“光大“8·16事情”冲击波：监管部门要求基金企业自查量化风险”

经记者陆慧婧从上海出发

8月16日，日光大学“乌龙指”事件引发的金融机构自主检查量化潜在风险的行动在更大范围内展开。

《每日经济信息》记者日前获悉，相关监管部门日前指示本辖区基金企业清查量化交易的潜在风险，华南辖区证券监督局也已要求基金企业进行量化投资、手续交易、高频交易的风险自我调查，调查结果应于8月底前报告

但受访的基金企业表示，事实上，由于光大事件影响严重，在监管部门发文之前，企业对潜在风险进行了量化排查。

月底前报告自我检查结果/

“监管部门要求我们自行调查和量化风险。 基金企业的问题比证券公司少得多，但必须进行故障排除。 ”上海某基金企业量化投资部投资经理日前透露。

除了上海基金企业纷纷行动外，《每日经济信息》记者还从华南地区基金企业获悉，8月22日，当地证券监督局要求本辖区基金企业自行调查量化交易风险，并于月底前报告自身调查结果。 “届时，基金企业将提交书面报告，多数情况下，证据监督局将重新审查自身检查结果。 ’华南一家大型基金企业的警察部长说。

“基金企业以战略投资、量化投资、程序化交易、高频交易等利用新闻技术系统进行自动交易的产品为重点，构建模型、设定门槛、头寸管理、新闻技术、许可管理、复核制度等合理、有效 》华南一家基金企业监察审计部总经理表示，不仅如此，证券监督局还强调，“投资超额、新股认购失败、估值错误、资金不足、etf基金iopv (参考净资产)披露错误和股权互换违规”是各领域频发的问题，基金企业也

事实上，不等监管层的指示，许多基金企业就事先进行了自我调查。 “《风险自负》指出，风控应该越来越强调内部的自发性。 企业每年都要自我调查大小风险，共有10次以上，但这些自我调查是不定期的，在样本发生后，会比较自我调查。 ”上述基金企业审计长表示，在证券监督局进行如下调查之前，企业对量化产品可能存在的风险进行了自我调查，目前已经完成了自我调查工作。

尽管都是自我调查，但各基金企业的情况不同，因此自我调查的要点也不一致。 上述基金企业审计长对《每日经济信息》记者表示。

根据证券监督管理委员会和媒体的披露，光大证券在2秒内产生26082份市价委托订单，累计申报购买234亿元。 一方面订单系统有问题，另一方面调用保证金的系统可能发生了故障。

“由于企业没有成立运用对冲战略的基金，这次的自我调查与订单系统相比不需要检查，所以重新审视旗下基金的首付管理正在增加。 ”上海某基金企业风险管理部总监也表示，此次自我调查与新出现的问题相比有所增加。 “量化投资方面的风险确实不好。 以前的风险控制指标是根据基金经理的模型结果设定的，现在用和基金经理的信息来表达他的量化模型的设计过程，进一步考虑可能存在的风险点。 ”

他还表示，在量化模型开发过程中有估算的一环。 也就是说，在模型正式运用之前，经过一系列的模拟测试，验证组合是否在风险指标的控制范围内，基金企业发生量化风险的概率比较低。 新股认购失败、etf基金iopv披露错误等运营风险起因于机器恐慌、人为操作错误等。 这方面的风险只是尽可能不发生，要完全杜绝并不容易。 “作为运营的一部分，基金企业服从‘四只眼睛的大致情况’，也就是多人相互核查，但这并不能保证人为失误完全为零，只需要事先做好风险救助措施的事前准备，万一发生风险，企业会 ”

将基金的“运营风险”量化/

证券“乌龙指”事件引发的风险讨论正在热烈进行，但同样是定量投资的公募基金，是否也有相似的风险，成为了许多投资者心中的疑问。

“基金企业发行的量化基金，其量化投资大多用于多因素股票选择，最终的投资操作由基金经理完成。 这与证券公司的程序化交易产品不同。 ”一位基金企业市场部部长指出，《每日经济信息》记者的解体。

上海一家etf基金经理表示，基金企业发行的量化产品，一个是以前量化基金流传下来的，另一个是提高指数的基金。 以前流传的量化基金的量化模型只用于基金投资的前半部分，它只决定基金投资的股票池如何到来； 加强指数基金的量化投资运用更为局部，就是结合模型参数，分配个股所占权重。

“风控部门对定量基金的监管与以前流传下来的主动型投资基金没有太大差别。 ”上述etf基金经理指出，对于之前流传的量化基金，风控关注的是模型中选股是否满足投资要求，指数强化基金则需要关注基金与基准指数的背离度。 除此之外的风控指标，如首付要求、持股比例与之前流传的主动型投资基金相同。

“基金公司发出的指令并不是直接发到交易所。 需要全部汇总告诉交易监督，逐一检查每笔交易是否符合公平交易等细则，然后由交易监督交给交易员，由交易员完成订单。 整体流程最快可能需要5~6分钟，慢的话可能需要10分钟以上。 ”中国量化投资学会理事长丁鹏表示:“由于公平交易、集中交易等规定，量化基金不容易进行证券公司那样的高频交易。”

一位从事etf基金管理的投资者也持同样观点。 “基金企业的股票交易由恒生系统下单，交易也必须符合集中交易制度。 此外，基金交易还受到不能逆向交易等限制。 因为该基金从硬件设备和运营层面都被分解，发生风险的概率相对较低。 ”

“将基金模式运用的最终效果量化只会影响基金业绩的好坏，量化基金与光证券“乌龙指”那样的运用风险无关。 ’根据上述etf基金经理。

“业绩好坏称为模式风险”，上海基金企业风险管理部总监补充解释说，模式选择的因子无效会影响基金业绩。

小型基金企业或有风险的脆弱性/

公募行业多年来只传播了指数函数型基金的量化、增强两个领域，而基金专家由于投资灵活，量化投资的各种尝试在这个行业十分盛行。

“从公募基金指数基金起步，量化投资目前已形成基金、证券公司、阳光私募的天下局面。 基金专家中的量化产品也自基金获准加入股指期货以来，取得了长足的快速发展，成为第一量化交易平台。 ”。 上海某基金企业量化投资部投资经理说。

“但是，由于新闻一般不公开，目前很难估计专家中量化产品在所有领域中所占的比例。 》上述投资经理在总结基金专家量化产品快速发展现状时指出，专家量化产品目前已形成套期保值、高频交易、低频交易三大类。 一种是与股指期货相关的套期保值产品，包括完全套期保值和选择时不完全套期保值。 另一种是以股指期货、商品期货为主的高频交易，在包括各种套期保值战略、日内趋势等在内的更低频交易中，这类战略大多是拥有隔夜仓位的趋势交易，也有部分套期保值交易。

比较几种不同的战略，基金企业风险控制方面的积分不完全相同。 “高频交易的空调是最简单的，做好前端控制和止损就行了。 前端控制主要是对基金买卖资金的职位和标的券的持有地进行实时监控。 另外，高频战略每个交易所需的资金不是很大，所以在投资中掌握整体的亏损点就可以了。 低频交易由于期货投资有夜间仓位，容易受到价格波动的影响，这类产品的占有保证金比率的上限设定最为重要。 关于套期保值产品，需要准备足够的追加保证金，抑制产品的爆仓风险。 ”

但是，并不是所有基金企业开发的量化产品，风控很快就能跟上。 上述投资经理表示，目前一些小基金企业在期货投资中风险控制还不够，各方面的风控设置较弱。 “期货企业根据保证金的比例，对整体持仓进行限制，但部分基金企业不对所管理的个别专家产品进行追加管理。 ”

例如:“如果当天市场暴涨，对冲产品期货部分对冲空，则因保证金不足而面临盘中强制平仓，而股票部分仍跟随市场波动，则基金面临风险暴露的风险。 有些产品本来只有3 %-4 %的年收益，如果有一天风险敞口暴露，年收益很可能有负面风险。 ”