成化”管理模式。

通道业务只能作为跳板基金企业寻求新的玩法

子企业业务应该怎么做？ 这是目前各基金企业经常绞尽脑汁思考的问题。

“没放的时候，喊着放； 放开我，我又不知道该怎么走下去。”华南一家基金企业的副总裁说，“最终，大家都把目光投向了通道业务，成了银行的‘兼职’。 这将承担很大的风险。”

事实上，基金企业目前也在探索各自的道路。 监管层的意思是，基金企业无法致力于这种没有技术含量、有较大风险的渠道业务，应迅速发展初级市场、次级市场和相关核心业务。 “一旦证明了拥有这个牌照可以做越来越多的事，就必须努力提高自己在市场上的核心竞争力。 ”上述副总表示:

渠道业务风险被提上了日程

“子企业现在可以做的业务很多，所以如果风险不明显化就没问题。 一位基金子企业家担心:“一旦曝光，产品资金链断裂，风险随之而来。”

已经开展三个月业务的博时基金子公司日前宣布暂停该公司的业务。 这是因为扩张速度太快，企业害怕风险，暂停业务进行风控运营的一系列调整。

事实上，目前设立的约40家基金子公司中，只有10家在开展业务。 涉及证券监督管理委员会许可的业务，如传统的股票、债券投资、股票期货、商品期货投资、实体经济公司融资的特别理财计划等。 但是，其中很多是从渠道业务着手的，银行类基金尤为明显。

“现在是加强风险控制，慢慢探索，看看业务模式如何进行。” 南方一家基金企业的子公司相关人士表示，基金的子公司业务主要涉及实体资产投资，受宏观经济和领域波动的影响，存在个别项目违约互换风险。 而且，现在通道业务很大程度上是在吃“政策饭”，一旦政策收紧，可能会面临很大的挑战。

事实上，一些基金企业很谨慎，从一开始就关注风险问题。

南方一家中小基金企业的市场营销人员说:“现在尽量不要做这种通道业务。 大多数情况下，完成后，风控不太容易控制。 因为变成通道后，实际的管理者变成了另一个身体。 风险产品做不好，将来清盘，就会影响企业品牌。 ”

“从一开始就很谨慎，观察风险控制。 如果子企业亏损上亿，母企业就无法承担。 不能带母企业下水。 ”上述市场部的人说。

一位中小基金企业人士表示，他们的子公司业务只有十几亿的规模，其中渠道业务所占比例很小。 “现在也经常看到业务部门和风控部门为了业务的开展而吵架，但是业务部门讨厌风控部门的管理太严格了。 ”

“我们会做一些保守的，可能与以前的专家业务相似的业务。 一对多、一对一等。 “我们将专家一对一的业务整合为子公司，留下一对多进行公开招聘，子公司限制少，操作更灵活，”中小基金企业的人说。

子企业也需要核心竞争力

“建造通道会有一定的规模，但是建造几十亿、几百亿的通道有什么意义？ ”上海某基金的子公司总经理表示，“证券监督管理委员会授予基金企业这个牌照，不是为了让基金的子公司建立频道。”

正如这位总经理所说，现在基金企业的规模正在像吹气球一样膨胀。 《每日经济信息》指出，许多基金企业决定规模不是别的事情，而是这个牌照带来的通道便利。

事实上，通道中也有单纯的通道业务和较多繁杂的通道业务，在通道费的提取上也有所不同。

一位基金企业相关人士对记者表示，“所谓多而杂的通道业务，现在竞争激烈，他们把后勤业务外包给我们。 比如运营，清算，风控，我们也可以帮他做银行的合作。 无论是零售银行部门、托管银行部门还是私人银行部门。 具体费用要看业务的多与少。 ”

“例如，如果是1年合同或2年合同，有定期开放订单进行回购的合同。 这笔资金参与和退出很麻烦，为了维护和管理需要价格。 虽然说有钱会分红，但是运用变得困难，通道费用也会变多。 ”

目前的基金子企业基本上都在做类信托业务，渠道业务就是其中之一。 光是借了牌照，费用就很少，现在很多基金企业都不想建立通道。 对于稍具实力的大中型基金企业来说，不再像以前那样热衷于渠道业务。

一家大中型银行类基金企业的相关负责人告诉《每日经济信息》记者，渠道业务不太赚钱。 那是车牌，没有核心竞争力。 报道称:“今后必须以快速发展对项目的评价能力和投资能力为重点。”

然后，针对基金原有的产品，阐述了子公司产品的风险保障条款、如何融资、投入、在过程中如何联系，每个产品都是不同的。 “收益是双方的故事，比公开募集要高得多，收益是分层的。 完全看你的业绩，你不赚钱也可以低收管理费，或者赚钱也可以高收管理费，非常灵活。 ”

子企业由于监管松散，操作灵活。 他说:“可以信托的人，基本上附属企业也可以信托。”但信托产品因其灵活性而被称为“金融宝石箱”。 上述负责人表示:“所以，现在的信托产品基本上附属企业也可以做。 创新的空之间还很大”。

信托进行的项目融资以短速度为主，但基金子企业在类信托业务中的发展速度快于信托，没错，房地产融资项目正在迅速向子企业转移。

与信托企业相比，基金的子公司对政策的监管少，只需要两个证书，而且不需要办理信托的申报手续。 基金企业相关人士表示:“相对来说，进入子公司项目的门槛较低，而且启动特别早，比较着急的公司，希望与子公司进行合作。”

信托模式可以复制吗？

基金的子公司从诞生之日起，就面临着强大的同业竞争对手。 这些同行竞争对手已经生存了很久。 北京一位中型基金企业家告诉《每日经济信息》记者:“如何竞争，肯定是以门槛低、利润低的业务为主。”

事实上，基金企业也迫切希望复制信托的模式，但希望尽快完成子企业，就像信托企业一样。 如果能和信托一样做的话，似乎会变得轻松。 真的是这样吗？

子企业的规模依然很小

目前，基金子企业开展的大部分是渠道业务，而业务开展较热闹的基金企业有股东背景，如有银行类和信托类背景的基金企业子企业。

银行类基金的子公司在项目来源和产品销售方面占有特点，但信托类基金的子公司更容易从信托企业招聘核心信托人才，也更容易学习相关经验，很多产品也更容易与信托企业合作完成。

北京某子公司总经理表示:“目前的信托领域已经不如前两年有吸引力，信托企业人才流失严重，但由于基金子企业监管宽松，很多项目进入门槛低、限制小，吸引了很多信托企业的人才。”

但是，要复制到基金子企业的信托，经过近年来的快速发展，无论是经验还是规模，都很难期待基金子企业的短期增长。

虽然基金企业的子公司中人才流动频繁，但整个信托领域的人才储备和框架依然在沉淀。 相关业务对基金企业来说，一切从零开始。 以前，华南基金企业的副总经理表示，对基金企业的子公司业务不抱太大期望，基金企业没有足够的储备，又处于新的行业，没有竞争特点。

南方某基金企业的人也表示，虽然规模发展迅速，但整体有限。 目前开展业务的基金企业子企业多为规模数十亿的，规模达到100亿元以上的居前列。

证券监督管理委员会的数据显示，截至6月底，基金企业子公司规模达到1500亿元，但在非公募工作整体中的比重不到20%。 记者了解到，截至今年6月底，证券公司资金管理规模超过3.5万亿元。

这样的资金量只是非公开募集的冰山一角，与公开募集相比，与证券公司的资金管理相比，不能说与信托相对抗。 复制信托，可能确实不是件容易的事。

借机会提高业务水平

在红海里切“蛋糕”不容易。

《每日经济信息》记者表示，许多没有股东支持的基金企业子公司，连渠道业务都不容易，在推广过程中摇摇晃晃，“没有股东资源的支持，单独存在局限性”。 一位基金企业市场部人士表示，公募对中小企业来说很难快速发展，旗下的子公司成立后，要想跨行另类投资快速发展，其实并不容易。

上海证券公司类基金的子公司于3月成立，但至今很少出现大的单一业务，偶尔有几十万个小名单。 这家企业也接受了“多学习新业务，提高业务水平，加强经营风控等的能力，能赚钱就好了。” 该基金的副企业家说。

这个想法在很多没有股东背景的基金子公司已经成为共识，虽然名单很小，但是只是让这些基金子公司的人员熟悉业务。

南方某中外合资基金企业的外方股东对基金企业开展子公司业务存在诸多疑问。 “我们的子公司推进很慢，外国股东无法理解。 根据领域和行业的不同，游戏规则也不同。 为什么创造二级市场的基金企业可以从事投资领域的业务？ 进行基金企业原有的游戏规则和投资是不同的。 该企业的相关人士表示:“项目和模式是不同的。” 据悉，重组队伍，包括风控、人才储备，如果没有大量可行性法案论证，将无法推进，相当于决策的过程。

一家信托企业的集团负责人也认为基金企业本身在做股票，但现在开始了其他的项目。 这个变更需要时间。

“民生加银企业、嘉实资本已经准备了很多项目等，目前正在进行的应该是定位明确的企业，集团整体和体系比较成熟，基金企业拉开了政策的空隙空迅速发展，