“成长股推动基金高换手率 小型企业“船小好掉头””

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经过记者王瑞从北京出发

基金的中报数据已经全部公开，基金企业的整体情况跃然纸上。

上半年，基金企业管理费收入138.68亿元，比去年同期上升7.75%，但支付给银行渠道的后续佣金达到23.97亿元，从去年同期的16.38%上升到17.28%。 特别是中小基金企业公开募集业务的状况越来越差。

成长股票成为高交换率的“有吸引力”

上半年，基金向证券公司支付的交易佣金为25.3亿元，比去年同期的19.649亿元增加。 从交易量来说，去年的股票交易量为2.38万亿美元，今年上半年为2.841万亿美元，有所增加。

据天相数据统计，上半年a股市场整体股权投资周转率为1.1324倍，略低于去年同期的1.2292倍，其中开放式混合基金周转率为1.2718倍，略高于去年同期的1.0955。

封闭式基金的周转率在今年上半年实现了1.44158倍的质的飞跃，远远高于开放式基金，去年同期仅为0.9058倍。 封闭式基金的换手率明显上升。 有人分析说，这与上半年的股票行情有关，比普通开放式基金要高。 另外，他还指出，由于之前流传的封闭式基金样本本身少，开放式基金数量多，风格差异较大，因此按平均换手率来看其实并不高。

海通证券报告显示，今年上半年基金互换率明显上升，另一方面增长股盈利效果突出，基金经理互换热情高涨。 上半年创业板指数上涨41.72%，大盘指数下跌，但活跃股票开放型基金净利润整体上涨5.66%，充分受益于成长股上涨行情。

其次，创业板和主板市场不断分化，通过调整结构，基金资产从主板流向创业板，换手率增加。 此外，进入年后，市场风格出现了由价值向增长方式的转变，基金换手率上升，高增长的电子、媒体等板块成为基金竞相加息的领域，金融领域普遍减收。

中小企业的更换率很高

小基金的企业风格激进，这似乎已经成为一个规律。 数据显示，统计的67家基金企业中，股权周转率高的基金企业基本上都是小基金企业。

天相数据显示，国金通用换手率是所有基金企业中最高的，达到11.396倍，天弘和长安的换手率分别为5.581倍和5.078倍。 益民、安信、新银行、财富安达等6家基金企业的换手率超过了3倍。 大企业整体更换率很低，博时、长城、易方达、国海·富兰克林是最少的几家基金企业。

究其原因，大多数情况下，由于一些新成立的基金企业遭遇了大幅的净回购，被动兑换较多的部分旗下股权混合基金平均规模较小，因此可以一一发挥灵活风格的特点。

《每日经济信息》记者分析认为，换手率高的基本上是中小基金企业，基金运营更具弹性。 基金企业换手率最高的是国金通用，旗下主动型基金国金通国鑫采用发起式，上半年换手率达到11.3957倍。 这在单一基金中不是最高的，方正富邦的创新动力以13.9795倍的换手率占据首位。 值得观察的是，奇高的换手率没有带来网络增长，国金国鑫上半年网络收益率为-1.73%，方正富邦创新动力网络收益率为-3.3%。 从规模上看，两支基金也是徘徊在清盘线附近的“迷你”基金。

截至上半年末，国金通用在151个基金中排名第122位，方正富邦创新动力在339个基金中排名第279位。

天弘基金旗下的私募股权基金上半年平均换手率为5.5807倍，仅次于国金通用。 这个数据是去年同期的1.1684倍，在当时的基金企业中只是很高。

纳入统计的天弘基金旗下3只偏重股票型基金分别为天弘精选、天弘永定、天弘周期，上半年换手率分别为5.5387倍、5.6666倍、6.2643倍，股票交易量从去年同期的59.68亿元上升到今年上半年期末的177.84亿元，

3只基金上半年规模波动不大，据数据显示，天弘精选、天弘永定、天弘周期上半年期末规模为22.28亿元、0.66亿元、0.7亿元，只有换手率最高的天弘周期规模波动剧烈。 这表明，对天弘来说，规模变动并不是主导交换率高的第一因素。 资金换手率反映了越来越多的资金管理者的操作风格，它不是决定资金业绩的因素，管理者的投资管理能力和风格是资金业绩的首要决定因素。

数据显示，天弘上半年向证券公司支付的佣金为0.16亿元，其中天弘精选贡献0.14亿元。

3只基金上半年收益分别为2.05%、0.88%、9.82%，在同一类型基金中多处于中间位置，其中天弘永定在339只基金中排名第220位，天弘周期在339只基金中排名第105位。

下一批中小基金企业长安基金的换手率也一直很高，去年下半年以6.3837倍位居基金企业首位，今年上半年下降了5.0775倍。 统计的只有旗下唯一的主动基金长安宏观战略，规模0.55亿元，“迷你”基金操控性更灵活，上半年净利润为14.98%。

长盛风格突显激进

数据显示，排名第30位的长盛基金，换手率明显上升。

据统计，往年长盛基金的换手率在基金企业中一直处于较低水平，近两年每半年大幅上升，似乎急需走极端风格的道路。 去年上半年，长盛基金的换手率为0.8723倍，去年下半年增长1.4662倍，今年上半年期末为2.6171倍。

截至上半年，长盛基金管理的基金规模为595亿9300万元，排名第30位，但除华夏、嘉实两家大型基金企业外，是上半年向证券公司支付佣金最多的基金企业。

《每日经济信息》记者表示，长盛基金不走常规道路，旗下规模越大的基金更换率越高。 其中，长盛同德是长盛旗下最大规模的基金，规模达到48.8亿元，给证券公司的佣金也最多，为1829.57万元，换手率为2.5607倍，上半年收益率为3.06%。

长盛同智是长盛旗下换手率最高的基金，换手率为4.2827倍，规模为17.24亿元。 长盛精选规模9.52亿元，换手率为3.1687倍。

目前，邓永明负责长盛同德和长盛动态精选两大基金。 其中，长盛同德年上半年的换手率为0.8326倍，下半年达到1.3667倍，今年上半年达到2.5607倍。 今年换手率最高的长盛同智去年上半年的换手率也是0.8963倍，下半年是2.9531倍，今年上半年的换手率是4.2827倍，基金经理王宁于去年7月接手了这笔基金。

继续向银行“打工”

从上半年情况来看，基金企业继续扮演银行“兼职”的角色，趋势愈演愈烈。

基金企业的生存状况似乎更加恶化，特别是新成立的中小基金企业，基金企业支付给销售渠道的后续佣金占管理费的比例达到了72.79%，而去年的数字仅为44.6%。

数据显示，今年上半年，基金企业获得的管理费收入为138.68亿元，支付给销售机构的后续佣金为23.97亿元，占17.28%，这一比例仅为去年的16.38%。 其中，后续佣金支付排名前三的华夏基金支付后续佣金1.79亿元，南方基金支付1.18亿元，易方达支付1.14亿元，占管理费的比例低于平均值。

今年新设立的鹏华产业债务基金支付给渠道的后续佣金占管理费的92.47%，这第一个超过22亿元的债务基础成为最不赚钱的基金。 纯债务型基金长城岁金也将占管理费82.82%的后续佣金分成了渠道。 同样今年新成立的泰信现代服务业将管理费的74.32%作为后续佣金交给渠道，泰信现代服务业首批招聘规模为3.58亿元。

自从基金发行开放以来，基金的销售渠道也更加混乱，市场行情不好，基金企业和银行谈判的筹码也少了。

今年被认为是基金销售“巨大拯救”的第三方销售机构的崛起，并未给基金销售带来什么实质性的利益。 相关基金研究人员表示，“第三方机构追求的跟踪并不像市场上说的那么低”，目前第三方机构在销售中的占有率也不大。

大中型基金企业的情况可能还不错，但对新基金企业和小基金企业来说，发行基金意味着一种损失。 “所以，我们现在不愿意发行新基金。 银行卖得不好也没关系。 如果银行卖得好，通常要求高佣金。 至少五分。 ”一位中小规模基金企业家说。

在今年的现实中，基金企业给销售机构的佣金比例基本上升。 有人分析说，近两年来发行新基金的基金企业比销售佣金高的基金企业多，而旧基金的后续佣金非常少。

去年成立的英国大基金于今年4月发行了唯一的公募产品英国大纯债务。 由于是新成立的中小基金企业，在与银行的谈判中，话语权更少，后续佣金占基金管理费的72.79%。

“北京某银行类基金企业的公开募集业务已经成立几年了，但是没有什么进展。 没有股东支持的新基金企业就更不用说了。 ’一位基金企业人士表示，一些新基金企业简直如履薄冰。

新银梅隆西部今年上半年对渠道的后续佣金占管理费的52.63%，据西部证券发布的中报显示，企业下属合营基金新银梅隆在报告期的营业收入为600余万元，利润损失为1925.11万元。 该年成立的合资基金企业已经持续亏损，今年以来没有发行新的公募产品。

同样今年没有新增公募商品的浙江省商业基金上半年获得的管理费为700万元，后续佣金为销售渠道300万元，占49.24%，小基金企业的情况越来越困难。

财通基金今年以来设立了两个基金。 财通指数100和财通可持续股票募集规模分别为2.47亿元、3.15亿元，到上半年期末，规模降至0.82亿元、2.46亿元。 截至上期末，财通旗下公募基金5只，当期管理费0.1亿元，支付渠道费用0.05亿元，后续佣金占当期管理费比例的51.51%。 得益于基金子企业的开放，财通基金逐渐摆脱了公募工作快速发展的困难，专业子企业得到了较大的快速发展。 由于与永安期货同为财通证券控股公司，从特点上看，财通基金专家设立了多个与期货相同的产品，逐渐形成了自己的风格。

这是许多中小企业未来快速发展的趋势，可能是利用股东的特点快速发展。