“混合型基金发力革新 私募产品引入清盘机制”

经过记者宋双

今年下半年，混合基金开始集体致力于创新。

目前公布的嘉实绝对收益不仅是第一只将对冲战略作为第一投资战略的混合基金，而且首次确定了以“绝对收益”作为投资目标。 而且，被发送的具有国泰资产价值这一特征，将a、c灵活配置，但其发售汇率与月嘉实的绝对收益不同。

《每日经济信息》记者表示，今年下半年是基金企业对混合基金创新集中期，第三季度率先设立了引入清盘机制的融通通泽和融通通祥，实现了月度定期支付现金的混合基金交银定期支付利息的平衡

显然，基金企业对自身创新丝毫没有减弱，但毕竟基金企业的看家能力仍是“理财能力”。

对冲战略追求“绝对利益”

如果投资理财能实现“绝对收益”，那一定是投资者梦寐以求的。

11月7日，嘉实基金企业开始发行市场上第一只以“绝对利润”为投资目标，以套期保值战略为第一投资战略的混合型发起基金。 特别引人注目的是，“绝对利益”清楚地写在基金名称上，也就是“嘉实绝对利益战略定期开放混合型发起者基金”。

《每日经济信息》记者在其募集证明中指出，“绝对收益”是指“在深入基本面研究的基础上选择具备超额收益的个股，在股指期货市场利用杠杆效应抛售适当数量的期货合约，以对冲系统性风险，实现稳定的绝对收益。” 并且，这是国内市场首次确定了基金合同中以对冲战略为第一投资战略的混合基金。

定期开放是指该基金每3个月开放一次，各开放期不超过5个工作日，各开放期第一天为当月沪深300股指期货交易5个工作日前的第一个工作日。 作为发起式基金，发起方嘉实基金企业该基金金额不低于1000万元，被锁定3年。 嘉实绝对收益采用集体投资决策制度，嘉实研究部副总教练张琦担任基金经理。

如何实现风险对冲以保证绝对利益，投资者一定最在意。 根据募集证明，其投资组合中唯一确定规定投资占有率的，是权益类空头寸价值占权益类多头寸价值的比例范围在80%~120%之间，但未确定指出权益类多头寸的投资占有率。 因此，可操作的空之间变得巨大。 权益类多头寸的价值是指所持股票的市值，认购股票是指期货的合同价值，以及认购其他权益类衍生工具的合同价值的总和。

一位业内人士对《每日经济信息》记者表示，“作为第一只主要对冲基金，市场对如何实现对冲寄予厚望，这是该基金销售过程中主要推动的卖点，但基金合同中持有资本类多头头寸。 虽然现在混合基金的股票仓库从0%放宽到95%，但是为了更加明确其投资战略，还对所提到的权益类的3种产品投资占有率规定了规定范围。 ”

业内人士还指出，嘉实绝对收益战略的业绩比较基准类似于固定收益类产品，在没有对资本类多头寸占有率进行限制的情况下，套利可能会因市场而成为“一纸空谈”，并通过固定收益类投资来保证绝对收益 当然，这也是作为混合基金全攻全守特点的体现，但创新性也与预期相差甚远。

嘉实绝对收益战略的业绩比较基准为一年期银行定期存款税后收益率，即3.25%，这在混合基金中并不常见。 《每日经济信息》记者在对目前市场上的177只混合基金进行调查后发现，沪深300指数和债券指数综合制定业绩标准的混合基金数量最多。 另一方面，仅有7只以定期存款利率作为业绩比较基准，其中以1年的银行定期存款利率为业绩比较基准的只有嘉实收益率，为税前收益率。 博时回报为一年期银行定期存款税后收益率+3%。 另一方面，交银领域的灵活配置、建设信用稳定的价值、中欧价值智选绩效的比较基准为3年期银行定期存款利率收益率，海富通养老收益为3年期银行定期存款利率+2%。 东方利群是5年期银行定期存款税后的收益率。

可能是追求“绝对利益”，但必须严格管理风险。 根据其募集证明，“本基金是一种特殊的混合基金，通过使用多种绝对收益战略来剥离市场系统性风险。 这是因为相对于股票型基金和普通的混合基金，预期风险较小。 对于其业绩比较基准，由于绝对收益战略投资结果的不确定性，不能保证获得超过业绩比较基准的绝对收益”。

嘉实基金向《每日经济信息》记者表示，不能泄露该基金的销售情况。 但从年末基金销售情况来看，该新基金的销售前景不太乐观。

混合基金的创新手段多种多样

《每日经济信息》记者整理出，今年基金企业对混合基金的创新集中在下半年。 除嘉实绝对盈利战略外，今年还发售了许多创新型混合基金。

国泰科技价值的特点灵活配置混合分为a和c两种，a免收销售服务费。 分别于8月30日和10月22日成立的融通通泽一年目标触发式和融通通祥一年目标触发式，两基金率先推出了封闭期+浮动汇率+自动清盘机制，吸引了不少目光。 此外，只需每月定期支付现金的混合基金定期向银行支付的双重利率平衡也于9月4日成立。

作为国泰信用价值特征的灵活配置，最先是分为a、c两类的混合基金，其划分基于费用的计算。 a类份额在下单时收取订单费用，回购时根据持有期限收取回购费用，但不再根据a类共享基金资产计算销售服务费的基金份额的c类份额相反，而是根据c类共享基金资产计算销售服务费，但收取购买费用 由此，a、c两种基金份额划分对应的可分配利润不同。

其投资组合比例为:股票等权益类资产占基金资产的30%~95%，债券等固定收益类资产占基金资产的5%~70%； 业绩的比较基准为80%×沪深300指数收益率+20%×上海国债指数收益率。

一年一次也没有新基金的融通基金企业，从年开始寻求新的变化，那一年发表了创业板指数基金，一年一次地发表了融通通泽的一年目标触发式和融通通祥的一年目标触发式。 这两笔资金是首次与浮动汇率和自动清盘机制这一公募基金直接“交战”的私募产品。

融通泽最初的募集规模为8亿6900万部，是市场上首次以确定收益率(8) )为业绩比较基准的基金。 成立后关闭运营，不开放订货、回购。 基金的最长封闭期为一年。 基金运营一年内，累计净份额引发提前到期条件，基金清算。 浮动汇率根据基金累计净利润的高低使用不同的汇率水平，累计净利润低于1.03元的，不收管理费。 到期前不计入管理费，在变动期结束日计入，清算结束后一次也不向管理者重复支付。

融通泽上市后，融通基金企业的第二个运营机制相同融通通祥很快上马，但后者的业绩比标准达到了10%。 融通祥累计净利润连续3天超过1.12元或关闭期超过1年的，自主清理清盘。 清盘时基金累计收益不足3%的，不征收管理费。 融通祥最初的募集规模为6亿4千万册。

如果银行定期支付和利息平衡，则率先提出每月分配现金的分配方案。 基金投资风起云涌后，投资者也提出了类似股市的红利要求，但基金红利与上市公司红利不同，基金往往不设下限，设定红利上限。 另一方面，银行间定期支付双重利率平衡定期支付的概念不受基金“可分配利润”、“收益分配后基金份额净值不能低于面值”等限制，按定期约定的现金支付率进行现金支付。 此外，当期定期支付后，投资者在收到约定的现金支付后，所持基金份额将相应减少。 但是，交银定期支付的利率平衡首次募集规模为6亿4800万部，低于今年混合基金首次募集的平均水平。

《每日经济信息》记者观察到，支付银行定期支付的双重利率平衡与普通混合基金相同。 其投资范围为权益类资产的30%~70%，维持30%以上的固定收益类资产。 业绩比较基准为50%×中证股利指数收益率+50%×中债综合全价指数收益率。 但是，定期向银行支付的利率平衡目前在仓储建设上较为谨慎，净利润未见大的波动。