“固收产品申赎两重天：分级债基A惨遭赎回货基现大量申购”

经过记者王瑞从北京出发

进入9月，定期开放的低风险类评级债务人a被投资者疯狂回购。

总体来看，银行资金面较“缺钱”时期略有缓和，但仍面临紧张局势，特别是季末银行借贷将加剧月末资金面的紧张。

作为有稳定收益的低风险基金，评级债务人a目前4%左右的收益率没有明显特征，不足以对抗货币市场基金和银行理财产品的收益率，不利于以流动性为代价交换收益的a型债务人。

与a类基于债务的大额回购相反，货币市场基金8月份规模激增1000亿元。

分级债基a遭遇回购潮/

9月，大多数追求稳定、低风险收益的投资者切换投资目标，趁着开放疯狂回购按级别划分的债务基本a。

8月31日是招商双债增强的申赎开放日，双债增强a在偿还前折算的份额为10.7亿份，半年后将开放； 偿还期间偿还了7亿2000万部，偿还率为70%，订单份额仅为0亿7000万部，增强a的最终份额为4亿2000万部，杠杆比率下降了1.9倍。 约定的年华收益率为“一年期银行定期存款基准利率3.00%+1.3%和4%之间的最大值”，为4.3%。

合同有效期3年内，每半年可回购一次的工银加息a于9月4日放开回购业务。 当天，a类份额回购了10亿部，回购结束后，a类份额仅为4.847亿部，回购了约70%，杠杆率也下降了1.78倍。 增利a的约定年化收益率为“1年期银行定期存款利率+1.4%”的4.4%。

9月6日，金鹰持续回报a回购2.08亿部，回购比例接近60%，认购总额为1.03亿部。 回购完成后，金鹰持续收益率a的份额为2.59亿份，约定的年化收益率为“1年期银行定期存款利率+1.1%”的4.1%，杠杆化为2.77倍。

天添利等级a是近期开放回购业务的等级债基a中年化收益率最低的债基，仅为3.9%。 收益率相对较低，但在偿还率上没有上述几个基金那么激烈。 添利a 6亿5500万部，订单总额1亿9500万部被回购，最终a的份额为10亿5000万部，申请结束后b类份额的杠杆比率翻了一番。 相对于其他同类产品，天弘添利a定期3个月开放一次，收益率一定会低于半年。 这也是偿还率相对较低的原因。

回购最激烈的是信诚新双盈a，承诺的年收益率为4.4%，回购总额为21亿份，订单份额为0.2亿份，最终新双盈a为5.58亿份，回购比例为80%，杠杆比率仅为1.5倍。

通过新募集产品提高收益率/

目前市场上共有37只债券评级基金，其中27只为半开放式评级债基a，平均年收益率不到4.3%，其中天弘添利为3.9%最低，最高为银华永兴净债a，约定收益率为4.7%。

其实今年年初成立时，银华永兴a的约定收益率为4.2%。 7月开始申赎时，为了避免大规模回购，银华基金将该收益率提高到4.7%，最终实现5亿元左右的净认购。

另一类基金，如银华永兴纯债a类，也就是承诺a类份额可以变动收益的信诚季追加金a于9月12日放开申购赎回业务，但该基金a类份额的约定收益率仍为4.2%，这意味着没有变动

“再次明确了收益率确实不高。 ”据发生如此大规模回购的基金企业相关人士介绍，面对同类产品大规模回购的境遇，许多新设立或发行的评级债务人a开始提高约定收益率，以接受资金。

近期发行或成立的中银互惠等级a、天弘同利等级a、中海惠丰等级债券a的约定收益率分别为4.6%、4.8%、4.5%。 其中，天弘同利a为定期开放申赎债基a类中收益率最高品种，中海惠丰分级债券a募集份额8.2亿份。

行业相关人员回购债务基础等级a /

针对定期开放的评级债务人a的大规模回购现象，不同的专家表达了他们的意见。

从收益率的角度看，定期开放的各等级债基a相对于货基和银行理财产品没有特点。 “最近7天的回购利率接近5%，回购利率也为3.9%，但a类承诺收益率最高为4.8%，平均不到4.3%。 ’上海一家证券公司的人对《每日经济信息》记者说。

银行目前发行的理财产品不少年化收益率在5%以上，“银行在季度末有存款任务，所以季度末理财产品收益率很高。 ”。 北京一家基金企业的人说。

另一方面，上述基金企业家表示，虽然近期债市资金紧张，但价格持续下跌，收益率持续上升，没有盈利效果。

目前，市场上a类评级债基本收益率分为固定收益和可调整收益的产品，对年化收益率固定的产品来说，银行在季度末带来短期收益上升，其收益在封闭期保持不变，但对这类评级债基本a不利，规模较大

一位基金企业相关人士表示，一些产品的大幅回购可能与他们的营销方式有关，这些客户也不是基于长期的投资理念，对这类基金的诉求并不强烈，因此走得也很快。

“通常，参加b类的投资者正在走向杠杆化。 降低杠杆率没什么吸引力。 ’北京证券公司的人解体后说。 b类产品无法回购，只能在2级市场交易。 如果选择抛售的投资者多，b贴现率就会扩大。

货基规模为5000亿/

与定期开放型的评级债务基础a大幅回购强烈对立的是货币基金。

根据基金业协会最新公布的数据，截至8月底，基金企业管理资产共计3.81万亿元，比7月底增加1153亿元，其中货币基金超过1000亿元，规模达到5098.93亿元。

货币基金7日的约定年化收益率平均为4.3%左右，最高信诚货币7日年化收益率达到5.364%，与网络相连的华夏活动期年化收益率为4.476%，天弘增利宝收益率为4.956%。

从整体来看，近期货币市场基金的收益率很有特点。 北京一家基金企业债券基金经理认为:“债券价格持续下跌，股票收益不明显，一些对流动性要求较高的资金将放弃其他基金购买货币基金。” 目前，股市正经历行情的浪潮，如果企业稳定，买入这些货币市场基金的资金有可能流入股市。”

今年货币基金组织创新频繁，许多基金已经实现“t+0”，委托购买1分钟到账。

许多机构也利用货基进行套期保值。 “7天利率在3%以下，货基在3%以上时，保险以7天利率在货币市场融资后再买货币市场基金。 ’上海某证券公司的人解体了。

但是，随着季度末的临近，银行增强储蓄动力，9月货币市场基金的份额很可能大幅减少，目前许多基金企业已经准备好的大量现金来应对回购。

有人持相反观点，但上海一位基金研究员表示，9月底银行面临考核时，资金将更加紧张，短期收益率一定会上升。 因为这个货币市场基金等短期品种是盈利的，所以有短期的机会，每个盈利的资金肯定会进来。